（原標題：申萬(wàn)宏源王勝：今年行情四不像 數字經(jīng)濟、國企估值重估較為亮眼）

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，申萬(wàn)宏源證券研究所副總經(jīng)理王勝表示，今年的行情四不像，既沒(méi)有大盤(pán)也沒(méi)有小盤(pán)，既沒(méi)有價(jià)值也沒(méi)有成長(cháng)，它是一個(gè)混合型的、野蠻生長(cháng)的、存量博弈的局面。但是數字經(jīng)濟還有國企估值的重估，可能是兩個(gè)非常亮的主題。

(資料圖片)

這一輪的市場(chǎng)可能是在做一個(gè)存量博弈，過(guò)去幾年好的東西今年不行。背后數據財政、股權財政本質(zhì)也是對中國經(jīng)濟轉型的預期，大家在摸索一條中國經(jīng)濟轉型之路，它體現在股票市場(chǎng)上就是極端分化的結果。

如果賺錢(qián)效應持續累積，同時(shí)存款利率下行積累了一定水平，大類(lèi)資產(chǎn)配置的車(chē)輪最終還是會(huì )轉起來(lái)，但現在可能還早一點(diǎn)，可能還得再等一等，通過(guò)歷史測算時(shí)間，賺錢(qián)效應累計還需要三個(gè)季度，目前還是存量博弈的過(guò)程。

四大方向分析房地產(chǎn)，今年或將分化

對于房地產(chǎn)復蘇的環(huán)境以及它的進(jìn)程，王勝認為，需要分成4個(gè)問(wèn)題來(lái)分析地產(chǎn)：第一個(gè)是探討房地產(chǎn)銷(xiāo)售;第二個(gè)是探討房地產(chǎn)投資，而且今年又很特別，還得把竣工和新開(kāi)工完全區分開(kāi)，這兩個(gè)是完全不同的事;第三個(gè)就是房?jì)r(jià);最后是房地產(chǎn)股票。

第一，對于房?jì)r(jià)，要區分一線(xiàn)城市和三四線(xiàn)城市，以及區分人口流入的城市和人口流入速度沒(méi)有那么快的城市。

今年跟去年不太一樣，過(guò)去幾年歷史大的方向是一線(xiàn)城市不斷人口流入，但2022年數據好像不太一樣，有一些高房?jì)r(jià)的一線(xiàn)城市人口流動(dòng)速度明顯放緩，甚至一些局部城市出現了部分戶(hù)籍人口增速負增長(cháng)的情況，這和大家印象中的不太一樣，可能房?jì)r(jià)確實(shí)對人口有一定的反射性作用，但大的方向要相信產(chǎn)業(yè)發(fā)展好的地方，房?jì)r(jià)長(cháng)期還會(huì )上漲，當然上漲的速度可能不如以前那么快，畢竟投資性需求有萎縮。

第二，房地產(chǎn)銷(xiāo)售，18億方的上限肯定以后再也看不到了。對于很多未來(lái)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的部分公司而言，它的天花板可能就會(huì )看到，這個(gè)需要注意。

第三，房地產(chǎn)投資，歷史上王勝研究“拿地、開(kāi)工”，今年最重要的是研究“竣工”。去年開(kāi)始保交付，地產(chǎn)投資當中很大一部分貢獻來(lái)自于此，所以它對產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)作用比較明顯。今年因為竣工這一塊出現了這種情況。

周期品中分成兩條線(xiàn)，一條是跟地產(chǎn)竣工相關(guān)的事件，另外一條可能跟全球的總需求有關(guān)系的線(xiàn)，這兩條可能完全不太一樣。

這是地產(chǎn)這一塊的竣工、開(kāi)工，包括拿地要分開(kāi)，拿地肯定還是比較弱，很多地方主要還是國資央企在拿地，民營(yíng)企業(yè)拿地的動(dòng)能還不是特別足，所以城投各方面防風(fēng)險是一個(gè)非常重要的事。

