剛剛公布2020年成績(jì)單的雅居樂(lè )集團控股有限公司(HK.3383)近日再獲利好。繼11家大行機構予以雅居樂(lè )“買(mǎi)入”評級并紛紛上調目標價(jià)之后，兩大國際信用評級機構穆迪和標普也于近日雙雙調升雅居樂(lè )評級展望至“穩定”。

其中，穆迪于3月29日將雅居樂(lè )評級展望調升至“穩定”，并確認其企業(yè)家族評級(CFR)為“Ba2”;標普于3月30日調升雅居樂(lè )展望至“穩定”,并確認其主體信用評級為“BB”級，對雅居樂(lè )2020年的亮麗業(yè)績(jì)、高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢表示充分認可。

在亮麗業(yè)績(jì)和國際機構一致看好的推動(dòng)下，雅居樂(lè )股價(jià)也持續上漲。3月30日，公司股價(jià)一度漲至12.94港元，創(chuàng )下52周以來(lái)高位。較3月22日收市價(jià)11.20港元上漲15.5%，較2021年1月4日開(kāi)年首日開(kāi)市價(jià)10.32港元上漲25.4%。

營(yíng)利雙優(yōu)升三成 財務(wù)穩健降杠桿

良好的財務(wù)管控和流動(dòng)性是穆迪、標普此次將雅居樂(lè )展望調升至“穩定”的主要依據之一。

2020年，雅居樂(lè )營(yíng)利持續增長(cháng)。其中，營(yíng)業(yè)額突破802億元，營(yíng)業(yè)額、毛利、凈利潤、核心凈利潤等指標同比增長(cháng)均超三成。同時(shí)，雅居樂(lè )在規模增長(cháng)與財務(wù)穩健之間取得良好平衡。核心財務(wù)數據顯示，2020年，雅居樂(lè )凈負債率持續下降21.8個(gè)百分點(diǎn)至61.0%，現金短債比升至1.3，剔除預收款后資產(chǎn)負債率降至71.9%，經(jīng)營(yíng)性現金流由負轉正達33億元。

穆迪在報告中預計，雅居樂(lè )的債務(wù)杠桿(收入/經(jīng)調整債務(wù))將在未來(lái)1-2年內進(jìn)一步改善至70%-75%(2020年，該指標已經(jīng)從2019年的50.5%提高到66.9%)。穆迪認為，持續增長(cháng)的收入和管控良好的債務(wù)水平，將有助于雅居樂(lè )在未來(lái)12-18個(gè)月進(jìn)一步改善財務(wù)指標。雅居樂(lè )在未來(lái)1-2年致力于業(yè)務(wù)增長(cháng)的同時(shí)，也將保持良好的財務(wù)管理紀律和良好的流動(dòng)性。

標普也表示，在穩健增長(cháng)的銷(xiāo)售、營(yíng)收以及穩定的盈利能力的支撐下，雅居樂(lè )的杠桿水平將進(jìn)一步改善，因此調升雅居樂(lè )展望至“穩定”。

地產(chǎn)主業(yè)穩增長(cháng) 多元業(yè)務(wù)創(chuàng )效益

雅居樂(lè )“以地產(chǎn)為主，多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展”的營(yíng)運模式已逐漸開(kāi)花結果，并獲得資本市場(chǎng)認可。穆迪和標普均在報告中指出，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的穩步增長(cháng)和多元業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將為雅居樂(lè )未來(lái)1-2年的收入增長(cháng)提供保障。

2020年業(yè)績(jì)公告顯示，雅居樂(lè )全年累計實(shí)現地產(chǎn)預售金額達1381.9億元，同比增長(cháng)17.1%，超額完成1200億元的年度目標。截至2020年末，雅居樂(lè )土地儲備達5301萬(wàn)平方米，其中珠三角及長(cháng)三角占比超43%。穆迪在報告中預計，在中國信貸緊縮的情況下，雅居樂(lè )在大灣區和華東地區穩健的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)、成熟的品牌和規?？捎^(guān)的土地儲備，將支撐其房地產(chǎn)銷(xiāo)售在未來(lái)1-2年保持穩健增長(cháng)。

多元業(yè)務(wù)方面，雅居樂(lè )2020年實(shí)現收入107億元，同比增長(cháng)達76%，在整體收入中占比進(jìn)一步提升至13.3%;毛利29億元，同比增長(cháng)達45%，復合增長(cháng)率為38%。標普估計，2021年雅居樂(lè )多元化業(yè)務(wù)的收入增速將繼續超過(guò)地產(chǎn)，成為驅動(dòng)雅居樂(lè )收益增長(cháng)的強大動(dòng)力之一。

業(yè)內分析人士表示，此次穆迪標普調升雅居樂(lè )的展望，將有助于雅居樂(lè )繼續改善融資條件，進(jìn)一步拓寬融資渠道、降低融資成本，為后續利潤的釋放打開(kāi)空間，并支撐市場(chǎng)估值表現。

關(guān)鍵詞： 營(yíng)利 雅居樂(lè ) 財務(wù)