2021 年5 月14 日，上交所、深交所共審核通過基礎設施公募REITs 項目9 單，項目涵蓋污水處理、生物質能源(生活垃圾焚燒、餐廚項目)、收費公路、產業(yè)園和倉儲物流五大類主流基礎設施項目類型。

首批基礎設施公募REITs 審核通過，迎中國公募REITs 元年。2020 年4 月30 日，證監(jiān)會、發(fā)改委發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，正式啟動公募REITs 試點工作。

發(fā)改委、證監(jiān)會、交易所等部門機構積極響應綱領文件安排，落實各項監(jiān)管要求，完善法律制度保障，發(fā)行進入倒計時。2021 年5 月14 日，首批9 單基礎設施公募REITs 項目在交易所審核通過。

資本市場改革重要創(chuàng)新，盤活存量資產、革新商業(yè)模式、共享項目紅利。

基礎設施公募REITs 是基礎資產的IPO，是資本市場改革重要創(chuàng)新，意義非凡。1)盤活存量資產：大量存量資產沉淀了大量資金，REITs 將大幅提高資金使用效率，盤活存量資產回收資金用于新項目建設；2)革新商業(yè)模式：基礎設施項目投資周期長規(guī)模大，企業(yè)依靠高杠桿、重資產形式參與，REITs 提供有效退出渠道，降低負債壓力，商業(yè)模式革新；3)共享項目紅利：基礎設施REITs 流動性較高、收益相對穩(wěn)定，REITs吸引各類資本參與基礎設施投資，降低投資難度與門檻，共享優(yōu)質項目紅利。作為資產市場新賽道，基礎設施公募REITs 有望激發(fā)市場活力。

試點項目“三個聚焦”優(yōu)中選優(yōu)，環(huán)保優(yōu)質運營項目完美契合。發(fā)改委證監(jiān)會對于REITs 試點項目提出“三個聚焦”：1)聚焦重點區(qū)域：優(yōu)先支持國家重點戰(zhàn)略區(qū)域，支持位于國務院批準設立的國家級新區(qū)、國家級經濟技術開發(fā)區(qū)范圍內的基礎設施項目；2)聚焦重點行業(yè)：優(yōu)先支持基礎設施補短板項目，鼓勵新型基礎設施項目開展試點，包括a)城鎮(zhèn)污水垃圾處理及資源化利用、固廢危廢醫(yī)廢處理、大宗固體廢棄物綜合利用項目、b)城鎮(zhèn)供水、供電、供氣、供熱項目等7 個方向；3)聚焦優(yōu)質項目：項目權屬清晰，具備成熟經營模式和市場化運營能力，現金流保持穩(wěn)定投資回報良好。之于“三個聚焦”，環(huán)保優(yōu)質運營項目完美契合。環(huán)保行業(yè)經過多年發(fā)展已經在重點區(qū)域沉淀了大量優(yōu)質資產，同時涵蓋政策聚焦7 個重點方向中的2 個方向。行業(yè)內供水、污水、固廢處置等市政公用資產多年穩(wěn)定運營，具備成熟商業(yè)模式現金流穩(wěn)定，并且已培育出優(yōu)秀的市場化運營能力。環(huán)保在首批9 個項目中占據2 個席位，分別為城鎮(zhèn)污水處理(深圳福永、松崗、公明水質凈化廠和合肥十五里河污水處理廠)，原始權益人首創(chuàng)股份和生物質能源(北京首鋼生活垃圾焚燒項目、餐廚項目和殘渣暫存廠)，原始權益人首鋼環(huán)境。

基礎設施REITs 帷幕拉開，環(huán)保優(yōu)質項目有望大放異彩。

REITs 即將落地發(fā)行，關注輕資產轉型與優(yōu)質運營資產價值重估。REITs之于環(huán)保行業(yè)的意義主要為2 點，1)輕資產擴張回歸環(huán)保業(yè)務本源：

環(huán)保企業(yè)過去拓展市場依賴重資產、高杠桿模式。發(fā)行REITs 提供新的選擇，環(huán)保企業(yè)通過資產出表降低杠桿，提高資產周轉率，輕資產模式打開發(fā)展天花板。技術和運營能力領先的企業(yè)更加關注核心業(yè)務，項目為專業(yè)服務付費。2)優(yōu)質運營資產價值重估：環(huán)保行業(yè)供水、污水、固廢處置等優(yōu)質運營資產已具備成熟商業(yè)模式，穩(wěn)定成長并貢獻優(yōu)質現金流，REITs 資產的吸引力本質上即為優(yōu)質運營資產優(yōu)越性的吸引力，有望帶動運營資產價值重估。

關鍵詞： 環(huán)保 完美 契合 REITS