（原標題：極光（JG）財報亮眼，第四季度收入突破2022年新高，實(shí)現第三次盈利?。?/p>

3月9日，中國領(lǐng)先的客戶(hù)互動(dòng)和營(yíng)銷(xiāo)科技服務(wù)商——極光(NASDAQ：JG)發(fā)布了截至2022年12月31日第四季度及全年未經(jīng)審計的財報。

整體上看，極光業(yè)績(jì)繼續恢復并呈現強勁勢頭，讓創(chuàng )紀錄成為了其財報中的“高頻詞”；業(yè)務(wù)層面，極光亦鞏固提升競爭優(yōu)勢，鋪墊更好的未來(lái)。

【資料圖】

一、業(yè)績(jì)回暖！第四季度收入全線(xiàn)環(huán)比上升，總收入創(chuàng )2022年季度新高，環(huán)比增長(cháng)8%

財報顯示，2022年第四季度，極光實(shí)現總收入8691萬(wàn)元，收入規模創(chuàng )2022年以來(lái)的單季新高，環(huán)比增速超過(guò)8%。不難發(fā)現，在第二季度“短期波動(dòng)”后,極光業(yè)績(jì)迅速復蘇，已經(jīng)連續兩個(gè)季度實(shí)現環(huán)比增長(cháng)。隨著(zhù)整體環(huán)境經(jīng)濟的不斷復蘇，極光有望在2023年取得更佳的成績(jì)。

（集團總收入圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

2022年全年而言，極光實(shí)現總收入約3.29億元，同比單位數小幅下降。

結合行業(yè)視角來(lái)看，早前的疫情反復等影響傳導到SaaS行業(yè)，使其全年總需求收縮，相當一部分企業(yè)出現了收入下滑，極光也難免承壓。不過(guò)，2022年第四季度，特別是去年11月疫情防控措施調整以來(lái)，經(jīng)濟強勢復蘇，如今經(jīng)濟復蘇的“進(jìn)度條”仍在加速，催生更多數字化需求，頭部企業(yè)率先從中受益。這也可以解釋為什么極光業(yè)績(jì)較快回暖，以及有望在短時(shí)間內從復蘇走到景氣階段。

下面具體業(yè)務(wù)來(lái)看：

1、訂閱服務(wù)需求逐步恢復，助推訂閱板塊收入環(huán)、同比雙增長(cháng)；廣告環(huán)境回升趨勢初現，增值服務(wù)環(huán)比增加10%

第四季度，極光開(kāi)發(fā)者服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現收入6322萬(wàn)元，創(chuàng )2022年以來(lái)的單季新高，占總收入的比例約73%。

進(jìn)一步來(lái)看，受益于市場(chǎng)環(huán)境轉好，其兩大細分業(yè)務(wù)均呈向好趨勢。開(kāi)發(fā)者訂閱服務(wù)而言，需求逐步恢復貢獻業(yè)績(jì)彈性，當季收入達到4633萬(wàn)元，實(shí)現環(huán)比、同比雙增長(cháng)，環(huán)比增幅更是達到11%；開(kāi)發(fā)者增值服務(wù)而言，與廣告行業(yè)的聯(lián)動(dòng)較為緊密，因此隨著(zhù)廣告環(huán)境回升趨勢初現而開(kāi)啟反彈，收入為1690萬(wàn)元，環(huán)比增長(cháng)10%。

（極光開(kāi)發(fā)者服務(wù)收入圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

2、行業(yè)洞察業(yè)務(wù)勢頭強勁，同、環(huán)比均大幅增長(cháng)，助推行業(yè)應用收入回升

第四季度，極光的行業(yè)應用業(yè)務(wù)亦繼續復蘇，收入達到2370萬(wàn)元，環(huán)比增長(cháng)1%。這背后，行業(yè)應用業(yè)務(wù)項下的行業(yè)洞察細分業(yè)務(wù)勢頭強勁，同比增長(cháng)27%，環(huán)比增長(cháng)16%；極光多款自有行業(yè)應用產(chǎn)品將陸續上架深圳數據交易所，目前已經(jīng)上架的月狐iAPP納入深圳數據交易所跨境數據交易產(chǎn)品清單并取得優(yōu)異表現，為行業(yè)應用業(yè)務(wù)帶來(lái)更多增量。

