2022年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展集體遇冷，截至2022年第三季度，六成以上企業(yè)凈利下滑。盡管從業(yè)績(jì)表現來(lái)說(shuō)，效果欠佳。但從資本市場(chǎng)收并購運作角度出發(fā)，2022年似乎和2021年相比，在收并購交易規模上并不遜色。據中國水網(wǎng)不完全統計，2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)共計95起收并購事件，交易規模超680億元。

(資料圖片僅供參考)

寒冬中等待春天的信號不僅是寫(xiě)下文章的此情此景，也是過(guò)去一年環(huán)保人的心聲。

2022年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展集體遇冷，截至2022年第三季度，六成以上企業(yè)凈利下滑。造成2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展遇冷的因素較為復雜，前三季度的疫情防控、環(huán)境產(chǎn)業(yè)集體高質(zhì)量發(fā)展的轉型、增量市場(chǎng)規模驟縮等都成為短期環(huán)境企業(yè)發(fā)展的受阻影響因素。

盡管從業(yè)績(jì)表現來(lái)說(shuō)，效果欠佳。但從資本市場(chǎng)收并購運作角度出發(fā)，2022年似乎和2021年相比，在收并購交易規模上并不遜色。據中國水網(wǎng)不完全統計，2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)共計95起收并購事件，交易規模超680億元。相較于2021年，2022年上市環(huán)保企業(yè)資本流動(dòng)方向和往年趨勢有所不同，上市企業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)資本運作在兩年內的趨勢變化以及新氣象，也對環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本布局釋放出不同信號。

95起、681億元

相較于2021年，2022年對外環(huán)境更加復雜，經(jīng)濟衰退、地緣政治、高質(zhì)量發(fā)展目標、疫情反復膠著(zhù)直至放開(kāi)等，都對環(huán)保行業(yè)資本運作帶來(lái)直接影響。正因如此，從下圖中可以看出，2022年相較于2021年，收并購交易數量有所減少，從2021年119起收并購縮減至95起收并購。但總交易規模不降反增，交易規模由534億提高到681億。

對比兩年大宗交易情況，2021年環(huán)保領(lǐng)域收并購交易中超20億元的大宗收并購交易事件共7起，其中中國天楹出售Global Moledo, S.L.U交易規模超百億；2022年環(huán)保領(lǐng)域收并購交易中超20億元的大宗收并購交易事件共8起，其中中環(huán)裝備收購中節能名下多個(gè)企業(yè)股權一案交易規模高達111.64億元，是2022年度涉及金額最多的一起收并購案例。

在2022年，收并購交易規模集中在1億元至10億元37起（占比39%），小于1億元的案例共計19起（占比20%），10億元以上的案例共計15起（占比15%）。進(jìn)一步從2022年內環(huán)保領(lǐng)域收并購數據來(lái)看，2022年上半年交易活躍度較高，下半年收并購案雖不足35起，但總交易規模超340億元。

國企、央企成為2022年并購王

2022年是國企改革三年行動(dòng)計劃的收官之年，伴隨著(zhù)改革尾聲將至，國企、央企的收并購重組開(kāi)始提速，在中國水網(wǎng)不完全統計年度95起收并購中，國企通過(guò)收并購、業(yè)務(wù)剝離、引入戰略投資方等形式對環(huán)保相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化和調整的占比高達65%，環(huán)保相關(guān)國企交易規模合計超606億，占比2022年交易總規模的88.99%。通過(guò)對環(huán)保行業(yè)的資源整合，朝著(zhù)“行業(yè)領(lǐng)域更廣、參與層面更寬、精細程度更高”方向發(fā)展，最終目的是培育資源配置優(yōu)、競爭能力強的一批企業(yè)。

從今年國資企業(yè)在環(huán)保領(lǐng)域收并購動(dòng)作來(lái)看，四川、重慶、浙江、內蒙古、安徽、山東、江西、河南、云南等多個(gè)省份國資企業(yè)都先后通過(guò)收并購形式，重整省內環(huán)保資源。國企對環(huán)保資源重整組合可以讓產(chǎn)業(yè)鏈凸顯橫向和縱向聚攏優(yōu)勢，便于產(chǎn)業(yè)結構的不斷優(yōu)化和產(chǎn)能升級，也通過(guò)國資引領(lǐng)的模式，助推產(chǎn)業(yè)朝著(zhù)高質(zhì)量發(fā)展轉型。

