在原董事會(huì )主席關(guān)貴森辭任11天后，中國有贊擬將SaaS業(yè)務(wù)在港交所主板的整體上市，并計劃將支付及其他業(yè)務(wù)私有化。

2月28日晚間，中國有贊公告稱(chēng)，其董事會(huì )主席、有贊科技董事會(huì )主席朱寧建議其向全體股東分派其持有的有贊科技51.9%股份，有贊科技將以介紹方式在港交所主板上市;之后，朱寧將向除兩家公司現任及前任董監高(不含獨董)外的其他股東支付最高19.86億港元現金，將中國有贊私有化。

2019年及2020年前三季，有贊科技SaaS相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的GMV、收入、付費商家數量、ARPU同比均有明顯提升。但由于持續的大量投資，其近兩年一期均出現凈虧損，累計凈虧損為14.37億元，剔除股份支付及優(yōu)先股公平值變動(dòng)等后的累計經(jīng)調整凈虧損仍達9.47億元。

中國有贊稱(chēng)，有贊科技整體上市，將通過(guò)釋放其增長(cháng)潛力，為中國有贊股東釋放價(jià)值。從方案來(lái)看，中國有贊其他股東就每股中國有贊股份收取的有贊科技股份參考價(jià)值，加上私有化支付現金后的每股中國有贊股份總額為2.3088港元，較公告發(fā)布前中國有贊股價(jià)大幅折價(jià)30.2%。

不過(guò)，由于分派有贊科技股份采用的是不涉及資金往來(lái)的換股方式，中國有贊其他股東就每股中國有贊股份收取的有贊科技股份參考價(jià)值只是一個(gè)假設的金額。若上市后資本市場(chǎng)給予有贊科技較高估值，中國有贊其他股東收到的有贊科技股份實(shí)際價(jià)值也將隨之提高。

此外，本次中國有贊擬私有化的支付及其他業(yè)務(wù)，為原董事會(huì )主席關(guān)貴森創(chuàng )建。2020年12月，因10多年前發(fā)生的涉嫌行賄并獲得違法收益的事件，關(guān)貴森向內地主動(dòng)投案。倘若私有化完成，朱寧將持有該支付及其他業(yè)務(wù)93.45%股份。

“燒錢(qián)占市場(chǎng)”：營(yíng)運數據大幅增長(cháng)，近年持續虧損

有贊科技申請版本上市文件稱(chēng)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為訂閱解決方案、商家解決方案，兩者均屬于云端商業(yè)服務(wù)。

其中，訂閱解決方案包括一系列SaaS產(chǎn)品，如有贊微商城、有贊零售、有贊連鎖等。以有贊微商城為例，購買(mǎi)該產(chǎn)品的商家可以在微信、微博等線(xiàn)上渠道開(kāi)店，將店鋪?lái)?yè)面組件化裝修，基于在線(xiàn)平臺操作拉新、轉化等營(yíng)銷(xiāo)玩法，進(jìn)行系統化地客戶(hù)管理，并拓展分享渠道。

此外，憑借有贊云及PaaS能力，其亦為商家提供SaaS定制服務(wù)，并在有贊應用市場(chǎng)上提供第三方開(kāi)發(fā)者的應用程序。

商家解決方案則是為解決商家在線(xiàn)及線(xiàn)下?tīng)I運需求提供的一系列增值服務(wù)，包括商品采購及分銷(xiāo)、消費者保護及在線(xiàn)流量變現。該業(yè)務(wù)的產(chǎn)品主要包括有贊分銷(xiāo)、有贊擔保及有贊客。

由于中國云端商業(yè)服務(wù)行業(yè)的快速發(fā)展，其在該行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢，以及新冠疫情刺激電商交易需求等因素的影響，有贊科技近年的主要營(yíng)運數據均大幅增長(cháng)。

2019年及2020年前三季，商家通過(guò)有贊科技解決方案產(chǎn)生的GMV分別為645億元及722億元，同比分別增長(cháng)97.9%及85.6%;其云端商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入分別為9.91億元及11.19億元，同比分別增長(cháng)79.8%及72.1%。

2019年末及2020年9月末，有贊科技訂閱解決方案的付費商家數量分別為8.23萬(wàn)家及9.79萬(wàn)家，同比分別增長(cháng)39.6%及28.6%;近一年一期，其云端商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的ARPU分別為1.2萬(wàn)元及1.14萬(wàn)元，同比分別增長(cháng)28.8%及33.9%。

有贊科技還援引第三方數據稱(chēng)，2019年，其以9.91億元的收入在中國云端商業(yè)服務(wù)行業(yè)排名第一，市場(chǎng)份額為6.3%。同樣在港交所上市的微盟，當年以5.07億元的收入在該行業(yè)排名第二，市場(chǎng)份額為3.2%。

不過(guò)，雖然增勢迅猛，有贊科技近年并未扭虧為盈。2018年、2019年及2020年前三季，其凈虧損分別為7.14億元、5.04億元及2.19億元。

將股份支付、可贖回可轉換優(yōu)先股公平值變動(dòng)等造成的非經(jīng)營(yíng)虧損剔除，其最近兩年一期的經(jīng)調整凈虧損仍然可達3.04億元、4.42億元及2.01億元。經(jīng)調整凈虧損率分別為54.56%、44.3%及17.79%，呈逐漸縮窄之勢。