最后，房地產(chǎn)股票，這一塊相對來(lái)說(shuō)今年是分化的一年，大家要更多關(guān)注有做定增的、訴求比較強烈、跟二級市場(chǎng)溝通比較積極的一部分公司。

相信AI長(cháng)期邏輯，正創(chuàng )造增量財富

王勝強調，大方向上要相信AI在宏觀(guān)經(jīng)濟意義上這次是非常重要的，AI在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節上的意義是什么?創(chuàng )造增量財富。

要訓練AI，就需要數據，整個(gè)過(guò)程的數據就變得有價(jià)值，它就有重估的可能。所以AI肯定是幫助非常大的宏觀(guān)意義上的事情。

第二，在產(chǎn)業(yè)上大家一定要注意，人類(lèi)歷史上從來(lái)沒(méi)有出現過(guò)這么一個(gè)從概念期、到導入期、到成長(cháng)期的迭代和進(jìn)化速度如此之快的技術(shù)，從產(chǎn)業(yè)意義上來(lái)看，這是非常驚人的，這個(gè)東西的進(jìn)化速度大家絕對沒(méi)見(jiàn)過(guò)，所以你不能簡(jiǎn)單套用。

但是從股票角度來(lái)看，如果用開(kāi)放市場(chǎng)、全球定價(jià)去看這個(gè)問(wèn)題，大家會(huì )發(fā)現好像中國最開(kāi)心，主題投資最活躍。

這里面確實(shí)得承認被排除的算力在這個(gè)環(huán)節上確實(shí)是非常緊張的，需要大量投入，短期能看得到不少業(yè)績(jì)，大部分環(huán)節上的東西現在都是沒(méi)業(yè)績(jì)的，比如數據資源的重估，要先放水養魚(yú)，一開(kāi)始不能收錢(qián)，等它應用起來(lái)時(shí)將是10年之后的事。

所以大部分東西其實(shí)確實(shí)得承認是沒(méi)有業(yè)績(jì)的，但是中國的股票市場(chǎng)有“看長(cháng)做短”的特點(diǎn)。

只要長(cháng)期10年的邏輯能說(shuō)清楚，他就買(mǎi)了，買(mǎi)完以后如果這個(gè)東西最后真能兌現，當然這是少數公司，你就會(huì )發(fā)現它在調整的時(shí)候根本不跌，當然你在某一個(gè)階段看可能跌30%，但是拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，它是一個(gè)橫盤(pán)的階段，然后橫幾年下來(lái)最后發(fā)現它在創(chuàng )新高。

所以任何時(shí)候在中國A股做投資，甚至在全球做投資，大家都不要輕易對新生事物下否定判斷，還是要先研究它，包括央企價(jià)值重估也一樣，得花點(diǎn)時(shí)間、精力去看，看完以后再說(shuō)這東西行不行，到底怎么樣，要深入看下去。

王勝表示，他心中對AI這個(gè)東西是相信的，但客觀(guān)講中國A股的這批上市公司可能有不少需要經(jīng)歷提煉的過(guò)程，這里面大家一定要重視。

后頭擁有數據資源就三種，一種是政府;一種是原來(lái)所謂的平臺型公司，它看似是民營(yíng)屬性，但王勝認為它是一個(gè)社會(huì )公眾性公司;第三個(gè)就是國資央企，它有不少已經(jīng)是社會(huì )公眾性公司。

全球債券收益率都在跌，看好債券走勢

王勝指出，現在做債的人可能就沒(méi)有做股票，因為股票有基本面、現金流，它也有情緒和夢(mèng)想的第三、第四維空間，所以它可能估值不太一樣，不要嫌現在的債券收益率低，畢竟中國債券市場(chǎng)有一個(gè)點(diǎn)、兩個(gè)點(diǎn)的收益就很不錯了。

所以按照這個(gè)說(shuō)法，大家都可以買(mǎi)債券，現在是2.7%左右，可能會(huì )比2022年5月份看到的還要低。當然最近全球的債券收益率都在跌，尤其是美國的短端，降得非常厲害。

關(guān)鍵詞：