就中國水網(wǎng)統計2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)收并購情況，能夠明顯發(fā)現地方國企收并購動(dòng)作頻率大于央企收并購動(dòng)作。就單起交易規模來(lái)看，央企單宗交易規模大于地方國企單宗交易規模。

央企：中環(huán)裝備奪冠環(huán)保產(chǎn)業(yè)2022年度“并購王”

從單起交易總金額來(lái)看，中環(huán)裝備成為2022年央企并購王，單起交易規模超過(guò)111億元。2022年11月3日中環(huán)裝備發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金的方式向中國環(huán)保購買(mǎi)其持有的環(huán)境科技100%股權、通過(guò)發(fā)行股份方式向河北建投購買(mǎi)其持有的中節能石家莊19%股權、中節能保定19%股權、中節能秦皇島19%股權、中節能滄州19%股權、承德環(huán)能熱電14%股權。環(huán)境科技交易作價(jià)確定為107.56億元，中節能石家莊、中節能保定、中節能秦皇島、中節能滄州、承德環(huán)能熱電總作價(jià)確定為4.08億元。

根據公告顯示，中環(huán)裝備完成重組后，將整合標的公司的競爭優(yōu)勢，培育新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，擴充上市公司在節能環(huán)保領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，致力于成為環(huán)保領(lǐng)域的綜合服務(wù)商。

除去中環(huán)裝備的百億收并購外，中國建筑在2022年以17.06億元收購中建生態(tài)環(huán)境集團有限公司，通過(guò)收購有效壯大生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展，有利于中建生態(tài)環(huán)境借助股份公司優(yōu)勢資源，持續做強做優(yōu)做大。

地方國企：重組整合是重要抓手

地方國企在環(huán)境產(chǎn)業(yè)中推動(dòng)的收并購案，基本是通過(guò)優(yōu)化、簡(jiǎn)化，或重組等方式對區域環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行重新配置，促使區域環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源得到合理分配，據中國水網(wǎng)對地方國企環(huán)保相關(guān)收并購案目的進(jìn)行整理，梳理出以下幾種類(lèi)型：

1.合并同類(lèi)項，朝著(zhù)專(zhuān)業(yè)化方向聚攏

專(zhuān)業(yè)化整合是近年來(lái)國企改革的重點(diǎn)方向，從河南、安徽等多個(gè)省份的市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，2022年都在積極推動(dòng)不同產(chǎn)業(yè)集團之間的專(zhuān)業(yè)化整合，環(huán)境產(chǎn)業(yè)方面，河南成立了水投集團、安徽省環(huán)保集團也在加速推動(dòng)和落地，都是借助省級平臺的力量，對同類(lèi)資源進(jìn)行調度和整合，完成區域水資源、環(huán)保資源的專(zhuān)業(yè)化布局。

如果將地方國企專(zhuān)業(yè)化整合目的進(jìn)行細化能夠進(jìn)一步發(fā)現，進(jìn)退協(xié)同是地方國企區域資源整合提高專(zhuān)業(yè)化程度的重要手段。

從“進(jìn)”角度出發(fā)，通過(guò)收并購消除同業(yè)競爭是比較典型的手段之一。據中國水網(wǎng)統計，2022年出現3起以消除同業(yè)競爭為目的的收并購案，城發(fā)環(huán)境收購武漢啟迪生態(tài)；洪城環(huán)境收購藍天碧水、安義水廠(chǎng)、揚子洲水廠(chǎng)資產(chǎn)；中原環(huán)保收購鄭州污水凈化公司都是以消除同業(yè)競爭為主，減少區域在相關(guān)領(lǐng)域的同質(zhì)競爭。

同時(shí)，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)也是“進(jìn)”的手段之一，如北清環(huán)能以3.6億收購天津碧海100%股權，聚焦餐廚垃圾業(yè)務(wù)。

從“退”的角度出發(fā)，2022年，受外部環(huán)境和環(huán)保市場(chǎng)整體發(fā)展的影響，原來(lái)大手筆跨界環(huán)保，后期融合效果不理想的“果”也逐步浮出水面。2022年，環(huán)保領(lǐng)域也出現了，通過(guò)收并購剝離環(huán)保業(yè)務(wù)，聚焦原主營(yíng)業(yè)務(wù)的收并購案。如普邦股份以2.39億元公開(kāi)掛牌轉讓深藍環(huán)保100%股權，據普邦股份發(fā)布公告顯示，剝離深藍環(huán)保業(yè)務(wù)的主要原因是其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅下滑，為更好配置資產(chǎn)，選擇將該部分業(yè)務(wù)剝離。但在2022年并未等來(lái)深藍環(huán)保的買(mǎi)家。直至2023年1月10日，普邦股份在首次掛牌基礎上下調20%，擬以不低于1.9億元價(jià)格出售。

