平安證券被暫停3個(gè)月的保薦資格終于得以恢復。

11月10日，百花醫藥（600721.SH）宣布此前因平安證券而被中止定增審查的情形已消除。

(資料圖片)

因昔日卷入樂(lè )視網(wǎng)創(chuàng )業(yè)板IPO財務(wù)舞弊風(fēng)波，平安證券曾在今年6月因未勤勉盡責被證監會(huì )暫停保薦資格3個(gè)月。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，近日剛剛得以“解封”的平安證券IPO保薦業(yè)務(wù)卻面臨“流失”。

保薦資格中斷之時(shí)，平安證券的IPO在審項目尚有7家之多，但如今包括甬矽電子（688362.SH）、偉測科技（688372.SH）、西安新通藥物研究股份有限公司（下稱(chēng)“新通藥物”）、湖南華慧新能源股份有限公司（下稱(chēng)“華慧能源”）在內的4個(gè)項目均已流失——前兩者改由方正證券（601901.SH）保薦，新通藥物和華慧能源的保薦機構則分別變更為中信證券（600030.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）。

這背后的原因或指向了保薦代表人（下稱(chēng)保代）的紛紛“出走”。

據了解，原本分別擔任甬矽電子、偉測科技和華慧能源保代的李大林、牟軍、陳正元均已離開(kāi)平安證券，因此相關(guān)項目也隨之轉投其他機構。

從數據看，保薦業(yè)務(wù)“休克”3個(gè)月的平安證券或已“元氣大傷”。截至2022年11月10日，平安證券僅有75名保代，相較今年年初削減了近3成。

值得一提的是，平安證券的部分保代的出走也并不是單純因業(yè)務(wù)暫停所引發(fā)的人員流失。例如其今年較多離職保代的最終去向，正是有望與平安證券推進(jìn)合并的方正證券。

據信風(fēng)（ID:TradeWind01）統計，方正證券截至11月10日的67名保代中，20名保代均來(lái)自平安證券，占比接近3成，且離職時(shí)間大部分發(fā)生于2022年。

在業(yè)內看來(lái)，上述人事動(dòng)向或已透露出多重信號。一方面，中國平安（601318.SH）重組方正集團的背景下，方正、平安兩家券商之間的業(yè)務(wù)整合或許已經(jīng)有所胎動(dòng)；另一方面，多名保代在兩家券商之間的橫向“跳轉”，也在一定程度上實(shí)現了對監管處罰的套利式“規避”。

在樂(lè )視項目的秋后算賬下，平安證券6月24日被深圳證監局采取了暫停3個(gè)月保薦資格的監管措施。

受該事件“連累”，彼時(shí)平安證券旗下7個(gè)IPO在審項目均遭遇中止審查。

但當平安證券保薦業(yè)務(wù)“刑滿(mǎn)出獄”時(shí)，華慧能源、新通藥物等4個(gè)IPO項目均已變更保薦機構。

例如華慧能源申報創(chuàng )業(yè)板IPO時(shí)，其保代之一正是平安證券的投行部副總經(jīng)理陳正元。

但在遭遇中止審查后，該項目跟隨陳正元轉移至興業(yè)證券旗下，并在9月16日順利消除中止情形，而當下的中止并非緣于中介機構被罰，而是與財務(wù)資料更新有關(guān)。

無(wú)獨有偶，平安證券還有一些項目的流失則緣于聯(lián)席承銷(xiāo)商的“搶食”。例如保薦機構已變更為中信證券的新通藥物，其因平安證券被罰導致審核中止于首輪問(wèn)詢(xún)環(huán)節，彼時(shí)的聯(lián)席承銷(xiāo)商則是中信證券。

中止發(fā)生后，“近水樓臺先得月”的中信證券及其經(jīng)辦人張強隨之成為該項目的新操盤(pán)人，新通藥物也于9月23日被恢復審核。

正常情況下，企業(yè)IPO過(guò)程中若更換保薦機構則需要重新排隊，但監管層對于特殊情況也給予了一定的操作空間。

據《上海證券交易所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核規則》第六十四條規定，發(fā)行人的保薦機構被采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)等監管措施時(shí)，其若選擇更換保薦機構，則該機構需在發(fā)行人中止審核之日起三個(gè)月內完成盡職調查等程序。才可恢復審查。

