11月15日，人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕,央行開(kāi)展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，均維持利率不變。

因今日有1萬(wàn)億元MLF到期以及20億逆回購到期，故本次MLF凈回籠1500億元，當日公開(kāi)市場(chǎng)凈投放1700億元。

央行還稱(chēng)，11月以來(lái)人民銀行已通過(guò)抵押補充貸款(PSL)、科技創(chuàng )新再貸款等工具投放中長(cháng)期流動(dòng)性3200億元，中長(cháng)期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量。

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專(zhuān)家表示，央行此次操作，兼顧了中長(cháng)期和短期流動(dòng)性供需的平衡，并強化了定向和結構性支持，達到了維護流動(dòng)性合理充裕、防止資金繼續淤積和空轉套利、以結構性領(lǐng)域發(fā)力拉動(dòng)經(jīng)濟企穩回升，以及兼顧內外平衡的多重目的。接下來(lái)，為加力穩增長(cháng)、控風(fēng)險，引導房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現軟著(zhù)陸，5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）年內有望調降，而明年初再次降準的必要性和概率更高。

央行重在釋放中長(cháng)期流動(dòng)性

11月份，MLF利率與7天期逆回購操作利率皆與上月一致，但由于今日有1萬(wàn)億元MLF到期量，故本次MLF凈回籠1500億元，為縮量平價(jià)續作。

不過(guò)，央行一方面在當天通過(guò)7天期逆回購向公開(kāi)市場(chǎng)投放短期流動(dòng)性1700億元；另一方面則通過(guò)11月以來(lái)的PSL、科技創(chuàng )新再貸款等工具投放中長(cháng)期流動(dòng)性3200億元。央行稱(chēng)，中長(cháng)期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量。

對于本次MLF、OMO（公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)）操作，光大證券首席固定收益分析師張旭向證券時(shí)報記者強調，不應單純以MLF、OMO操作數量判斷貨幣政策的走勢，更需關(guān)注MLF等市場(chǎng)利率所傳遞出的價(jià)格信號以及DR007（銀行間存款類(lèi)機構7天期債券回購利率）等關(guān)鍵的貨幣市場(chǎng)利率。

Wind數據顯示，11月以來(lái)，DR007加權均值為1.76%，較上月加權均值上升10個(gè)基點(diǎn)，低于代表政策利率的7天期逆回購利率24個(gè)基點(diǎn)；1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值為2.16%，較上月均值上升15個(gè)基點(diǎn)，低于代表政策利率的MLF利率59個(gè)基點(diǎn)。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，央行此次操作，兼顧了中長(cháng)期和短期流動(dòng)性供需的平衡，并強化了定向和結構性支持，顯示出公開(kāi)市場(chǎng)操作的精細化水平進(jìn)一步提升，達到了維護流動(dòng)性合理充裕、防止資金繼續淤積和空轉套利、以結構性領(lǐng)域發(fā)力拉動(dòng)經(jīng)濟企穩回升，以及兼顧內外平衡的多重目的。

在10月金融數據整體不及市場(chǎng)預期后，市場(chǎng)上存在對降準的期望之聲。但在溫彬看來(lái)，目前實(shí)體融資需求不強，政策驅動(dòng)因素大，如果降準會(huì )造成資金的持續淤積，容易引發(fā)資金空轉和套利行為，降低資金運行效率。他認為，后續央行仍將根據各時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性和利率變化，靈活、精準地進(jìn)行精細化調控，既不允許大水漫灌，也不允許市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)。

年內5年期以上LPR有望調降

值得注意的是，人民銀行等六部門(mén)在日前聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加大對小微企業(yè)貸款延期還本付息支持力度的通知》提出，在進(jìn)一步延長(cháng)小微企業(yè)貸款還本付息期限的同時(shí)，明確將加大對銀行業(yè)金融機構的資金支持力度，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，四季度穩增長(cháng)需求增加，本月央行整體加量投放中長(cháng)期流動(dòng)性，將有助于銀行體系中長(cháng)期流動(dòng)性繼續處于較為充裕水平，增強其信貸投放能力。

“上周以來(lái)出臺的一系列穩地產(chǎn)金融政策表明，貨幣信貸政策的目標和傳導機制已經(jīng)發(fā)生重大變化?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對證券時(shí)報記者稱(chēng)，貨幣信貸政策的“當務(wù)之急”從被動(dòng)投放流動(dòng)性轉變?yōu)橹鲃?dòng)出擊穩定地產(chǎn)和投資，切中當前穩住經(jīng)濟大盤(pán)的政策“命門(mén)”。

溫彬同樣表示，目前寬信用進(jìn)程有所放緩。在內需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進(jìn)一步加力顯效，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力支持，繼續推動(dòng)基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用修復擴張。

雖然11月MLF利率不變，意味著(zhù)當月LPR報價(jià)基礎未發(fā)生變化。但多位專(zhuān)家認為，年內LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）報價(jià)依然存在下行動(dòng)力。

王青表示，著(zhù)眼于四季度及明年初穩增長(cháng)、控風(fēng)險，引導房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現軟著(zhù)陸，推動(dòng)樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，金融支持政策需全面加碼，年內5年期以上LPR報價(jià)有望調降。

溫彬則認為，明年初再次降準的必要性和概率更高。在年初地方政府專(zhuān)項債提前發(fā)行、信貸節奏加快以“早投放早受益”等影響下，流動(dòng)性或進(jìn)一步收斂，需要適時(shí)降準予以配合；屆時(shí)美聯(lián)儲加息步伐將放緩，對國內貨幣政策的掣肘也有所減輕。

本文作者：賀覺(jué)淵，本文來(lái)源：證券時(shí)報，原文標題：《縮量續作MLF、投放1700億逆回購…央行最新動(dòng)作釋放什么信號？》

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