2.資源重組，打造區域環(huán)保產(chǎn)業(yè)綜合平臺

地方國企通過(guò)內部資源的重組和劃轉，完成區域資源的重構，形成綜合平臺。2022年，浙江、重慶、內蒙古、安徽等地均先后通過(guò)內部資源重組形式，逐步整合省市環(huán)保資源，形成水、固、廢、氣一體化的綜合平臺。（相關(guān)鏈接：67起，交易規模超366億，上半年環(huán)保市場(chǎng)收并購的四大趨勢）

如2022年，重慶水務(wù)環(huán)境集團先后將重慶環(huán)衛集團和重慶環(huán)保投資集團收入囊中，成為集水、固、廢、氣于一體化的綜合環(huán)境市級環(huán)境服務(wù)平臺公司。

2022年10月，重慶水務(wù)環(huán)境集團簽訂收購重慶環(huán)衛集團股權轉讓協(xié)議，擬以55.86億元對價(jià)取得重慶環(huán)衛集團100%股權。（相關(guān)鏈接：西南又一巨頭環(huán)保企業(yè)加速整合，誰(shuí)將制霸西南環(huán)保市場(chǎng)？），此舉為重慶市財政局為優(yōu)化重慶市國有資本布局，進(jìn)一步聚焦公司主責主業(yè)，打造具有持續發(fā)展能力的綜合性投資集團。在完成此次收購后，重慶水務(wù)子公司昆明渝潤水務(wù)有限公司以39.47億元價(jià)格收購昆明滇池投資有限責任公司名下持有的七座水質(zhì)凈化廠(chǎng)資產(chǎn)（相關(guān)閱讀：重慶水務(wù)：子公司39.47億元折價(jià)收購昆明7座水質(zhì)凈化廠(chǎng)資產(chǎn)），進(jìn)一步輻射重慶水務(wù)在其他地區影響力，助力云南省和昆明市政府治理滇池污染、改善滇池流域的水體環(huán)境。

一系列收并購動(dòng)作，讓重慶水務(wù)環(huán)境集團進(jìn)一步補足平臺短板，產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，成為西南環(huán)保市場(chǎng)的又一強悍環(huán)保平臺。

3.戰略擴張，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高利潤

在2023年1月5日，國資委在京召開(kāi)中央企業(yè)負責人會(huì )議中，研究部署2023年工作任務(wù)，會(huì )議中指出將確保利潤總額增速高于全國GDP增速，資產(chǎn)負債率總體保持穩定，凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營(yíng)業(yè)現金比率4個(gè)指標進(jìn)一步提升。

從上述目標可以看出，基于產(chǎn)業(yè)鏈的延長(cháng)，提高凈利仍然是國企改革目標之一。地方國企持續盈利能夠更進(jìn)一步盤(pán)活地方資產(chǎn)，便于產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化調整和產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量轉型。這一點(diǎn)，也是環(huán)境產(chǎn)業(yè)中多個(gè)地方國企開(kāi)展收并購動(dòng)作的目的之一。

自2021年以來(lái)，以發(fā)力新能源方式，培育利潤新增點(diǎn)的環(huán)保企業(yè)逐漸增多，2022年這一現象仍在持續。只不過(guò)，2022年部分環(huán)保相關(guān)國企布局新能源市場(chǎng)的步伐加快。在2022年布局新能源的地方國企中，川能動(dòng)力最為活躍，通過(guò)接連運作10起收并購案，布局新能源。

除去川能動(dòng)力外，清新環(huán)境在2022年以收并購方式，在產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸也有大刀闊斧之勢。

2022年5月，清新環(huán)境斥資4.85億元收購宣城富旺57%股權，通過(guò)此次收購清新環(huán)境將進(jìn)一步擴大危廢資源化領(lǐng)域業(yè)務(wù)的處置規模，拓展深度資源化業(yè)務(wù)。據了解，從火電煙氣治理起步的清新環(huán)境，近年來(lái)不斷拓展發(fā)展曲線(xiàn)，而這些拓展均有收并購的動(dòng)作。2021年，清新環(huán)境取得深水咨詢(xún)55%的股權，布局大灣區正式啟航；7月，清新環(huán)境成功并購國潤水務(wù)，進(jìn)一步開(kāi)拓西南地區市場(chǎng)......進(jìn)入水務(wù)領(lǐng)域，將有利于清新環(huán)境擴大自身在環(huán)保領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍，全方位打造氣、水、固協(xié)同發(fā)展全要素平臺。2020年，清新環(huán)境正式進(jìn)軍危廢處置領(lǐng)域，2022年上半年，清新環(huán)境的相關(guān)收并購也能看出這一趨勢，這也將利于其延伸細分領(lǐng)域業(yè)務(wù)鏈，增強盈利能力及危廢市場(chǎng)的綜合競爭力。

