河南鄭州的上市公司四方達(300179.SZ)涉嫌進(jìn)行利益輸送。

3月15日晚，四方達推出第二期員工持股計劃，49名核心人員將免費獲得公司授予的28.64萬(wàn)股股份。

去年5月29日，四方達實(shí)施了第一期員工持股計劃，19名核心人員免費獲得公司授予的218.93萬(wàn)股股份。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，四方達兩期員工持股計劃的參與對象既有上市公司高管人員、也有監事，公司免費授予核心人員股份卻沒(méi)有設立業(yè)績(jì)考核機制，存在利益輸送嫌疑。

根據相關(guān)規定，“盈虧自負，風(fēng)險自擔”是員工持股計劃的的基本原則。四方達的兩期員工持股計劃更像是股權激勵計劃，并借員工持股計劃規避相關(guān)約束。

3月16日晚，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新向長(cháng)江商報記者表示，從四年鎖定期看，四方達的員工持股計劃實(shí)際上是股權激勵計劃?；诠善眮?lái)源為公司回購、零對價(jià)零授予、未設考核目標、股權完成過(guò)戶(hù)等多種因素判斷，公司實(shí)施的員工持股計劃游走在灰色地帶。

變相的股權激勵計劃

四方達的員工持股計劃更像是變相的股權激勵計劃。

截至目前，四方達先后推出了兩期員工持股計劃。今年3月15日披露的第二期員工持股計劃的主要內容為：參與對象49人，包括董事、副總經(jīng)理高華、副總經(jīng)理周純正、師金棒、監事會(huì )主席孫建豐以及45名核心骨干。本次員工持股計劃的股票來(lái)源為公司從二級市場(chǎng)回購的股份，總數約為28.64萬(wàn)股。

本次員工持股計劃的存續期為60個(gè)月，鎖定期最長(cháng)為48個(gè)月。

跟A股絕大部分公司實(shí)施的員工持股計劃有較大區別，四方達本次員工持股計劃，49名核心人員零對價(jià)獲得公司股票，而且沒(méi)有設定業(yè)績(jì)考核等目標。

去年3月9日，四方達披露第一期員工持股計劃草案，并于去年5月29日實(shí)施。第一期員工持股計劃中，參與對象19人，包括聯(lián)席總經(jīng)理向鷹、副總經(jīng)理周純正以及17名核心骨干。

跟第二期員工持股計劃一樣，第一期員工持股計劃的股票來(lái)源也是公司通過(guò)二級市場(chǎng)上回購所得，參與對象也是零對價(jià)獲取公司相應的股票。同樣，公司對參與對象沒(méi)有設定目標考核，員工持股計劃鎖定期限也為48個(gè)月。

去年5月29日，第一期員工持股計劃完成非交易過(guò)戶(hù)。

根據證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)，應堅持員工持股計劃參與人盈虧自負，風(fēng)險自擔，與其他投資者權益平等。

對照發(fā)現，四方達的員工持股計劃與《指導意見(jiàn)》明顯相悖，其參與對象與其他投資權益并不平等。

在業(yè)內人士看來(lái)，四方達的員工持股計劃更像是股權激勵計劃，核心骨干、鎖定期四年，更像是對公司核心人員的股權激勵。

不過(guò)，根據證監會(huì )發(fā)布的《上市公司股權激勵管理辦法》，明確了激勵對象獲授權益、行權的條件，如績(jì)效考核體系和考核辦法，以績(jì)效考核指標為實(shí)施股權激勵計劃的條件等。

從這方面看，由于四方達未設定激勵對象行權條件，又與股權激勵計劃不完全吻合。

3月16日晚，一名投行人士向長(cháng)江商報記者稱(chēng)，從參與對象零對價(jià)獲取公司回購的股票看，四方達的員工持股計劃實(shí)際上是變相的股權激勵計劃。但由于沒(méi)有設立考核目標，只有四年的鎖定期，因此，其員工持股計劃難免會(huì )被質(zhì)疑為利益輸送。

