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（原標題：年內政策利率再度下調 貨幣政策穩增長(cháng)力度顯著(zhù)加大）

本報訊（記者 劉揚） 8月15日，央行公告稱(chēng)，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當日央行開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿(mǎn)足金融機構需求。

其中，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.9%下調至1.8%,這也意味著(zhù)本次MLF操作利率和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購利率分別下降0.15個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。這是年內第二次政策利率下調,上次政策利率下調是在今年6月15日，1年期MLF利率和7天逆回購利率分別下調10個(gè)基點(diǎn)。

根據Wind統計，2017年以來(lái)，央行曾四次上調、六次下調MLF和逆回購利率，但均為對稱(chēng)調整。此次MLF下調15個(gè)基點(diǎn)，而逆回購下調10個(gè)基點(diǎn)，是首次出現非對稱(chēng)下調。

“一方面，MLF下調幅度相對更大，LPR下調幅度也相應較大，給實(shí)體融資降低成本；另一方面，2019年以來(lái)，10年國債和1年國債利差平均值約70個(gè)基點(diǎn)，1年同業(yè)存單和DR007利差平均值約58個(gè)基點(diǎn)，而非對稱(chēng)下調前MLF和逆回購的利差為75個(gè)基點(diǎn)。因而非對稱(chēng)下調可能也是向著(zhù)市場(chǎng)利差靠攏?！睆V發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁15日分析認為，“政策利率下調后，市場(chǎng)可能重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)政策，重點(diǎn)在于一線(xiàn)城市是否出臺超預期的放松政策。相比于去年8月降息后長(cháng)端利率快速見(jiàn)底，這次可能不一樣，市場(chǎng)更重視政策落地后的效果而非預期?！?/p>

光大證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家高瑞東則認為，8月MLF操作利率再度下調15個(gè)基點(diǎn)，下調幅度與操作時(shí)點(diǎn)均大幅超出市場(chǎng)預期，貨幣政策穩增長(cháng)力度顯著(zhù)加大?！耙皇?月社融數據大幅低于預期與季節性表現，反映出實(shí)體經(jīng)濟融資需求十分疲弱，穩定企業(yè)和居民預期必要且急迫；二是居民購房需求持續走弱，疊加存量房貸利率偏高下居民提前還貸意愿較強，居民部門(mén)信用收縮較為明顯；三是經(jīng)濟修復動(dòng)能仍顯疲弱，促內需穩增長(cháng)壓力仍然較大，降息也是對政治局會(huì )議‘用好政策空間、找準發(fā)力方向’的具體落實(shí)?！?/p>

實(shí)際上，從近年來(lái)歷次降息的效果來(lái)看，其對信貸需求拉動(dòng)的效果是十分顯著(zhù)的。一般而言，降息的當月或次月會(huì )形成社融和信貸同比多增的大月。例如2022年8月降息后，社會(huì )融資規模就在9月形成了大幅同比多增的局面。

“理論上講，降息無(wú)論對股票市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)均有利好。從歷次降息公告公布后市場(chǎng)反應來(lái)看，股票市場(chǎng)的收益率通常在一段時(shí)間內趨于上行；債券市場(chǎng)的收益率通常在一段時(shí)間內趨于下行。對于股票市場(chǎng)來(lái)講，降息可以降低實(shí)體企業(yè)的融資成本，改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現金流，同時(shí)低利率環(huán)境還可以刺激公司投資和市場(chǎng)活動(dòng)，改善市場(chǎng)風(fēng)險偏好，短期內會(huì )對股市產(chǎn)生提振效應。但從中長(cháng)期來(lái)看，降息對股市的影響，還是取決于降息落地后，實(shí)體經(jīng)濟景氣的改善程度?！备呷饢|進(jìn)一步指出。

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