2月18日牛年首個(gè)交易日，A股主要指數高開(kāi)低走，滬指實(shí)現開(kāi)門(mén)紅，有色金屬、石油行業(yè)大漲。當日，兩市成交額再次突破萬(wàn)億。截至收盤(pán)時(shí)，全市場(chǎng)3659只個(gè)股上漲，占比超八成。資金面上，北向資金當日凈買(mǎi)入50.73億元。

周期股集體爆發(fā)

牛年首個(gè)交易日，A股跳空高開(kāi)，滬指時(shí)隔五年半重返3700點(diǎn)，一度漲逾2%。隨后震蕩回落，截至收盤(pán)，上證指數上漲0.55%、收報3675.36點(diǎn)，深證成指下跌1.22%、收報15676.44點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指重挫2.74%、收報3320.14點(diǎn)。

行業(yè)方面，周期行業(yè)表現居前，有色金屬掀漲停潮，紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等20余股集體漲停;煤炭板塊表現出色，陜西煤業(yè)等多只個(gè)股漲停，石油、化工、鋼鐵等周期類(lèi)股行業(yè)也有強勢表現。相比之下，基金抱團股則遭遇重挫，白酒、醫藥股集體大跌。

與此同時(shí)，國內商品期貨在牛年首個(gè)交易日也漲聲一片。苯乙烯、乙二醇、短纖漲停，塑料漲超8%，原油、聚丙烯漲逾7%;黑色系全線(xiàn)上漲，鐵礦石漲逾7%，焦炭、焦煤分別漲6.1%、4.1%，錳硅漲5.2%;基本金屬集體上漲，銅、國際銅、鋅、錫、鋁分別漲5.3%、5.4%、4.9%、5.8%、4.1%。

A股周期類(lèi)行業(yè)的強勢表現，與春節期間海外市場(chǎng)特別是國際大宗商品的價(jià)格走勢密切相關(guān)。節日期間，海外市場(chǎng)整體風(fēng)險偏好提升，海外經(jīng)濟復蘇和再通脹預期下油價(jià)和工業(yè)金屬價(jià)格再創(chuàng )新高，銅價(jià)更是創(chuàng )下八年以來(lái)新高。專(zhuān)家預計，未來(lái)三至六個(gè)月全球經(jīng)濟復蘇和再通脹預期仍是海外市場(chǎng)的主旋律。中信證券國際宏觀(guān)分析師崔嶸指出，盡管美債10年期收益率突破1.3%，但主要源于通脹預期上揚而非實(shí)際利率抬升，對整體估值的影響并不顯著(zhù)。預計政策刺激和經(jīng)濟復蘇預期將繼續支持一季度至二季度風(fēng)險資產(chǎn)的表現。大類(lèi)資產(chǎn)中相對看好大宗商品，尤其是工業(yè)金屬和原油。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超指出，供需缺口是本輪大宗產(chǎn)品價(jià)格屢創(chuàng )新高的決定性因素?，F階段，疫苗正在加速落地，海外生產(chǎn)能力正在積極復蘇，而全球工業(yè)品庫存位于相對低位，一輪新的補庫周期已然開(kāi)啟，全球補庫共振下工業(yè)品需求仍有較強支撐。中信建投證券首席策略分析師張玉龍則表示，大宗商品市場(chǎng)一方面反映了經(jīng)濟刺激和經(jīng)濟復蘇，另一方面也反映了由于疫情導致過(guò)去一年全球商品產(chǎn)能投資不足和全球開(kāi)工率不足的事實(shí)。

A股流動(dòng)性無(wú)憂(yōu)

對于A(yíng)股市場(chǎng)流動(dòng)性，機構普遍認為，現階段流動(dòng)性并非市場(chǎng)主要矛盾。經(jīng)濟復蘇驅動(dòng)著(zhù)A股上行，盈利行情仍有望持續。

2月18日，央行公告稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當天開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和200億元逆回購操作，中標利率分別為2.95%、2.20%。另外，周四當天有2800億元逆回購和2000億元MLF到期。對此，機構人士指出，春節前資金面的超預期波動(dòng)主導利率上行，春節后存在一定流動(dòng)性缺口，資金面預計維持緊平衡。貨幣政策仍以穩為主，目前尚不需要擔憂(yōu)貨幣政策的轉向。

星石投資表示，當下貨幣政策不具備收緊條件?，F階段流動(dòng)性不是市場(chǎng)主要矛盾，疫苗的大規模接種、美國刺激、國內經(jīng)濟持續優(yōu)異帶來(lái)的國內外經(jīng)濟復蘇的共振將是市場(chǎng)的主線(xiàn)。

長(cháng)期來(lái)看，專(zhuān)家認為，資本市場(chǎng)制度優(yōu)化和居民資產(chǎn)配置轉化有望支撐A股長(cháng)期穩步向上。長(cháng)江證券研究所所長(cháng)徐春認為，在經(jīng)濟結構轉型和發(fā)展直接融資的大背景下，資本市場(chǎng)制度改革仍將深度推進(jìn)，A股生態(tài)結構日趨健康。資管新規對資產(chǎn)端配置的約束，疊加“房住不炒”的長(cháng)期趨勢，優(yōu)質(zhì)權益資產(chǎn)對居民理財有較強的配置吸引力，機構化時(shí)代正是在此背景下漸行漸近。

安信證券研究中心總經(jīng)理胡又文也表示，A股的長(cháng)期邏輯是中國經(jīng)濟轉型升級，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的頭部公司ROE不斷提升，中國居民部門(mén)以及全球資金不斷提升A股配置比例，這一長(cháng)期趨勢剛剛開(kāi)始。在他看來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟與企業(yè)盈利顯著(zhù)復蘇，疫情期間過(guò)度寬松的政策將逐步退出，部分高估值板塊將面臨估值的消化與整固。在此背景下，市場(chǎng)主線(xiàn)在上半年很可能將更多地圍繞順周期展開(kāi)，主要包括部分可選消費、周期、銀行等。長(cháng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)“高質(zhì)量牛”的主線(xiàn)依然集中在科技、醫藥和消費。

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