（原標題：市場(chǎng)情緒有望企穩 A股左側布局機會(huì )臨近）

(資料圖片僅供參考)

近期，A股市場(chǎng)縮量下跌，市場(chǎng)對于當前經(jīng)濟增長(cháng)和政策預期已經(jīng)處于極低位置。券商分析認為，市場(chǎng)情緒指數再度下探，已走低至5%歷史分位數水平，情緒見(jiàn)底，市場(chǎng)悲觀(guān)預期到位，建議關(guān)注左側布局時(shí)機。

華鑫證券：

市場(chǎng)情緒見(jiàn)底

A股有望重啟底部上行。從資金層面來(lái)看，外資擾動(dòng)減輕，做空資金較弱。匯率閾值效應對于外資的影響邊際減弱。從交易層面來(lái)看，A股配置窗口期不改，情緒已過(guò)低點(diǎn)，并不支持繼續大幅下跌。全AERP和縮量率接近去年4月和10月雙底時(shí)期，且當前市場(chǎng)情緒已走出了最悲觀(guān)的時(shí)刻，疊加50ETF隱含波動(dòng)率來(lái)看，恐慌情緒維持低位，并未明顯提升，指數大幅下跌的可能性較低。

綜合來(lái)看，經(jīng)濟基本面并未有明顯改變，混亂預期影響下，市場(chǎng)下挫的主要原因還是在交易層面。情緒最悲觀(guān)的時(shí)刻已過(guò)，后續伴隨預期修正，增量政策推出，A股有望重啟上行。

關(guān)注行業(yè)反彈的勝率和賠率。經(jīng)濟弱復蘇，政策強預期，對應行業(yè)方向建議從勝率和賠率兩個(gè)角度去選擇。勝率角度選擇與經(jīng)濟相關(guān)度較低，高景氣延續，行業(yè)動(dòng)量領(lǐng)先的AI主線(xiàn)；賠率角度選擇政策預期較強，但前期調整較為充分，情緒處于底部的房地產(chǎn)、基建、電力設備、食品飲料和醫藥行業(yè)。

國金證券：

短期結構指標呈現積極信號

當前A股市場(chǎng)結構指標表現出積極信號，特別是短期量?jì)r(jià)都開(kāi)始企穩回升。對于短期市場(chǎng)結構而言，量?jì)r(jià)的趨勢是反映市場(chǎng)情緒的重要指標。具體來(lái)說(shuō)，縮量上漲和放量下跌都是相對消極的信號，分別意味著(zhù)上漲情緒的終結和下跌情緒的蔓延。近期A(yíng)股市場(chǎng)并未出現類(lèi)似量?jì)r(jià)背離的情景。

自5月9日以來(lái)，上證綜指呈縮量下跌態(tài)勢，換手率自1.2%回落至0.6%附近。中期維度來(lái)看，當前股票風(fēng)險溢價(jià)較高，以過(guò)去三年均值水平來(lái)看，當前市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)已經(jīng)處于均值加一倍標準差附近，對應市場(chǎng)投資性?xún)r(jià)比較高。

本輪市場(chǎng)類(lèi)比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但當前市場(chǎng)一致預期并不是很強，疊加市場(chǎng)賺錢(qián)效應不明顯，當前市場(chǎng)行情或相對2019年和2020年的反轉行情節奏較慢。建議布局產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)趨勢共振的機會(huì )，以TMT為代表，同時(shí)重視券商與貴金屬板塊投資機會(huì )，推薦計算機、通信、傳媒、半導體；券商、黃金。

民生證券：

市場(chǎng)短期夯實(shí)底部

市場(chǎng)短期夯實(shí)底部，綜合行業(yè)景氣與資金動(dòng)量，給出包含勝率思路與賠率思路兩個(gè)方向的底部策略。勝率思路：尋找近期基本面尚好、受悲觀(guān)情緒壓制而出現較大回撤，且最近一周資金行為已經(jīng)轉好；勝率思路標準下，可以關(guān)注的細分行業(yè)包括新能源車(chē)、風(fēng)電、制冷空調設備、工業(yè)軟件、旅游景區、公路貨運。

賠率思路：尋找景氣度本就在下行，但未來(lái)可能出現反轉、市場(chǎng)悲觀(guān)情緒壓制下估值已極度便宜、且最近一周資金行為已經(jīng)轉好。賠率思路標準下，可以關(guān)注的細分行業(yè)包括工業(yè)金屬、磷肥及磷化工、水泥、玻璃纖維、半導體材料、半導體設備、航運、醫藥生物。

建議從以下三個(gè)角度進(jìn)行推薦：第一、海外“緊信用”可能會(huì )得到政府部門(mén)的對沖，全年機會(huì )中的三大大宗商品再次回歸主舞臺，推薦油、銅、金。第二、市場(chǎng)的悲觀(guān)預期已到極致，繼續悲觀(guān)已無(wú)必要，推薦關(guān)注勝率與賠率的市場(chǎng)底部策略：從勝率思路出發(fā)，部分高端制造行業(yè)（新能源車(chē)、風(fēng)電、制冷空調設備、工業(yè)軟件）、旅游、公路貨運值得關(guān)注；從賠率角度出發(fā)，部分傳統周期行業(yè)（工業(yè)金屬、磷化工、水泥、玻纖、航運）、半導體、醫藥生物值得關(guān)注。第三、對經(jīng)濟基本面存在壓制的中長(cháng)期因素仍然存在，當前市場(chǎng)依舊處于等待經(jīng)濟基本面出現新一輪向上周期的“漫長(cháng)的季節”中，紅利資產(chǎn)（四大行、動(dòng)力煤、電力、港口、煉廠(chǎng)）仍會(huì )繼續穩步推進(jìn)，成為年內重要主線(xiàn)。

華安證券：

關(guān)注穩增長(cháng)方向

隨著(zhù)4月宏觀(guān)經(jīng)濟數據走弱，市場(chǎng)對于穩增長(cháng)政策預期明顯升溫。配置上建議關(guān)注二條主線(xiàn)：一是泛TMT行業(yè)中挖掘結構性機會(huì )，資本開(kāi)支增加和相關(guān)政策出臺帶來(lái)現實(shí)驗證的電子和通信；二是預期已至冰點(diǎn)，可能存在預期差的消費風(fēng)格中的食品飲料和醫藥生物。

對TMT行情的持續性而言，估值能否繼續提升是關(guān)鍵，但當前計算機、傳媒的估值百分位已經(jīng)觸及歷史可比的天花板位置，向上空間非常受限。而通信估值尚處低位，仍有充足的空間，當前或是更好的配置方向。

此外，電子估值百分位距離天花板尚有較大空間，且與TMT不同的是，電子除了估值能貢獻行情上漲外，業(yè)績(jì)同樣能作為驅動(dòng)。因此，考慮到市場(chǎng)預期，下半年電子景氣周期有望迎來(lái)上行，當前亦是中長(cháng)期配置電子的好時(shí)機。記者 張曌

關(guān)鍵詞：