23H1已超越去年全年的利潤，通合科技憑借充電樁，迎來(lái)蛻變。

一、憑充電樁，通合科技創(chuàng )造業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)

8月29日晚，通合科技發(fā)布2023年半年報，今年市場(chǎng)最關(guān)注的充電樁業(yè)務(wù)，終于兌現業(yè)績(jì)了。

(相關(guān)資料圖)

2023H1公司營(yíng)業(yè)收入3.3億元，同比增長(cháng)57.95%。歸母凈利潤3590.15萬(wàn)元，同比增長(cháng)3182.19%。其中Q2單季營(yíng)收2.11億元，同比增長(cháng)48.39%；單季歸母凈利潤2013萬(wàn)元，同比增長(cháng)115%。

與過(guò)往波動(dòng)不大的利潤規模相比，今年通合科技以高達31倍的凈利潤增速，讓公司業(yè)績(jì)邁上了一個(gè)新臺階。

再看具體業(yè)務(wù)，通合科技的業(yè)務(wù)主要分三大板塊，電動(dòng)汽車(chē)車(chē)載電源及充換電站充電電源系統占48.71%，定制類(lèi)電源占19.82%，電力操作電源占27.62%。

1）??? 充換電站充電電源類(lèi)業(yè)務(wù)：

該業(yè)務(wù)主要為充電模塊及部分充電樁產(chǎn)品，占比最高，也是支撐高利潤增速的核心業(yè)務(wù)。充換電站充電電源營(yíng)收同比增長(cháng)142.74%，毛利率也大幅提升了19%。

充電樁業(yè)務(wù)是本次中報核心看點(diǎn)，上半年業(yè)績(jì)大增主要受益于充電樁需求的爆發(fā)，今年上半年國內政策利好不斷，例如5月發(fā)改委、 能源局發(fā)布加快推進(jìn)充電基礎設施建設，更好支持新能源汽車(chē)下鄉和鄉村振興的實(shí)施意見(jiàn)，因此結構上充電樁會(huì )下沉到四五線(xiàn)城市放量，據統計，今年上半年公樁新增同比增速超50%，1-4月同比增速在50-60%，5-7月略微放緩至40-50%，良好的行業(yè)基本面，支撐了公司業(yè)務(wù)增長(cháng)。

除了行業(yè)層面，通合科技自身也是充電模塊的老牌企業(yè)，早期充電樁競爭還沒(méi)那么激烈，通合主要是與國網(wǎng)合作來(lái)做15KW、20KW的低功率充電模塊產(chǎn)品，但近兩年隨著(zhù)大功率趨勢化，公司也針對網(wǎng)外的市場(chǎng)去升級做30KW、40KW的高功率產(chǎn)品，進(jìn)而提升自己的市場(chǎng)競爭力，而高功率產(chǎn)品出貨占比的持續提升，是毛利率增長(cháng)的核心原因。

2）??? 定制類(lèi)電源業(yè)務(wù)：

定制類(lèi)電源主要指軍工電源，該業(yè)務(wù)是2019年收購了霍威電源后才切入的。由于是軍工用品，前些年毛利率一直很高，約60%左右，但由于成本逐年走高，毛利率呈下滑趨勢，但在未來(lái)軍工產(chǎn)品國產(chǎn)化趨勢下，毛利率有望修復。

（見(jiàn)智研究制圖）

3）??? 電力操作電源業(yè)務(wù)：

公司在該部分的業(yè)務(wù)份額占27.62%，僅次于充電樁產(chǎn)品。隨著(zhù)電網(wǎng)智能化，對電力操作電源要求更高，所以這部分業(yè)務(wù)也契合了新型電力系統的機遇，發(fā)展空間不比充電樁差。且公司在該業(yè)務(wù)上與國網(wǎng)綁定較深，基本上國網(wǎng)的電力操作電源，通合能占30%的份額。今年上半年該業(yè)務(wù)毛利率增長(cháng)4.82%，達40.03%，雖增速不及充電樁，但也算穩中有進(jìn)。

（見(jiàn)智研究制圖）

二、充電樁景氣度仍在，后續業(yè)績(jì)將陸續兌現

但三大業(yè)務(wù)中，市場(chǎng)最關(guān)注的仍是充電樁業(yè)務(wù)。因為充電樁恰逢景氣度上升期，即使按照國內公樁數量，車(chē)樁比也在7：1以上。而歐美車(chē)樁比背離更離譜，歐洲和美國的車(chē)樁比，尤其是公樁比，大概超過(guò)20：1。

所以海內外巨大的市場(chǎng)空間意味著(zhù)，充電樁的業(yè)績(jì)兌現只能算剛開(kāi)始，而不是曇花一現。

而通合科技的優(yōu)勢在于其做充電模塊做的也比較早，具備先發(fā)優(yōu)勢，且因為充電模塊是充電樁的核心零部件，所以量的層面必然會(huì )隨著(zhù)需求的爆發(fā)而增加。此外，因為很多業(yè)務(wù)與國網(wǎng)都深度綁定，所以產(chǎn)品質(zhì)量是有保障的。但是因為國內市場(chǎng)競爭比較激烈，想維持住高毛利率是比較困難的。所以無(wú)論是模塊企業(yè)還是樁企，長(cháng)遠更多的是把目光投向海外。

通合目前國內業(yè)務(wù)占較大權重，2022年占96.18%，海外規模還比較小，認證通過(guò)了歐洲CE認證，美國UL認證在進(jìn)行中。公司2022年海外模塊收入約2400萬(wàn)，預計今年收入規模會(huì )持續提升。

今年上半年充電樁為通合的業(yè)績(jì)開(kāi)了個(gè)好頭，在全球巨大充電樁需求下，通合科技業(yè)績(jì)兌現可能只是開(kāi)始。

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