“新項目組成員需要對原來(lái)的文件做出復核并簽字，并對該項目負全責，所以不更換保代的話(huà)，整個(gè)復核過(guò)程就會(huì )變得容易一些，時(shí)間也可以縮短，畢竟都是自己做的東西?！币晃?span>北京的投行人士表示。

從平安證券項目的流失情況來(lái)看，對保薦業(yè)務(wù)的叫停確實(shí)會(huì )對IPO業(yè)務(wù)帶來(lái)較大的實(shí)質(zhì)性影響。

“一些IPO項目的財務(wù)期可能趕得的比較急，因為后面的不確定性因素會(huì )提高，所以出現為了及時(shí)恢復進(jìn)度而更換保薦機構的情況?！币患疑鲜腥掏缎腥耸勘硎荆骸皩τ谌虂?lái)說(shuō)，被立案調查或者被叫停保薦資質(zhì)也暴露出了很大的業(yè)務(wù)風(fēng)險?！?/p>

平安證券在手IPO項目的轉移，并不是傳統意義上的競爭性“流失”——其大量保代及項目紛紛在被罰之后轉會(huì )至方正證券。

例如平安證券2022年首單過(guò)會(huì )的IPO項目甬矽電子雖然已處于發(fā)行注冊階段，但該項目仍然“流失”到了方正證券，而作為該項目保代的李大林、協(xié)辦人周超、成員鄭兵和夏亦男均已跳槽至方正證券。

伴隨著(zhù)變更的發(fā)生，甬矽電子隨即恢復發(fā)行注冊程序，并于9月29日獲證監會(huì )同意注冊。

彼時(shí)遭遇中止審核的偉測科技也是如此，該項目與彼時(shí)的保代牟軍、吉麗娜、協(xié)辦人侯麗萍共同轉投方正證券，并“火速”消除了中止程序，并在平安證券保薦業(yè)務(wù)暫停尚未期滿(mǎn)的8月31日獲得了同意注冊。

某種意義上，平安證券保代紛紛跳槽至方正證券似乎已成為年內投行人事變動(dòng)的“現象級事件”。

據信風(fēng)（ID:TradeWind01）統計，2022年以來(lái)已有不少于20名保代從平安證券跳槽至方正證券，占方正證券當前保代人數的近3成。

這一人事變動(dòng)的深層次原因，或指向了平安證券與方正證券的整合預期。

2021年7月，中國平安在司法裁定下開(kāi)啟了對方正集團的重整，而方正證券的控股股東也即將變更為中國平安控制66.5%股份的“新方正集團”，但受到疫情等因素影響，這一重整計劃執行期被延長(cháng)至2022年12月底。

而在中國平安入主并重整方正集團的預期下，市場(chǎng)也在猜測方正證券與平安證券之間的“合并可能性”。

“無(wú)論是同業(yè)競爭清理，還是證券公司的參一控一問(wèn)題，平安在完成對方正重整后推動(dòng)兩家券商合并仍然是大概率事件?！?span>北京一家券商非銀金融分析師指出。

“方正證券正在辦理股東變更，如果順利完成交割，公司控股股東變更為新方正集團，中國平安將間接控制方正證券，后續，方正證券也將嚴格按照金融機構相關(guān)指引開(kāi)展工作?！狈秸C券董事長(cháng)施華今年8月也曾如此回應。

如此預期下，平安證券多名保代轉會(huì )至方正證券似乎也就變的順理成章，并有可能成為兩家券商業(yè)務(wù)進(jìn)一步整合胎動(dòng)的信號。

由此，平安證券的上述項目的看似“流失”，實(shí)則卻可能成為中國平安在旗下兩家券商之間的一種內部“騰挪”，但這也引發(fā)了此舉是否屬于“規避監管處罰”之操作的爭議。

“如果兩家券商的業(yè)務(wù)整合已經(jīng)啟動(dòng)，那么在一家業(yè)務(wù)被叫停前后，將人員和項目都平移到另一家繼續推進(jìn)，甚至未申報項目也可以通過(guò)這種變更來(lái)規避處罰?！鄙鲜龇倾y金融分析師表示，“如此一來(lái)，叫停業(yè)務(wù)資質(zhì)的處罰也就變的有名無(wú)實(shí)了?！?/p>