正在沖擊A股的信達證券2018年和2019年凈利潤同比分別增長(cháng)-61.86%和106.67%。同時(shí)，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模結構近幾年呈現較大變化，管理費率最高的集合資產(chǎn)管理計劃規模持續下降。

起家于不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的中國四大資產(chǎn)管理公司，其業(yè)務(wù)已逐漸深入金融各領(lǐng)域，券商也成為其布局的重要一環(huán)。

近日，信達證券股份有限公司(下稱(chēng)信達證券)擬從中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司(下稱(chēng)中國信達，1359.HK)分拆登陸A股的上市申請獲中國證監會(huì )受理后，其招股書(shū)也迅速在證監會(huì )官網(wǎng)發(fā)布。

信達證券招股書(shū)顯示，該公司近幾年業(yè)績(jì)呈現大幅波動(dòng)。2017年—2019年及2020年上半年，該公司凈利潤分別為2.36億元、0.9億元、1.86億元、4.01億元，2018年和2019年同比分別增長(cháng)-61.86%和106.67%。

其中，該公司主要收入來(lái)源手續費及傭金凈收入2018年和2019年持續下降。手續費及傭金凈收入中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續費凈收入2018年下降較多，投資銀行業(yè)務(wù)手續費凈收入則在2018年和2019年持續下降。

同時(shí)，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模結構近幾年變化較大。其中，管理費率最高的集合資產(chǎn)管理計劃規模持續下降，管理費率最低的專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃規模持續上升。

《投資時(shí)報》就上述業(yè)績(jì)波動(dòng)、資管業(yè)務(wù)等問(wèn)題向信達證券發(fā)送了溝通函，信達證券方面稱(chēng)，目前處于靜默期，不便回復。

業(yè)績(jì)波動(dòng)明顯

從基本面來(lái)看，信達證券業(yè)績(jì)大幅波動(dòng)的問(wèn)題尤其被外界所關(guān)注。招股書(shū)顯示，2017年—2019年及2020年上半年，該公司凈利潤分別為2.36億元、0.9億元、1.86億元、4.01億元，2018年和2019年同比分別增長(cháng)-61.86%和106.67%;營(yíng)業(yè)收入分別為19.95億元、16.59億元、22.23億元、15.72億元，2018年和2019年同比分別增長(cháng)-16.84%和34%。

其中，該公司主要收入來(lái)源手續費及傭金凈收入相應期間分別為16.71億元、13.58億元、12.81億元、9.45億元。2018年和2019年該項持續下降。

手續費及傭金凈收入中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續費凈收入2018年下降較多，投資銀行業(yè)務(wù)手續費凈收入2018年和2019年持續下降。

2017年—2019年及2020年上半年，該公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續費凈收入分別為8.37億元、5.93億元、6.69億元、3.91億元，2018年同比大降29.15%;投資銀行業(yè)務(wù)手續費凈收入相應期間分別為4億元、3.97億元、2.75億元、2.76億元，2018年和2019年分別下降0.75%和30.73%。

同時(shí)，信達證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比近兩年也逐漸下降。上述報告期內，信達證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)分部收入分別為16.38億元、14.07億元、13.37億元、7.24億元，占該公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為82.11%、84.81%、60.13%、46.09%。

據信達證券招股書(shū)，該公司證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于傳統證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入和信用交易業(yè)務(wù)收入。傳統證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入主要包括向客戶(hù)收取的證券交易傭金及手續費，面臨的主要風(fēng)險包括市場(chǎng)交易量波動(dòng)風(fēng)險以及交易傭金率下降風(fēng)險等。

報告期內，該公司(母公司口徑)代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)分別為6.58億元、4.41億元、5.35億元和3.36億元，變動(dòng)趨勢與行業(yè)變動(dòng)趨勢基本一致?？梢钥闯?，該公司證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金率水平整體呈下降趨勢，與行業(yè)走勢一致。

信達證券表示，隨著(zhù)投資者傭金議價(jià)能力明顯提升，傭金率可能進(jìn)一步走低。該公司還稱(chēng)，正積極推動(dòng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理的轉型。不過(guò)也提示，如果轉型出現瓶頸，經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭力有下滑風(fēng)險。

《投資時(shí)報》研究員還注意到，近幾年信達證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比波動(dòng)也較大。2017年—2019年及2020年上半年，其自營(yíng)業(yè)務(wù)分部收入分別為1.9億元、-0.17億元、4.06億元、4.16億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.54%、-1.03%、18.28%、26.45%。

除此之外，信達證券信用減值損失(資產(chǎn)減值損失)在2018年和2019年也持續增長(cháng)。2017年—2019年及2020年上半年，信達證券信用減值損失(資產(chǎn)減值損失)分別為0.91億元、1.53億元、3.16億元、0.56億元。

資管業(yè)務(wù)手續費增長(cháng)緩慢

作為重要業(yè)務(wù)之一，信達證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也隨著(zhù)行業(yè)發(fā)展發(fā)生了較大變化。

信達證券招股書(shū)顯示，2017年—2019年及2020年上半年，該公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續費凈收入分別為0.79億元、0.6億元、0.79億元、0.45億元。相較2017年，該項收入的增長(cháng)在2018年和2019年基本停滯。

信達證券招股書(shū)顯示，報告期各期，信達證券集合資產(chǎn)管理計劃(母公司口徑)數量分別為16只、18只、30只和37只，受托管理規模(份額)分別為155.73億元、55.74億元、51.21億元和50.23億元。數量持續增長(cháng)，規模卻持續下降。

信達證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式主要包括定向(單一)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)。雖然其資產(chǎn)管理計劃總規模持續上漲，但近幾年其規模結構出現較大變化。

2017年末—2019年末及2020年上半年末，該公司資產(chǎn)管理計劃(母公司口徑)管理規模(份額)分別為685.69億元、900.39億元、1056.80億元、1204.51億元。

同期，該公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)期末受托資產(chǎn)管理規模(份額)分別為383.83億元、258.49億元、191.92億元、220.34億元。與集合資產(chǎn)管理計劃類(lèi)似，也基本呈下降趨勢。

出現持續上漲的是專(zhuān)項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該項同期相應受托資產(chǎn)管理規模(份額)分別為148.96億元、586.16億元、813.66億元、933.94億元。

從各類(lèi)別前五大資產(chǎn)管理計劃的管理費率看，信達證券集合資產(chǎn)管理計劃的管理費率為0.7%—1.2%，定向資產(chǎn)管理計劃的管理費率從0%—0.1%左右，專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃的管理費率皆為0.01%。平均來(lái)看，各類(lèi)別前五大資產(chǎn)管理計劃中，集合資產(chǎn)管理計劃的管理費率最高，專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃的管理費率最低，但是集合資產(chǎn)管理計劃規模下降最快，專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃規模增長(cháng)最快。(田文會(huì ))

關(guān)鍵詞： 業(yè)績(jì) 信達證券 資管業(yè)務(wù)