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今年迄今為止，投資者已向美國固定收益交易所交易基金(ETF)注入逾200億美元投資資金。隨著(zhù)債券市場(chǎng)有史以來(lái)最糟糕的一年塵埃落定，專(zhuān)注于安全和簡(jiǎn)單的美國國債ETF吸引了大量資金。貝萊德美國固定收益ETF主管斯蒂芬·萊普利 (Stephen Laipply) 解釋了這種情況。以下是對話(huà)的一些要點(diǎn)。

Q：您如何看待今年剩余時(shí)間美債的固定收益?

A：這是一段崎嶇的旅程。去年的債券收益率為近40年來(lái)最糟。對應今年的債券收益率來(lái)說(shuō)，這是是非常具有挑戰性的。資者現已經(jīng)沉迷于“利率長(cháng)期低，并可能永遠低”的想法。而去年這種想法發(fā)生了非常大的變化。投資者現期待這樣的想法，即2023 年，收益率能更高，可以對60/40投資組合中40的部分進(jìn)行修復。然后突然間我們得到了一系列非常積極的數據，這讓每個(gè)人都重新思考。而我對此比較樂(lè )觀(guān)。利率可以達到多高是有限制的。

美聯(lián)儲將密切關(guān)注市場(chǎng)數據。我們一直認為通脹可能不會(huì )直線(xiàn)下降。這正是我們現在看到的情況。美聯(lián)儲可能會(huì )比最初預期的加息多一點(diǎn)，然后他們可能會(huì )將利率維持在該較高水平。市場(chǎng)將試圖在這里找到一個(gè)平衡。但我確信加息有限制，因為無(wú)論人們是否相信，最終這些加息措施將會(huì )對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。

Q：你們都在說(shuō)，60/40的投資組合中在固定收益方面分配不足9%，現在是一次多年機會(huì )重新平衡組合。能否分享更多細節。

A： 如果回顧過(guò)去的十年，我們一直進(jìn)行量化寬松政策。如果你看看10年期美債收益率觸底的地方，它是50個(gè)基點(diǎn)，這是非常了不起的，2年期美債的收益率最低點(diǎn)在10多個(gè)基點(diǎn)。因此，許多投資者決定退出市場(chǎng)?；蛘?，他們必須承擔很多額外的風(fēng)險才能獲得收益。因此，無(wú)論是在傳統組合中過(guò)度配重高收益債券(可能他們更喜歡更高質(zhì)量的資產(chǎn)但必須要獲得收益)，還是投資另類(lèi)資產(chǎn)和私人信貸、私募股權等，都是在公共固定收益市場(chǎng)中。

現在，投資者正在關(guān)注這個(gè)公共固定收益市場(chǎng)，意識到他們可以“修復”他們投資組合中40的部分，通過(guò)不同程度的降低風(fēng)險來(lái)實(shí)現這一目標。因此，您不必在高收益債券中占據大多數，就可以獲得特定的收益目標。您可以分配到國債曲線(xiàn)的前端，并獲得在某些高收益市場(chǎng)看到的收益率。而這確實(shí)是一個(gè)機會(huì )，修復投資組合的本質(zhì)，即分散你的風(fēng)險資產(chǎn)。然后你會(huì )想，對于標普500指數的波動(dòng)，我要持有什么來(lái)對沖它?一個(gè)非常簡(jiǎn)單的方法是，“持有長(cháng)期美國國債來(lái)對沖”，理由是如果股票市場(chǎng)下跌，長(cháng)期國債收益率可能會(huì )反彈。

Q：美國債務(wù)上限問(wèn)題是否影響了短期債券市場(chǎng)?你如何看待今年這個(gè)問(wèn)題的發(fā)展?

A：我們曾經(jīng)看到過(guò)這樣的情況，美國也曾經(jīng)被降級過(guò)?，F一些風(fēng)險確被略微定價(jià)。這種擔憂(yōu)在接下來(lái)到來(lái)的夏季可能會(huì )更加嚴重，這是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。因此，我會(huì )說(shuō)它還沒(méi)有明顯地影響到短期國債市場(chǎng)。未來(lái)可能有影響嗎?-當然。

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