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安圖生物:2020年實(shí)現收入20.47億元 同比增長(cháng)8.12%

安圖生物(603658.SH)是一家體外診斷上市公司,專(zhuān)業(yè)從事體外診斷試劑及儀器的研發(fā)、制造、整合及服務(wù),產(chǎn)品涵蓋免疫、微生物、生化等檢測領(lǐng)域,同時(shí)布局分子檢測等領(lǐng)域。然而公司控股股東及第二大股東瘋狂減持套現,每年又獲得巨額分紅,這些資金絕大部分都流向了公司實(shí)控人、管理層及其近親屬的錢(qián)包。與此形成對比的是,在公司股價(jià)處于高位之時(shí)入場(chǎng)的機構目前已浮虧近30%。

2020年前三季度,安圖生物實(shí)現收入20.47億元,同比增長(cháng)8.12%;凈利潤5.14億元,同比降低4.39%;扣非凈利潤4.57億元,同比降低11.99%,公司業(yè)績(jì)明顯下滑。

勉強維持的業(yè)績(jì)

對于收入增速下降,安圖生物2020年中報解釋稱(chēng),系上半年受到新冠疫情的影響。與此同時(shí),安圖生物應收賬款卻出現較快增長(cháng)。2020年9月30日,公司應收賬款賬面價(jià)值9.62億元,同比增長(cháng)73.36%,遠高于同期僅8.12%的收入增速;應收賬款占收入的比例高達46.98%。

對此,公司2020年三季報解釋稱(chēng),應收賬款增加主要系受疫情影響回款期延長(cháng)以及回款周期相對較長(cháng)的整體服務(wù)業(yè)務(wù)應收賬款增加所致。不過(guò)對于整體服務(wù)業(yè)務(wù)的收入規模及其應收賬款占比,安圖生物財報中并未給出相關(guān)信息,公司很有可能在疫情期間給下游客戶(hù)提供了更為寬松的信用政策,以保證收入端的增長(cháng)及利潤不至于大幅下滑。

財報顯示,安圖生物絕大部分收入來(lái)自境內,2019年公司境內收入25.6億元,占營(yíng)業(yè)總收入的95%以上。公司2020年中報介紹稱(chēng),公司的境內銷(xiāo)售主要采用“經(jīng)銷(xiāo)為主,直銷(xiāo)為輔”的銷(xiāo)售模式。

向下游經(jīng)銷(xiāo)商壓貨的確可以提升短期業(yè)績(jì),但會(huì )損害企業(yè)的長(cháng)期增長(cháng),公司如此做法很可能是為了當年的定增能夠順利進(jìn)行。

根據Wind,2020年三季度末,安圖生物應收賬款周轉天數增至105天,相較上年同期增加41天。從縱向看,上市當年公司應收賬款周轉天數僅49天,此后的2017-2019年分別為50天、53天、66天,公司2020年應收賬款周轉天數增長(cháng)最為迅速。

從橫向看,與安圖生物同屬體外診斷領(lǐng)域的邁瑞醫療(300760.SZ)、萬(wàn)孚生物(300482.SZ)、新產(chǎn)業(yè)(300832.SZ)2020年三季度末應收賬款周轉天數分別為27天、45天、37天,遠低于安圖生物,說(shuō)明安圖生物很可能采用了比同行更加激進(jìn)的銷(xiāo)售政策。

安圖生物收入端實(shí)現個(gè)位數增長(cháng),利潤卻出現小幅下滑,主要在于公司毛利率出現明顯降低。2020年前三季度,安圖生物毛利率為60.2%,相比上年同期的66.64%下降了6.44個(gè)百分點(diǎn)。安圖生物相關(guān)負責人對《證券市場(chǎng)周刊》記者表示,毛利率變動(dòng)的原因為,新冠疫情影響下產(chǎn)品銷(xiāo)量下降使得試劑產(chǎn)品單位成本中分攤的折舊和攤銷(xiāo)增加,以及毛利率相對較低的代理產(chǎn)品銷(xiāo)售占比增加所致。

安圖生物可能還存在壓縮費用的情況。2020年的第一季度、第二季度、第三季度,安圖生物營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)0.44%、3.8%、17.82%,銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)0.93%、22.66%、5.43%。在疫情得到控制的第三季度,公司銷(xiāo)售費用增速反而明顯低于收入增速。上述負責人表示,從年度來(lái)看銷(xiāo)售費用和收入變動(dòng)有一定相關(guān)性,但從單季度來(lái)看可比性不大。

此外,投資收益等對安圖生物業(yè)績(jì)也有較大貢獻。財報顯示,2020年前三季度,公司實(shí)現投資凈收益3832萬(wàn)元、其他收益4336萬(wàn)元,二者合計8168萬(wàn)元,占凈利潤的比例達15.88%。以上情況表明,安圖生物小幅下滑的利潤中仍存在一定“水分”。

對于上市公司而言,“扮靚”業(yè)績(jì)有利于維護公司股價(jià)及定增的順利進(jìn)行,更有利于股東高位套現,安圖生物控股股東卻已完成巨額的減持。

重要股東巨額套現VS機構被套

近年來(lái),受益于體外診斷行業(yè)快速增長(cháng),安圖生物股價(jià)明顯上漲,尤其是2020年,疫情之下公司所屬行業(yè)呈現高景氣度,股價(jià)最高達到180.99元,市值最高達767.33億元。

公司股價(jià)處于高位之時(shí),安圖生物控股股東鄭州安圖實(shí)業(yè)集團股份有限公司(下稱(chēng)“安圖實(shí)業(yè)”)及第二大股東Z&F INTERNATIONAL TRADING LIMITED(下稱(chēng)“Z&F”)接連拋出巨額減持計劃,公司實(shí)控人及眾高管已賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