（極光行業(yè)應用收入圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

二、集團毛利率維持高位，總毛利達2022年季度最高水準

毛利率方面，極光維持一貫以來(lái)的較高水平，這一季度為68.8%。

相對應的，極光的毛利表現亦較為亮眼，第四季度實(shí)現總毛利5980萬(wàn)元，為2022年的單季最高水平，環(huán)比增長(cháng)11%。

這些也傳遞出不同維度的積極信號，再次印證極光發(fā)展質(zhì)量較高：1、極光的產(chǎn)品始終具有較好的市場(chǎng)競爭力，議價(jià)能力強；2、盡管面對外部環(huán)境承壓，極光能夠通過(guò)提高自身管理和經(jīng)營(yíng)效率而提升盈利。

（極光毛利潤圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

三、嚴控成本，收入遞增，極光第三次實(shí)現季度盈利，Adjusted EBITDA再次轉正！

進(jìn)一步來(lái)看，提高自身管理和經(jīng)營(yíng)效率的根本就是降本增效，體現在出色的成本管控、持續的收入增長(cháng)。極光同時(shí)著(zhù)力于這兩個(gè)方面，其嚴控成本而收入遞增，因此推動(dòng)盈利能力進(jìn)一步提升。

更直觀(guān)的視角下，極光在第四季度實(shí)現歷史上第三次季度盈利，經(jīng)調整息稅折舊攤銷(xiāo)前虧損（AdjustedEBITDA）再次轉正，約為60萬(wàn)元。

（極光AdjustedEBITDA圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

眾所周知，SaaS公司的商業(yè)模式從來(lái)是“先虧后贏(yíng)”，目前大部分SaaS企業(yè)盈利情況仍不樂(lè )觀(guān)。極光幾度實(shí)現盈利或許表明其商業(yè)模式逐漸走向成熟，離走到真正的業(yè)績(jì)拐點(diǎn)已為時(shí)不遠。

1、流程優(yōu)化提升效率，運營(yíng)費用連續五季度低于億元， Adjusted OPEX觸達歷史最優(yōu)

盡管這一季度極光的管理成本出現上升，但得益于流程優(yōu)化，極光整體費用管控能力仍較優(yōu)秀，總運營(yíng)費用為9540萬(wàn)元。至此，極光的費用開(kāi)支已連續五個(gè)季度低于1億元。

（極光總運營(yíng)費用圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

并且，期內的經(jīng)調整運營(yíng)成本（Adjusted OPEX，代表運營(yíng)費用的現金部分）數據更為樂(lè )觀(guān)，為6280萬(wàn)元，達到歷史最優(yōu)水平。

（極光AdjustedOPEX圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

2、遞延收入連續11個(gè)月超1億，應收賬款周轉天數大幅改善至32天，達IPO以來(lái)最佳水平

還值得注意的是，極光代表客戶(hù)預付款的遞延收入已連續11個(gè)季度超過(guò)1億元，期內達到約1.42億元，再創(chuàng )新高。

（極光遞延收入圖；資料來(lái)源：極光官網(wǎng)）

一方面，這一指標作為SaaS領(lǐng)域內的先行指標能夠幫助判斷經(jīng)營(yíng)情況，反映極光的SaaS業(yè)務(wù)獲得市場(chǎng)認可，與更多客戶(hù)達成緊密合作。另一方面，遞延收入的增加給極光帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的現金流，促使極光的經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流在本季度轉正。

同時(shí)，極光這一季的應收賬款周轉天數大幅改善至32天，達IPO以來(lái)最佳水平，也遠遠領(lǐng)先于SaaS行業(yè)平均的60天以上。

究其根本，還是得益于極光業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，因此收入遞增、遞延收入創(chuàng )下新高而平均應收賬款減少，帶動(dòng)應收賬款的大幅改善。

四、創(chuàng )新產(chǎn)品鞏固品牌優(yōu)勢，合規運作彰顯企業(yè)實(shí)力

1、 追求卓越理念，產(chǎn)品不斷推陳出新

業(yè)務(wù)視角下，這一季度，極光繼續秉持卓越理念、積極把握市場(chǎng)趨勢而創(chuàng )新產(chǎn)品，提升自身的綜合產(chǎn)品力。

具體舉例來(lái)看：

1）上線(xiàn)Web Push服務(wù)，更好滿(mǎn)足海外市場(chǎng)推送需求

在海外市場(chǎng)，由于海外用戶(hù)習慣、研發(fā)進(jìn)度等原因，大量企業(yè)選擇優(yōu)先提供Web網(wǎng)站服務(wù)而非APP應用，衍生出類(lèi)“移動(dòng) APP”的推送需求。極光瞄準這一點(diǎn)，在其旗下海外消息服務(wù)平臺EngageLab上線(xiàn)了Web Push服務(wù)，通過(guò)復用極光億級APP推送業(yè)務(wù)的技術(shù)架構在合適的時(shí)機觸達網(wǎng)站用戶(hù)，提升約70%的通知訂閱率。

