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經(jīng)歷了近幾個(gè)月美國股市的強勢上漲和房地產(chǎn)市場(chǎng)的顯著(zhù)復蘇后，美聯(lián)儲工作人員對資產(chǎn)價(jià)格上漲給金融穩定帶來(lái)的風(fēng)險變得越來(lái)越警惕。

據周三公布的美聯(lián)儲會(huì )議紀要，美聯(lián)儲工作人員在7月的FOMC政策會(huì )議上指出，股票價(jià)格普遍上漲，公司債利差有所收窄，資產(chǎn)估值壓力“顯著(zhù)”。這高于5月份對風(fēng)險“適中”的評估。

美聯(lián)儲工作人員還點(diǎn)名住宅和商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格，稱(chēng)其“相對于基本面而言較高”。會(huì )議紀要指出，房?jì)r(jià)已開(kāi)始再次上漲，房?jì)r(jià)與租金的比率接近2000年代中期次貸泡沫破裂之前的水平。商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格雖然已經(jīng)下降，但更多的居家辦公可能預示著(zhù)未來(lái)這類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)一步的顯著(zhù)下降。

在7月份有關(guān)金融穩定風(fēng)險的討論中，美聯(lián)儲政策制定者們還指出了“商業(yè)地產(chǎn)估值可能大幅下跌，可能對部分銀行和保險公司等其他金融機構產(chǎn)生不利影響”的危險。

美聯(lián)儲工作人員們每隔一次FOMC會(huì )議向美聯(lián)儲的政策制定者們提供對金融脆弱性的詳細評估，這份評估與季度經(jīng)濟預測摘要（SEP）錯開(kāi)。也就是說(shuō)，SEP通常發(fā)布在3、6、9、12月份的會(huì )議上，而金融脆弱性評估發(fā)布在每年的其余四次會(huì )議上。

美聯(lián)儲在試圖確定金融體系穩定面臨的風(fēng)險時(shí)，主要關(guān)注幾個(gè)變量，包括銀行系統的健康狀況、經(jīng)濟中的杠桿率以及資產(chǎn)價(jià)格估值。當相關(guān)價(jià)格被抬高并脫離基本面時(shí)，美聯(lián)儲便擔心價(jià)格突然或大幅的下跌可能會(huì )擾亂金融體系運作，從而傷害經(jīng)濟。

2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2008年的次貸危機都是知名案例。以2008年為例，當時(shí)房?jì)r(jià)泡沫的破裂導致美國經(jīng)濟陷入大蕭條以來(lái)最嚴重的衰退，也正是因此，促使美聯(lián)儲加強對金融穩定風(fēng)險的監控。

今年截至目前，美股的高峰發(fā)生在7月，也即美聯(lián)儲7月會(huì )議附近，標普500指數一度年內漲超20%，納指100一度漲超45%。不過(guò)此后，在二季報和美債收益率飆升的沖擊下，美股到目前出現明顯回落，漲勢最強勁的納指100可能連續三周下跌，不過(guò)其年內漲幅依然相當可觀(guān)。

上個(gè)月占美國房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)量九成的成屋數據顯示，6月成屋價(jià)格中位數創(chuàng )歷史第二高，僅略比去年6月的歷史最高價(jià)低約1%，庫存為有記錄以來(lái)同期最低。

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