除此之外，同以往收并購一致，項目公司的資產(chǎn)收購也是地方國企延伸產(chǎn)業(yè)鏈的方式之一。天津創(chuàng )業(yè)環(huán)保股份以4.72億元收購津南污泥廠(chǎng)項目，擴大現有的再生水業(yè)務(wù)，助力天津市發(fā)展再生水資源利用戰略規劃目標的實(shí)現，同時(shí)拓展污泥處置業(yè)務(wù)，實(shí)現天津創(chuàng )業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸的戰略發(fā)展規劃；上海實(shí)業(yè)環(huán)境2.96億元收購云水科技100%股權，目標公司持有四家項目公司的全部股權，目標公司目前在長(cháng)江三角州地區擁有三個(gè)污水處理廠(chǎng)項目及一個(gè)供水廠(chǎng)項目，總設計處理規模為16萬(wàn)噸。收購事項將有助提升其于長(cháng)江三角州地區的污水處理能力，并帶來(lái)回報。

民營(yíng)企業(yè)謹慎進(jìn)擊

2022年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)收并購上國企表現強勢，民營(yíng)企業(yè)收并購交易數量明顯下降，在動(dòng)蕩和激變的環(huán)境之中，民營(yíng)企業(yè)的收并購投資更加謹慎。

2022年， 民營(yíng)企業(yè)收并購交易共31起，交易規模超73億元，從民營(yíng)企業(yè)收并購交易的目的來(lái)看，出現6起以布局新業(yè)務(wù)為交易目的收并購，其中天域生態(tài)增資2.1億收購青海聚之源35%股份、金圓股份花費0.2億元收購甌鵬科技等4起收并購以布局新能源為主；清研環(huán)境斥資0.58億元收購深圳瑞賽環(huán)?？萍加邢薰?1%股份等2起收并購以布局新業(yè)務(wù)板塊為主。

民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)深耕也是2022年收并購的趨勢之一，如倍杰特利用自有資金收購北京京潤環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?1%股權，通過(guò)交易提升倍杰特技術(shù)實(shí)力，增強企業(yè)核心競爭力。（相關(guān)閱讀：技術(shù)互補、資本整合？倍杰特收購京潤環(huán)保背后的原因）

值得一提的是，在2022年更多民營(yíng)企業(yè)選擇收購持股公司的方式，提升企業(yè)對持股公司的控制權。如金河生物收購金河環(huán)保成為全資控股子公司、博芳環(huán)保收購湖北眾凈環(huán)?？萍加邢薰境蔀槿Y控股子公司。據中國水網(wǎng)統計，31起民營(yíng)企業(yè)收并購中，共計出現4起上述交易目的收并購案。

ESG引領(lǐng)的新趨勢值得關(guān)注

ESG是進(jìn)入2022年以來(lái)，企業(yè)熱點(diǎn)關(guān)注的話(huà)題?！熬G色、低碳和循環(huán)”作為環(huán)保行業(yè)的天然使命和ESG報告披露初衷不謀而合，由此也能判斷企業(yè)ESG競爭力在未來(lái)市場(chǎng)較量中的重要地位。2022年上半年，一些跨界收并購案例就凸顯了環(huán)保企業(yè)加持對企業(yè)ESG競爭力的積極影響。

如5月，龍凈環(huán)保、紫金礦業(yè)雙雙公告，紫金礦業(yè)擬作價(jià)17.34億元拿下龍凈環(huán)保15.02%股權；同時(shí)，以表決權委托及公司治理安排等方式拿下ST龍凈控制權。

對于本次拿下控制權，紫金礦業(yè)表示，龍凈環(huán)保的除塵及脫硫煙氣治理、工業(yè)廢水及植被修復技術(shù)等領(lǐng)域與公司礦山、冶煉板塊的環(huán)保治理業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應；現有帶式輸送、氣力輸送以及微霧抑塵等方面與公司合作前景廣闊；龍凈環(huán)保長(cháng)期從事能源領(lǐng)域的技術(shù)攻關(guān)，擁有優(yōu)秀的裝備制造能力，可彌補公司在裝備制造方面的技術(shù)不足。