2）拳頭產(chǎn)品整合ChatGPT，助力客戶(hù)實(shí)現高效互動(dòng)

極光宣布將在極光推送(JPush)、閃達（SendCloud）等產(chǎn)品中整合ChatGPT等相關(guān)技術(shù)，推出“AI創(chuàng )作”工具，并利用該工具生成個(gè)性化的信息內容，幫助客戶(hù)更高效地和目標客戶(hù)進(jìn)行互動(dòng)。

3）上線(xiàn)分析產(chǎn)品，助力企業(yè)探索精細化運營(yíng)

極光還上線(xiàn)了“極光分析”產(chǎn)品，以滿(mǎn)足企業(yè)對精細化運營(yíng)日益強勁的需求。這款產(chǎn)品支持全域多端數據采集，能夠幫助企業(yè)從不同維度分析用戶(hù)，構建用戶(hù)數據體系，從而賦能企業(yè)探索精細化運營(yíng)。

2、品牌享譽(yù)全球，廣泛贏(yíng)得業(yè)界認可

同時(shí)，在產(chǎn)品力的支持下，極光的品牌力亦顯著(zhù)提升。這一點(diǎn)從其“多重身份”及動(dòng)向中可見(jiàn)一斑。

例如：1）極光成為WhatsApp大中華區戰略合作伙伴，獲得Meta團隊的大力支持；2）極光是深圳數據交易所首批數據商，旗下產(chǎn)品月狐 iAPP，正式在深數所公開(kāi)流通交易，并取得優(yōu)異表現；3）極光從一眾入選企業(yè)中突圍而出，榮獲2022中國SaaS行業(yè)數字化年度卓越服務(wù)商。

此外，繼極光推送(JPush)順利上線(xiàn)亞馬遜云科技Marketplace后，極光閃達(SendCloud)亦于近日順利通過(guò)亞馬遜云科技的多項測試及審核，正式上線(xiàn)這一國際化平臺。

3、推進(jìn)APP合規，工作備受贊譽(yù)認可

在數字經(jīng)濟發(fā)展核心底座的數據安全領(lǐng)域，極光以突出且嚴謹的數據治理能力推進(jìn)APP合規，相關(guān)工作同樣備受認可，頻頻獲得贊譽(yù)。

僅今年以來(lái)，極光廣告聚合SDK順利獲頒“SDK安全專(zhuān)項評測證書(shū)”；極光JPush通過(guò)中國信通院移動(dòng)推送服務(wù)高性能長(cháng)連接專(zhuān)項測評；公司整體層面，極光亦獲評中國信通院數據安全治理能力(DSG)二級認證，即“重點(diǎn)執行級”評估。

并且，極光已陸續收到了來(lái)自工業(yè)和信息化部信息通信管理局、中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì )、中國網(wǎng)絡(luò )安全空間協(xié)會(huì )、中國產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展協(xié)會(huì )等政府機構及行業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)來(lái)的感謝信，充分彰顯對極光的支持和認可。

五、估值分析和對比

而與基本面相悖，極光的市場(chǎng)表現仍難言理想，估值顯著(zhù)低于可比公司。

這里采用兩種估值方式分別探討，一是美國SaaS企業(yè)常用的市銷(xiāo)率PS，二是步入成熟穩定期SaaS公司所適用的測算市值/毛利倍數。

PS估值方式下，以3月9日市值計，極光2022年的估值倍數約1.6倍。這一水平居于行業(yè)中下游，遠低于美股幾大SaaS公司整體估值平均數的4.5倍和中位數6.9倍。

（資料來(lái)源：Bloomberg）

測算市值/毛利倍數估值方式下，以3月9日市值計，極光的市值/毛利倍數也僅為2.2倍，仍低于同屬?lài)鴥乳_(kāi)發(fā)者服務(wù)領(lǐng)域的聲網(wǎng)的3.5倍。

（資料來(lái)源：Bloomberg）

可以說(shuō)，極光或許仍未被市場(chǎng)充分認知，價(jià)值有待回歸。

最后，不妨以更開(kāi)闊的視角來(lái)展望，考慮到國內經(jīng)濟正值加速復蘇之際，無(wú)疑有望催生更多數字化需求，以及數字經(jīng)濟領(lǐng)域，特別是數據要素政策陸續出臺，均為相關(guān)頭部企業(yè)提供更有利的市場(chǎng)環(huán)境，而極光已奠定高質(zhì)量發(fā)展基礎，無(wú)疑有望深入受益。

相信“凡是過(guò)往，皆為序章”，極光已鋪墊更好的未來(lái)，終將有望迎來(lái)業(yè)績(jì)與估值的戴維斯雙擊。

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