3月1日晚間，海底撈國際控股有限公司(06862.HK)在中國香港聯(lián)合交易所發(fā)布公告，預期2020年度凈利潤約為2.35億元，相較2019年約23.47億元的凈利潤下降約90%。

盡管是業(yè)績(jì)預告，但是3月2日一早，“海底撈凈利潤預計下降約90%”的消息便登上微博、抖音、雪球等各大平臺，成為熱點(diǎn)話(huà)題。

內外因素影響海底撈去年業(yè)績(jì)大幅下降

對于去年凈利潤大幅下降，海底撈歸因于：新型冠狀病毒暴發(fā)及其后疫情防控措施以及全球各地對消費場(chǎng)所實(shí)施的限制對本集團營(yíng)運造成重大影響;因美元兌人民幣的匯率波動(dòng)而出現凈匯兌損失約2.35億元，其中的絕大多數為未實(shí)現的匯兌損失。

“除了疫情這一因素，海底撈的商業(yè)模式可能也面臨重構的變化。” 鮑姆企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司董事長(cháng)鮑躍忠對《證券日報》記者表示，海底撈的業(yè)績(jì)靠翻臺率維持，隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，海底撈的營(yíng)收和利潤會(huì )受到很大影響。

2020年上半年海底撈翻臺率從2019年同期的4.8次/天下滑至3.3次/天。報告期內，海底撈實(shí)現營(yíng)收97.6億元，同比下降16.5%，凈利潤由2019年上半年同期的9.12億元下降至-9.65億元，同比降幅超200%。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示，十余年前，中國餐飲行業(yè)服務(wù)、創(chuàng )新意識不強的背景下，海底撈在長(cháng)江以北地區進(jìn)行精細化服務(wù)。十余年后的今天，在南北服務(wù)水平差異不大的情況下，海底撈自身的差異化紅利已經(jīng)到頭，品質(zhì)、品牌、服務(wù)體系、客戶(hù)粘性這四個(gè)維度的優(yōu)勢已經(jīng)不足以支撐其未來(lái)的發(fā)展。“包括美甲、擦鞋、奶茶檔口都是為客戶(hù)黏性服務(wù)。” 在他看來(lái)，本次海底撈對于凈利潤下滑的認識“只強調外部客觀(guān)因素，并沒(méi)有指出內部不利因素”。

《證券日報》記者梳理海底撈2015年、2016年、2017年、2018年、2019年五年財報發(fā)現，其翻臺率分別為4.0次/天、4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天、4.8次/天，疫情發(fā)生之前，海底撈翻臺率已經(jīng)開(kāi)始出現下滑態(tài)勢。

海底撈的收入主要來(lái)自線(xiàn)下餐廳(包括海底撈餐廳及其他餐廳)。2017年-2019年，來(lái)自餐廳經(jīng)營(yíng)的收入在集團總收入的占比均超96%。2020年上半年，受疫情影響，海底撈中國內地所有門(mén)店全部關(guān)閉，停業(yè)時(shí)間長(cháng)達46天，門(mén)店恢復堂食后，出于疫情防控考慮，嚴格執行人流管控措施，限制就餐人數。

在此背景下，海底撈推出半成品菜肴發(fā)力線(xiàn)上渠道，包括拓展海底撈應用軟件和第三方電子商務(wù)平臺等渠道。2020年上半年，海底撈外賣(mài)業(yè)務(wù)收入同比猛漲123.7%,達4.1億元，但在總收入占比僅為4.2%，對整體業(yè)績(jì)的影響較小。

業(yè)績(jì)下降 多家券商下調目標價(jià)

“除了上面兩個(gè)核心原因之外，門(mén)店逆勢擴張也對其經(jīng)營(yíng)利潤造成一定壓力。” 九德定位咨詢(xún)公司創(chuàng )始人徐雄俊對《證券日報》記者表示，2020年下半年，客流少、門(mén)店多、人工成本增長(cháng)也是不可忽略的原因。

海底撈2020年上半年財報顯示，報告期內新開(kāi)業(yè)173家海底撈餐廳，因租約到期和其他商業(yè)原因，海底撈關(guān)閉了6家餐廳。截至2020年6月30日，海底撈全球門(mén)店共有935家。根據規劃，2020年下半年海底撈將繼續拓展新餐廳。

2020年上半年，海底撈還曾嘗試通過(guò)提高客單價(jià)的方式保障利潤。彼時(shí)，海底撈相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示，公司整體菜品價(jià)格調整控制在6%。隨后，漲價(jià)一事登上微博熱搜，海底撈也正式道歉，并稱(chēng)菜品價(jià)格恢復至停業(yè)前標準。

《證券日報》記者發(fā)現，2020年上半年海底撈客單價(jià)由104.4元漲至112.8元。

在徐雄俊看來(lái)，除了上述原因，巴奴毛肚火鍋、呷哺呷哺等火鍋以及餐飲類(lèi)行業(yè)多樣化下各品牌的出現，都對海底撈業(yè)績(jì)造成一定沖擊。

海底撈業(yè)績(jì)預告公布后，券商先后下調海底撈目標價(jià)。其中，中國銀河將海底撈評級下調至賣(mài)出，目標價(jià)54港元，較昨日收盤(pán)價(jià)格(68.85港元)下降21.57%?；ㄆ毂硎?，海底撈去年下半年業(yè)績(jì)令人失望，維持中性評級，目標價(jià)55港元，對應20%的下行空間。中金報告將海底撈目標價(jià)下調3%至79.55港元，他們認為海底撈的預測低于預期，因翻臺率尚未復蘇，而新店擴張速度超預期導致成本上升。

不過(guò)也有券商看好海底撈的后期發(fā)展。方正證券在一篇題為《中式火鍋龍頭，正處黃金發(fā)展期》的研報中表示，海底撈的核心商業(yè)模式是將資金用于考核激勵員工，并形成了以?xún)?yōu)質(zhì)服務(wù)為核心的強品牌力，再借助強品牌力獲得低于市場(chǎng)平均的租金，單店盈利能力較強，公司已跑通1-3線(xiàn)及以下城市單店模型，目前正處于加速拓店的黃金時(shí)期。(記者 許潔 王君)

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