有贊科技稱(chēng)，近年連續虧損是由于其為發(fā)展業(yè)務(wù)作出了大量投資，包括對訂閱解決方案及商家解決方案的持續研發(fā)，對技術(shù)基礎設施的改進(jìn)及提升，對各種產(chǎn)品及服務(wù)的商業(yè)化，以及銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)工作。

上市文件顯示，近兩年一期，有贊科技的銷(xiāo)售開(kāi)支及以研發(fā)人員成本為主的其他經(jīng)營(yíng)開(kāi)支合計后分別為4.35億元、8.5億元及8.24億元，均超過(guò)同年(期)的毛利。

朱寧將持有支付及其他業(yè)務(wù)超90%股份

截至2月19日，在港交所GEM(創(chuàng )業(yè)板)上市的中國有贊，持有有贊科技51.9%股份。朱寧持有中國有贊11.0%股份，為其單一最大股東、董事會(huì )主席兼首席執行官;持有有贊科技10.3%股份，持股比例僅次于中國有贊，為其創(chuàng )始人、董事會(huì )主席兼首席執行官。

建議有贊科技在港交所主板整體上市，并計劃將中國有贊的支付及其他業(yè)務(wù)私有化，朱寧意欲何為?

中國有贊的公告稱(chēng)，其支付及其他業(yè)務(wù)的規模較其同行相對為小，而SaaS業(yè)務(wù)在中國具有領(lǐng)先的市場(chǎng)地位及廣闊前景。朱寧認為，自2018年中國有贊收購有贊科技51%權益后，中國有贊的股價(jià)、成交量、市值及估值大幅增加，主要因有贊科技SaaS業(yè)務(wù)被包括在內所致。

因此，公告表示，實(shí)現有贊科技全部股份在港交所主板上市，將通過(guò)釋放增長(cháng)潛力及進(jìn)一步發(fā)展SaaS業(yè)務(wù)，為中國有贊股東釋放價(jià)值。而私有化中國有贊的支付及其他業(yè)務(wù)，將使除兩家公司現任及前任董監高(不含獨董)外的其他股東(下稱(chēng)其他股東)獲得一定的資本投資回報。

具體而言，在計劃先決條件達成或獲得豁免后，朱寧全資控股的BetaCafe擬建議，中國有贊向全體股東分派其持有的有贊科技51.9%股份，有贊科技將以介紹方式在港交所主板上市。

由于中國有贊已發(fā)行172.6億股股份，在有贊科技實(shí)施股份獎勵計劃后，中國有贊將持有8.76億股有贊科技股份，按照19.7比1的比例計算，各中國有贊股東均將根據分派就每股中國有贊股份收取約0.0508股有贊科技股份。

根據仲量聯(lián)行對有贊科技647.84億港元的參考估值，每股有贊科技股份參考價(jià)值相當于約42.81港元，即各中國有贊股東就每股中國有贊股份收取的有贊科技股份參考價(jià)值約為2.1736港元。

之后，BetaCafe將要約收購其他股東持有的中國有贊85.1%股份，將剩余的支付及其他業(yè)務(wù)私有化。私有化后，中國有贊將從港交所GEM摘牌，朱寧將持有支付及其他業(yè)務(wù)93.45%股份。

根據仲量聯(lián)行對支付及其他業(yè)務(wù)23.34億港元的參考估值，其他股東持有中國有贊146.88億股股份，BetaCafe將最高支付19.86億港元現金，即每股中國有贊股份的私有化代價(jià)約為0.1352港元。

將兩個(gè)數字相加，其他股東收到的分派及私有化后的每股中國有贊股份總額為2.3088港元，較公告計劃發(fā)布前一交易日的中國有贊股價(jià)大幅折價(jià)30.2%。

不過(guò)，由于分派有贊科技股份采用的是不涉及資金往來(lái)的換股方式，各中國有贊股東就每股中國有贊股份收取的有贊科技股份參考價(jià)值只是一個(gè)假設的金額。若上市后資本市場(chǎng)給予有贊科技較高估值，各中國有贊股東收到的有贊科技股份實(shí)際價(jià)值也將隨之提高。

值得注意的是，據媒體報道，外逃職務(wù)嫌疑人、北京東森金碧投資咨詢(xún)有限公司董事長(cháng)關(guān)貴森在2020年12月主動(dòng)投案。今年2月17日，中國有贊公告稱(chēng)，關(guān)貴森因有意投放更多時(shí)間處理相關(guān)訴訟已辭任董事會(huì )主席，有關(guān)公司取得非法收益的交易發(fā)生于超過(guò)10年前。

2011年，關(guān)貴森旗下公司在香港借殼上市，將上市公司更名為中國創(chuàng )新支付集團。此后幾年，該公司的業(yè)務(wù)主要為第三方支付服務(wù)、第三方支付系統解決方案及一般貿易，即本次擬私有化的支付及其他業(yè)務(wù)。

2018年，中國創(chuàng )新支付集團收購有贊科技51%股權，并更名為中國有贊。(史額黎)

關(guān)鍵詞： 營(yíng)運數據 有贊科技 虧損