也有人士向長(cháng)江商報記者稱(chēng)，四方達利用自有資金從二級市場(chǎng)回購股份，無(wú)償授予核心員工，又未對這些核心員工進(jìn)行業(yè)績(jì)等約束，這對中小投資者極為不公平，存在較為明顯的利益輸送嫌疑。

據其介紹，與股權激勵計劃相比，員工持股計劃的參與者，在繳納個(gè)人所得稅時(shí)計算方法不同，相對而言可以享受一定的稅收優(yōu)惠。

上市10年凈利未現突破性增長(cháng)

接連通過(guò)員工持股計劃試圖留住人才的四方達，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)一直未能有效突破。

2011年，四方達通過(guò)闖關(guān)IPO在創(chuàng )業(yè)板掛牌上市。上市前一年，即2010年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.12億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)0.38億元，同比增長(cháng)32.42%、24.82%。上市當年，其實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤分別為1.10億元、0.36億元，同比下降1.66%、7.49%。

不僅上市首年凈利潤下降，接下來(lái)的2012年、2013年，凈利潤繼續下降。到2014年，公司實(shí)現的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為-0.26億元，首次出現虧損。

從2011年至2016年，上市后的6年，四方達的凈利潤在0.30億元至0.50億元之間徘徊。

2017年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)略有起色。2017年至2019年，其實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為3.14億元、3.77億元、5.01億元，同比增長(cháng)88.47%、19.78%、33.05%。同期凈利潤為0.62億元、0.65億元、1.017億元，同比增長(cháng)108.60%、4.87%、81.11%。雖然有較大幅度增長(cháng)，但波動(dòng)明顯，2018年的凈利潤同比增速只有4.87%。

去年前三季度，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為2.40億元，同比下降36.46%，凈利潤0.46億元，同比下降47.36%，扣非凈利潤0.32億元，同比下降60.13%。營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤均出現較大幅度下降。

從單個(gè)季度，去年一二三季度，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為1.07億元、0.65億元、0.68億元，同比下降8.68%、48.74%、49.10%。對應的凈利潤為0.37億元、0.06億元、0.03億元，同比變動(dòng)200.32%、-84.81%、-90.89%。營(yíng)業(yè)收入和凈利潤呈現逐季下滑態(tài)勢。上述同期，公司實(shí)現的扣非凈利潤分別為0.32億元、-0.05億元、0.05億元，同比變動(dòng)173.96%、-114.40%、-84.76%，相較一季度，二三季度，扣非凈利潤大幅下滑。

綜上，上市10年來(lái)，整體上，公司凈利潤處于原地踏步狀態(tài)。

四方達深耕超硬材料領(lǐng)域，形成了以復合超硬材料為核心、以精密金剛石工具為新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)的戰略產(chǎn)品體系。公司稱(chēng)，深耕復合超硬材料二十多年，是國內規模優(yōu)勢明顯的復合超硬材料企業(yè)，在行業(yè)內處于龍頭地位。

處于行業(yè)龍頭地位，四方達近10年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有點(diǎn)讓人意外。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，四方達也曾籌劃外延式并購。wind數據顯示，2013年，公司支付1.25億元現金成功收購了鄭州華源80%股權。2017年，公司籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現金方式合計作價(jià)19.50億元收購楊凌美暢100%股權，不過(guò)，交易以失敗告終。如今，楊凌美暢已于去年8月在創(chuàng )業(yè)板上市。

讓人意外的是，上市10年來(lái)，四方達未實(shí)施任何形式再融資。2011年IPO時(shí)，公司募資4.95億元后，未再實(shí)施再融資，包括直接融資、間接融資等均未進(jìn)行。這10年來(lái)，公司一直沒(méi)有任何有息負債。

二級市場(chǎng)上，四方達的股價(jià)表現也不出色。3月16日，其后復權價(jià)為38.79元/股，較2015年時(shí)的高點(diǎn)下跌62.81%。(記者 魏度)

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