A股市場(chǎng)風(fēng)格轉向周期股。

2月20日，滬指漲2.06%，深成指漲2.03%，創(chuàng )業(yè)板指漲1.28%，A股集體上行，超3900只個(gè)股上漲。A股市場(chǎng)風(fēng)格迅速發(fā)生轉變，從成長(cháng)股行情轉為大盤(pán)藍籌行情，其中大盤(pán)股集中的中證100指數、滬深300指數單日漲幅分別為2.58%和2.45%，好于小盤(pán)股集中的中證1000指數的1.32%漲幅。

全天來(lái)看，市場(chǎng)格外強勢，資金搶籌明顯，多達20個(gè)申萬(wàn)行業(yè)獲主力資金凈流入，其中非銀金融行業(yè)獲得主力搶籌31.94億元，食品飲料、銀行、計算機、建設裝飾等主力資金凈流入居前，均超10億元。

(資料圖片)

近年來(lái)冷門(mén)的金融、基建、通信、家具家電等權重板塊集體走高，周期板塊表現強勢。個(gè)股來(lái)看，大塊頭公司領(lǐng)漲，如中國電信漲停，科大訊飛大漲9%，三一重工、中金公司等漲幅在8%左右。而此前市場(chǎng)關(guān)注度極高的成長(cháng)板塊整體表現不及周期板塊，鋰電池板塊表現較差，其中千億市值的億緯鋰能大跌5.66%。

公募基金產(chǎn)品凈值紛紛迎來(lái)上漲，如博時(shí)國證龍頭家電ETF、中歐紅利優(yōu)享A、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF、前海開(kāi)源滬港深樂(lè )享生活、廣發(fā)中證全指建筑材料A、華夏中證基建ETF、易方達中證全指建筑材料ETF等近300只基金單日漲幅超3%。

A股緣何突然大漲？上漲空間有多大？機構又看好哪些板塊？

政策改革帶來(lái)風(fēng)險偏好提升推動(dòng)A股反彈

2月以來(lái)，A股震蕩下行，前幾日回調幅度相對較大，博時(shí)基金認為，短期內釋放了一定的風(fēng)險，在國內經(jīng)濟繼續修復的預期下，市場(chǎng)重回上漲走勢。中歐基金則認為，市場(chǎng)短期快速調整后為后期向上走勢預留了一定空間。

從消息面來(lái)看，中歐基金認為，上周末國內全面注冊制政策出臺速度超出市場(chǎng)預期，顯示出監管層對于市場(chǎng)制度層面措施的大力關(guān)注，從而刺激市場(chǎng)再度走強。

恒生前?；鹬笖导傲炕顿Y部總經(jīng)理楊偉也認為，市場(chǎng)上漲主要源于政策改革下帶來(lái)的風(fēng)險偏好提升和高頻經(jīng)濟數據好轉帶來(lái)的對盈利增長(cháng)的樂(lè )觀(guān)預期。一是A股正式邁入全面注冊制時(shí)代。全面注冊制改革有助于強化資本市場(chǎng)功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型升級，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置方面的作用，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，在推動(dòng)居民資產(chǎn)配置加速轉型等方面具有積極意義。二是包括開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量等供給側高頻數據普遍繼續改善，如近兩周全國30城商品房成交面積環(huán)比增速均在兩位數以上，大城市地鐵客流量已連續3周維持在3億人次以上。

具體行業(yè)來(lái)看，建筑材料、家用電器和非銀金融漲幅居前。中歐基金認為，部分建材價(jià)格近期有所修復，國內多部門(mén)推進(jìn)保交樓，預計保交付下上半年竣工需求逐步釋放，加之政策頻出刺激需求，年后復工裝修需求已有逐步釋放，部分城市在政策刺激下樓市有逐步升溫跡象，在國內保增長(cháng)的大背景下，相關(guān)行業(yè)仍具備較好的估值優(yōu)勢和政策預期差。