紫金礦業(yè)此次對龍凈環(huán)保的收購，無(wú)疑將會(huì )進(jìn)一步提升公司ESG競爭力，加快推進(jìn)低碳轉型。2022年3月，紫金礦業(yè)發(fā)布了2021年度ESG報告，報告顯示，紫金礦業(yè)2021年單位碳排放量為每萬(wàn)元銷(xiāo)售收入0.32噸二氧化碳，同比下降了9.5%；在推進(jìn)國際綠色礦山建設的同時(shí)，紫金礦業(yè)利用礦山周邊的資源，積極推進(jìn)光伏、風(fēng)電、水電等清潔能源項目開(kāi)發(fā)，2021年清潔電力發(fā)電量換算為二氧化碳減排可達到11.63萬(wàn)噸，相當于種植樹(shù)木63442棵。

目前，紫金礦業(yè)在全球范圍內ESG評級表現良好。在新浪財經(jīng)ESG評級中心查詢(xún)，紫金礦業(yè)在國內多家評級機構的表現優(yōu)秀，盟浪A+，中誠信AA，華測A。國外機構中，路孚特58.1（B-），富時(shí)羅素2.4，也均為行業(yè)平均水平。收購龍凈環(huán)保無(wú)疑將增強紫金礦業(yè)的低碳轉型能力，提升氣候變化風(fēng)險的應對能力。

在2022年2月出版的《技術(shù)預測與社會(huì )變革》（Technological Forecasting and Social Change），歐洲高等管理學(xué)院發(fā)表了一篇名為《并購活動(dòng)是提高ESG績(jì)效的驅動(dòng)力》（M&A activity as a driver for better ESG performance）的論文，對2002年至2020年期間在41個(gè)國家和12個(gè)經(jīng)濟部門(mén)成功參與3941筆并購交易的大型公司進(jìn)行了研究。研究發(fā)現，在并購之后，公司在ESG方面往往表現得更好，且越來(lái)越多地從事有社會(huì )責任的企業(yè)行為。

寫(xiě)在最后

2022年，是荊棘和希望并存的一年，不少收并購事件中能看到困境中的叫停和絕境中的求生。

其中較為典型的兩起案例在收購中途夭折，不免讓人扼腕。如2022年2月，中金環(huán)境叫停收購無(wú)錫市工業(yè)廢物安全處置有限公司100%股權、無(wú)錫市固廢環(huán)保處置有限公司100%股權，對于此次終止收購的原因，公告指出，鑒于此次發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項自籌劃以來(lái)已歷時(shí)較長(cháng)，市場(chǎng)環(huán)境較本次重組籌劃之初發(fā)生較大變化，中金環(huán)境認為現階段繼續推進(jìn)本次重組存在較大不確定性風(fēng)險。據媒體報道，在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)不停的道路上，中金環(huán)境商譽(yù)減值約28億，值得一提的是，在正式發(fā)布交易終止公告前，中金環(huán)境收到深交所下發(fā)問(wèn)詢(xún)函。

除去因企業(yè)自身因素叫停的收并購外，一樁耗時(shí)18個(gè)月左右的收并購案在2022年按下終止鍵，城發(fā)環(huán)境收購啟迪環(huán)境終止。在此次交易中，因重大重組方案論證歷時(shí)較長(cháng)，相關(guān)市場(chǎng)環(huán)境較此次交易籌劃之初發(fā)生較大變化。經(jīng)審慎研究分析，雙方?jīng)Q定終止本次重大資產(chǎn)重組事項，一樁轟轟烈烈的“蛇吞象”案落下帷幕。（相關(guān)閱讀：城發(fā)環(huán)境終止收購啟迪環(huán)境，同時(shí)簽署戰略合作協(xié)議）

但也有企業(yè)在艱難困苦中開(kāi)出繁花，昔日環(huán)保民營(yíng)龍頭企業(yè)——博天環(huán)境成功引入資本方，進(jìn)行重組，2022年12月23日，一樁讓牽動(dòng)環(huán)保人心的交易案落下帷幕，（相關(guān)鏈接：成啦！博天環(huán)境重整計劃執行完畢，適時(shí)發(fā)力新賽道）。

正如2022年的收并購案，在寒冬中蟄伏，在機會(huì )中前行也是未來(lái)環(huán)保企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展道路上的不二法則。

關(guān)鍵詞： 環(huán)保收并購