（原標題：一體化平臺優(yōu)勢持續兌現 藥明康德2022年盈利刷出倍數級新高）

近日，為全球生物醫藥行業(yè)提供全方位、一體化新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)的能力和技術(shù)平臺公司——藥明康德（603259.SH / 2359.HK）發(fā)布了其2022年度業(yè)績(jì)報告。報告期內，公司獨特的 CRDMO（合同研究、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)）和 CTDMO（合同測試、研發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式持續驅動(dòng)公司高速發(fā)展，全年營(yíng)業(yè)收入實(shí)現393.55 億元，同比大增71.84%，增幅刷出了新的歷史紀錄。

同時(shí)，2022年公司歸屬凈利潤實(shí)現88.14億元，同比大增72.9%，扣非凈利潤實(shí)現82.60億元，同比大增了103.27%，均超同期收入增速。同期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~達106.16億萬(wàn)元，同比大增131.32%。

(相關(guān)資料圖)

隨著(zhù)亮眼業(yè)績(jì)的公布，藥明康德在二級市場(chǎng)的表現也受到強烈提振，《紅周刊》注意到，次日公司股價(jià)大漲并以8.46%的漲幅收盤(pán)，總市值達到近2400億元，且作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，其更強勢帶動(dòng)了整個(gè)板塊進(jìn)入了普漲行情，全面點(diǎn)燃了投資者對CXO板塊的投資熱情。

CRDMO一體化模式漸入佳境

多個(gè)業(yè)務(wù)服務(wù)客戶(hù)貢獻營(yíng)收占比超93%

公開(kāi)資料顯示，藥明康德目前主要五大業(yè)務(wù)板塊化學(xué)業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、細胞及基因療法 CTDMO業(yè)務(wù)和國內新藥研發(fā)服務(wù)，報告期內依次實(shí)現收入288.50億元、57.19億元、24.75億元、13.08億元和9.7億元。

其中，營(yíng)收占比超73%的“拳頭”板塊化學(xué)業(yè)務(wù)收入同比大增了104.8%，剔除新冠商業(yè)化項目仍有將近40%的增長(cháng)，板塊毛利率也進(jìn)一步提升到了41.2%，可以說(shuō)，正是該板塊的強勁增長(cháng)勢頭強力帶動(dòng)了公司整體營(yíng)收的快速拉升。具體來(lái)看，其中R相關(guān)收入為72.1億元，同比提升了31.3%，D&M相關(guān)收入達到了216.4億元，同比大增了151.8%，細分到新分子種類(lèi)相關(guān)業(yè)務(wù)（TIDES）收入同比增幅更是高達158.3%，且公司預計2023年TIDES增速將為整個(gè)板塊增速的近2倍。此外，報告期內，公司測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)以及細胞及基因療法 CTDMO業(yè)務(wù)收入也同步實(shí)現了雙位數穩增，公司預計2023年該三大業(yè)務(wù)增速將延續且DDSU業(yè)務(wù)也將獲得銷(xiāo)售分成并預計在未來(lái)十年有50%左右的復合增長(cháng)。

而面對日益增長(cháng)的服務(wù)需求，據悉，藥明康德的產(chǎn)能建設也在持續加強，報告期內公司已完成了常州三期、常熟工廠(chǎng)的投產(chǎn)和武漢華中總部的投用，未來(lái)還將繼續推進(jìn)常州、無(wú)錫、特拉華州和新加坡Tuas等多項設施的設計和建設。

此外，非常值得一提的是，2022年公司完成了超過(guò)40萬(wàn)個(gè)定制化合物合成，該業(yè)務(wù)為早期小分子新藥研發(fā)客戶(hù)賦能的同時(shí)，也成為了公司下游業(yè)務(wù)部門(mén)重要的“流量入口”。而通過(guò)貫徹“跟隨客戶(hù)”和“跟隨分子”戰略，公司還實(shí)現了更大的協(xié)同效應，數據顯示，使用公司多個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)服務(wù)的客戶(hù)貢獻收入高達367.36億元，同比大增87%，營(yíng)收占比更達93.35%。不僅如此，得益于獨特的 CRDMO 和 CTDMO業(yè)務(wù)模式以及全球“長(cháng)尾客戶(hù)”戰略，藥明康德客戶(hù)滲透率也得到了持續提升，報告期內公司來(lái)自全球前 20 大制藥企業(yè)收入達 184.21 億元，同比大增174%。

凈利率連年提升 近三年復合增速超70%

行業(yè)高景氣勢頭強勁 CXO龍頭持續受益

近年來(lái)，隨著(zhù)一體化水平的持續提升，即使面對三年“疫情大考”，藥明康德經(jīng)營(yíng)成果也連年表現“靚麗”，業(yè)績(jì)增速更是連年實(shí)現了逆勢“提檔”。據了解，近年來(lái)公司小分子藥CRDMO管線(xiàn)持續推進(jìn)，目前該管線(xiàn)已累計超2000個(gè)，實(shí)現了倍數級增長(cháng)。隨之公司收入規模也實(shí)現逐年快增，數據顯示，2020年到2022年公司營(yíng)收分別達到了165.35億元、229.02億元和393.55億元，復合增速高達54.28%。而規模效應的持續顯現以及毛利率的提升，再加上公司管理層領(lǐng)導下管理能力的不斷精進(jìn)，公司的經(jīng)營(yíng)效率順勢也得到了持續提高。數據顯示，2020年到2022年公司凈利率分別為18.06%、22.43%和22.62%，拉升態(tài)勢明顯。

有業(yè)內人士分析認為，隨著(zhù)技術(shù)的迭代以及重磅藥物頻出，疊加國內外一系列政策助推，CXO需求將持續旺盛。其中國內CRO市場(chǎng)規模近年復合增速預計仍高達近30%。根據Frost&Sullivan數據，預計國內CDMO行業(yè)規模將提升至2025年的1235億元，復合增長(cháng)率將高達30%以上。有多家券商也明確表示，我們仍然維持之前CXO行業(yè)在未來(lái)3~5年依然處于高速增長(cháng)的判斷，其中藥明康德作為根植于中國的全球性的CXO龍頭企業(yè)，將能持續受益于行業(yè)紅利帶來(lái)的高增長(cháng)。

展望未來(lái)，藥明康德表示，在2022年強勁增長(cháng)基礎上預計2023年收入將繼續增長(cháng)5-7%，經(jīng)調整non-ifrs毛利增速12%~14%。同時(shí)也將持續提升經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)利潤和自由現金流增長(cháng)，而且計劃2023年投入資本開(kāi)支80-90億元，以便更好地服務(wù)全球客戶(hù)。

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