從資金角度看，博時(shí)基金分析，盡管2月北向資金呈現波動(dòng)的走勢，但總體依然是凈流入，外資的走勢暫未轉向，也為A股上行提供了一定的支撐。

北向資金當日合計凈買(mǎi)入金額達60.04億元。截至2月20日，北向資金2月累計凈買(mǎi)入金額達226.09億元；北向資金今年以來(lái)累計凈買(mǎi)入金額達1638.99億元，大幅超過(guò)北向資金2022年全年累計凈買(mǎi)入金額的900.20億元。其中，今年1月北向資金累計凈流入達1412億元，創(chuàng )港股通開(kāi)通以來(lái)的歷史新高。楊偉認為，北向資金持續凈流入顯示出外資對中國經(jīng)濟企穩復蘇的信心。

機構：短期仍以“波動(dòng)”為主基調，看好周期行業(yè)

A股后市如何走？多家基金公司認為市場(chǎng)基調仍以“波動(dòng)”為主。

如中歐基金分析，國內投資者對經(jīng)濟復蘇的節奏仍存在一定分歧。復蘇在去年四季度后逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的核心，預計經(jīng)歷一波“復蘇”行情后，一些反映經(jīng)濟走勢的高頻指標對市場(chǎng)短期表現的指向性將增強。而在經(jīng)濟的復蘇趨勢和幅度得到多數投資者認同之前，A股的波動(dòng)率可能將持續偏高。

博時(shí)基金則認為，1月的經(jīng)濟和金融數據都顯示，當前我國經(jīng)濟延續復蘇的態(tài)勢不變，但信貸數據表明，當前企業(yè)的融資需求有所修復、居民的信心仍有待恢復，在國內經(jīng)濟復蘇仍處于數據驗證期，A股市場(chǎng)情緒整體偏脆弱，容易放大部分不利因素的影響，近期A(yíng)股市場(chǎng)指數層面波動(dòng)有所加大。

不過(guò)，博時(shí)基金認為，階段性的波動(dòng)不影響其中長(cháng)期向好的走勢，A股未來(lái)的機會(huì )仍將大于風(fēng)險，或可逢低加倉。從海外層面來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲大概率將繼續加息，但加息周期已逐步進(jìn)入尾聲，后續對A股的影響也將逐步減弱，未來(lái)A股走勢更多還是由國內因素決定。

楊偉也認為A股市場(chǎng)有望在波動(dòng)中震蕩前行，由于美聯(lián)儲持續加息、俄烏沖突等國際地緣政治風(fēng)險等不確定因素的影響，可能還會(huì )對A股市場(chǎng)的風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定的擾動(dòng)，但是國內宏觀(guān)經(jīng)濟有望逐步企穩復蘇、國內金融市場(chǎng)流動(dòng)性有望繼續保持寬松預期、隨著(zhù)國內包括房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等在內的行業(yè)政策的調整和優(yōu)化等積極因素的存在，市場(chǎng)情緒有望得到一定的修復。

在過(guò)去兩年時(shí)間里，公募基金等機構的行業(yè)配置集中度已至偏高的位置，中歐基金從估值角度分析，滬深300當前的靜態(tài)PE仍處于過(guò)去五年的均值之下，市場(chǎng)大概率并未走完估值修復的進(jìn)程。

具體市場(chǎng)的主線(xiàn)有哪些？在“穩增長(cháng)”的大背景下，博時(shí)基金認為，可適當關(guān)注新老基建相關(guān)板塊的機會(huì )。

從資金青睞程度來(lái)看，中歐基金認為，未來(lái)偏周期類(lèi)行業(yè)，尤其是受抑制需求恢復較快的領(lǐng)域有望獲得更多資金青睞。預計復蘇仍是國內經(jīng)濟中長(cháng)期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行將驅動(dòng)市場(chǎng)展現出更多結構性機會(huì )。經(jīng)濟企穩預期之下，周期行業(yè)的估值有望先于經(jīng)濟數據的改善提前獲得修復，因此短期的市場(chǎng)調整將貢獻較好的年內再配置機會(huì )。建議關(guān)注其中受益政策預期的非銀金融和地產(chǎn)鏈消費、投資端復工預期帶動(dòng)的建材和建筑行業(yè)以及可選消費相關(guān)的醫療服務(wù)、線(xiàn)下娛樂(lè )和白酒等。

（文章來(lái)源：券商中國）

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