相關(guān)公告顯示,截至2020年4月18日,安圖實(shí)業(yè)累計減持公司股份751萬(wàn)股,占公司總股本的1.74%,減持總金額7.56億元;截至2020年9月28日,安圖實(shí)業(yè)累計再次減持公司股份1292萬(wàn)股,占公司總股本的3%,減持總金額19.16億元。安圖生物兩次套現達到26.72億元。

截至2019年12月15日,Z&F累計減持公司股份694萬(wàn)股,減持總金額5.75億元;截至2020年8月9日,Z&F再次減持公司股份511萬(wàn)股,減持總金額7.45億元;截至2021年3月1日,Z&F再次減持公司股份62.54萬(wàn)股,減持總金額1.06億元。截至目前,安圖生物第二大股東累計減持金額達到14.26億元。

查詢(xún)安圖生物上述重要股東的股權結構可以發(fā)現,公司實(shí)控人、董事、監事、高級管理人員、核心技術(shù)人員及其近親屬合計持有安圖實(shí)業(yè)89.95%股權、公司高管及其近親屬合計持有Z&F的100%股權。這也就意味著(zhù),公司重要股東瘋狂套現,幾乎絕大部分進(jìn)了實(shí)控人、公司管理層及其近親屬的腰包。

據招股書(shū),截至招股書(shū)出具之日,安圖實(shí)業(yè)的股東結構中,上市公司董事長(cháng)、實(shí)控人苗擁軍持有安圖實(shí)業(yè)38.1422%股份,苗擁軍之妹苗蘭芳持股3.8210%,苗擁軍妹妹的配偶劉軍持股2.3379%,公司董事、總經(jīng)理吳學(xué)煒持股9.1633%,公司董事、副總經(jīng)理楊增利持股9.1633%,公司董事、研發(fā)中心總監付光宇持股3.8210%,付光宇弟弟的配偶郭麗霞持股0.0056%,公司董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監馮超姐持股2.8487%,公司監事會(huì )主席韓明明持股4.3151%,公司監事、行政中心總監劉微持股0.1771%,公司副總經(jīng)理、董事會(huì )秘書(shū)房瑞寬持股5.3447%,公司副總經(jīng)理秦耘持股5.3447%,秦耘弟弟秦磊持股0.0112%,秦耘弟弟的配偶李東紅持股0.0224%,公司副總經(jīng)理、安圖儀器總經(jīng)理劉聰持股2.6625%,伊美諾總經(jīng)理李桂林持股1.5852%,微生物研發(fā)總監王則宇持股0.7379%,安圖儀器副總經(jīng)理王超持股0.4427%。根據天眼查,截至目前上述持股情況并無(wú)明顯變化。

此外,安圖生物第二大股東Z&F的股東結構中,上市公司副董事長(cháng)張亞循持股40%(2020年中報顯示張亞循在Z&F的持股比例由40%增加為70%),張亞循的配偶范曉苗持股30%,張亞循的妹妹張亦循持股30%。

除了巨額的減持,安圖生物每年還將大部分利潤用于分紅。2016-2019年,安圖生物分別實(shí)現歸母凈利潤3.5億元、4.47億元、5.63億元、7.74億元,現金分紅總額2.73億元、4.54億元、3.36億元、3.88億元,股利支付率78.05%、101.58%、59.73%、50.06%。公司每年50%以上的利潤均用于分紅,尤其2017年,用于分紅的資金甚至高于當年利潤。從表面上看,安圖生物股東回報豐厚,分紅慷慨,但實(shí)際上,絕大部分分紅都流向了實(shí)控人、管理層及其近親屬。

截至2018年年末,控股股東安圖實(shí)業(yè)對公司持股比例67.49%,Z&F持股17.1%,合計84.59%;2019年年末分別為60.42%、15.45%,合計75.87%;2020年上半年末為56.92%、13.88%,合計持股70.8%。

實(shí)際上,安圖生物存在較大的資金需求,與減持、高分紅形成強烈反差的是,安圖生物頻繁地進(jìn)行外部融資。除首發(fā)募集6.12億元外,公司2019年通過(guò)發(fā)行可轉債募集6.83億元,2020年又通過(guò)定向增發(fā)募集30.8億元,這些資金絕大多數擬用于擴大產(chǎn)能及產(chǎn)業(yè)園建設。在存在較大資金需求的情況下,公司還進(jìn)行巨額分紅,實(shí)際是對實(shí)控人、管理層等的一種合法的“利益輸送”,但是否“合理”呢?在重要股東減持的同時(shí),公司卻又通過(guò)定增引入多家機構,不幸的是,目前這些機構均已被套。公告顯示,2020年11月12日,公司定增新增股份完成登記,發(fā)行價(jià)格為151.16元/股,發(fā)行數量為2037.58萬(wàn)股,彼時(shí)公司股價(jià)正處于高位,隨后呈現下滑,2021年3月23日,安圖生物收盤(pán)價(jià)為106.8元/股,機構投資者已經(jīng)浮虧近30%。

上述負責人解釋稱(chēng),公司控股股東持股比例偏高且上市公司流通市值偏小,減持增加市場(chǎng)流通股份有助于增加市場(chǎng)交投活躍度;2016年公司處于IPO期間無(wú)法進(jìn)行分紅,該部分留存的利潤順延至后續年度予以考慮,2015-2017年公司平均每年現金分紅金額為24220萬(wàn)元,公司分紅政策符合規定。

關(guān)鍵詞: 安圖生物 收入 增長(cháng)