2月27日，TDI行業(yè)異動(dòng)拉升，滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)沖高。

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消息面上，近期國際化工巨頭巴斯夫公告擬對路德維希港一體化基地進(jìn)行結構性調整，其中包括關(guān)閉年產(chǎn)30萬(wàn)噸TDI裝置。

據國金證券研報，據悉本次關(guān)停主要因當地TDI的需求偏弱，特別是在歐洲、中東和非洲，需求遠低于預期。同時(shí)隨著(zhù)能源和公用事業(yè)費用的急劇增加，這種情況進(jìn)一步惡化。巴斯夫的歐洲客戶(hù)將繼續可靠地從巴斯夫的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )中得到TDI的供應，這些工廠(chǎng)分別位于路易斯安那州的Geismar、韓國的Yeosu和中國上海。

TDI又名甲苯二異氰酸酯，是一種重要的異氰酸酯品種，也是合成聚氨酯的重要組成原材料。其主要用于聚氨酯軟泡，下游包括海綿及其制品、涂料、膠粘劑以及彈性體分別占比72%、17%、5%和4%。

據招商證券研報，全球TDI行業(yè)呈現寡頭壟斷格局，CR4占比71%，其中，巴斯夫產(chǎn)能達86萬(wàn)噸排名第一，科思創(chuàng )產(chǎn)能83萬(wàn)噸排名第二，萬(wàn)華化學(xué)產(chǎn)能65萬(wàn)噸排名第三。

華泰證券：海外供給收縮+內需復蘇共同助力TDI高景氣

資料顯示，2022年路德維希30萬(wàn)噸產(chǎn)能全球占比達9%，由于表觀(guān)供給相對過(guò)剩，2006-2009年/2016-2019年TDI高景氣均主因全球部分產(chǎn)能退出/停產(chǎn)，考慮2023年國內/日韓亦將關(guān)閉部分產(chǎn)能，華泰證券認為，短期而言，海外供給收縮及內需復蘇或共同助力TDI產(chǎn)品景氣回升。

國內方面，據卓創(chuàng )資訊數據，2021年我國TDI有效產(chǎn)能132萬(wàn)噸，產(chǎn)量124萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率94%處于歷史高位?？紤]到2023年甘肅銀光TDI裝置復產(chǎn)和萬(wàn)華化學(xué)在福建的新建產(chǎn)能，2021-23年國內TDI新增有效產(chǎn)能僅15萬(wàn)噸。

中金指出，雖然巴斯夫德國TDI裝置開(kāi)工率一直較低，但30萬(wàn)噸TDI產(chǎn)能的關(guān)閉也將導致全球TDI有效產(chǎn)能小幅收縮。由于未來(lái)幾年全球TDI新增產(chǎn)能較少，同時(shí)預計行業(yè)集中度有望提升，隨著(zhù)需求端的恢復和增長(cháng)，預計TDI行業(yè)有望迎來(lái)中長(cháng)期景氣周期。

歐洲化工產(chǎn)能轉移大幕拉開(kāi)

據華泰證券研報，據巴斯夫公告，降本計劃及路德維?；亟Y構性調整主因歐洲的競爭力受過(guò)度監管、許可流程緩慢復雜，尤其是生產(chǎn)要素成本高昂等。

中長(cháng)期而言，由于歐洲經(jīng)濟增長(cháng)受限，環(huán)境政策嚴苛及下游產(chǎn)業(yè)鏈的萎縮導致其化工產(chǎn)業(yè)競爭力削弱，美國、中東及亞太成為生產(chǎn)轉移的目的地。

其表示，國內化工企業(yè)依托以煤炭為基礎的能源結構/產(chǎn)能規模/一體化/龐大的下游配套/專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力等優(yōu)勢，未來(lái)全球市場(chǎng)份額有望持續提升，一體化龍頭企業(yè)優(yōu)勢顯著(zhù)。

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