2月26日，牧原股份(002714.SZ)股價(jià)跌8.65%，截至收盤(pán)報113.90元，成交額為56.74億元，換手率1.91%，總市值4281.88億。

昨日，長(cháng)江證券股份有限公司剛剛發(fā)布研報《牧原股份(002714)：低估值的行業(yè)龍頭》，稱(chēng)看好公司未來(lái)發(fā)展，重點(diǎn)推薦。研究員為陳佳、余昌。

研報稱(chēng)，公司競爭優(yōu)勢持續拉大，未來(lái)周期底部盈利能力或出現提升非瘟疫情以來(lái)，由于自繁自養一體化帶來(lái)防疫體系優(yōu)勢及精細化管理水平，牧原股份成本優(yōu)勢同行業(yè)相比正持續擴大，從頭均盈利變化情況來(lái)看可證明這一點(diǎn)。非瘟前(2010-2018)公司平均頭均盈利321元，較同行企業(yè)平均領(lǐng)先83元/頭，非瘟后(2019-2020)公司頭均盈利1126元，較行業(yè)領(lǐng)先390元/頭。且從2020Q4情況來(lái)看，頭均盈利領(lǐng)先更為明顯，按業(yè)績(jì)預告區間下限預計，牧原股份2020Q4頭均盈利達1107元，較同行企業(yè)平均水平領(lǐng)先655元/頭，公司2020年養殖完全成本約14.4元/公斤，較同行企業(yè)平均領(lǐng)先約7.7元/公斤。我們認為，隨著(zhù)成本差距的持續拉大，未來(lái)公司在行業(yè)底部時(shí)期盈利能力有望出現提升。

從長(cháng)期業(yè)績(jì)復合增速和ROE水平來(lái)看，牧原股份2009年-2019年歷史平均ROE為30%，2010年-2019年業(yè)績(jì)復合增速53%，表現不弱于消費品龍頭公司。但從估值角度來(lái)看，市場(chǎng)仍以傳統周期股估值體系給予牧原股份估值，當下公司2020-2022年預計業(yè)績(jì)對應當下估值分別僅為16X、12X和22X(悲觀(guān)預計2022年為行業(yè)周期底部)，相較其他優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)仍處于較低水平。從同為周期成長(cháng)股的萬(wàn)華化學(xué)來(lái)看，其整體估值水平近年來(lái)也呈現持續提升的態(tài)勢。我們認為，隨著(zhù)牧原股份的成本優(yōu)勢持續擴大，未來(lái)其在周期底部時(shí)盈利水平或也將呈現抬升趨勢，其估值中樞不排除也出現上行，看好公司未來(lái)發(fā)展，重點(diǎn)推薦。

關(guān)鍵詞： 股價(jià) 牧原股份 總市值