四方股份(601126.SH)依靠?jì)壬皆鲩L(cháng)穩步前行。

2020年，四方股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)雙增，其中凈利潤增幅超過(guò)80%，創(chuàng )近五年來(lái)最好業(yè)績(jì)。

不過(guò)，2010年上市的四方股份，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)整體上未能獲得有效突破，凈利潤呈現過(guò)山車(chē)式波動(dòng)。2010年，公司凈利潤為1.53億元，2013年達到3.71億元高點(diǎn)，2019年只有1.88億元。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，四方股份凈利潤表現與市場(chǎng)期望相距甚遠，源于其并購未達預期。2014年至2019年，公司陸續對此前收購的公司進(jìn)行商譽(yù)減值。此外，公司還存在股權投資減值、終止光伏項目計提資產(chǎn)減值等，使得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)承壓。

四方股份財務(wù)十分健康。截至2020年底，公司賬面貨幣資金超過(guò)20億元，同期無(wú)任何債務(wù)。

賣(mài)資產(chǎn)助凈利增逾八成

扭轉了連續四年下滑的不利局面，四方股份凈利潤實(shí)現大幅增長(cháng)。

2020年度，四方股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入38.63億元，同比增長(cháng)4.94%;凈利潤為3.44億元，同比增長(cháng)83.07%。

針對凈利潤大幅增長(cháng)，四方股份曾在業(yè)績(jì)快報中解釋稱(chēng)，出售資產(chǎn)的投資收益是重要因素。2020年，公司將原持有的合營(yíng)企業(yè)北京ABB四方電力系統有限公司及控股子公司西安四方星途測控技術(shù)有限公司全部股權進(jìn)行了轉讓。2020年報顯示，公司投資收益為0.84億元。

公司的期間費用也有所變動(dòng)，推動(dòng)凈利增長(cháng)。去年，公司銷(xiāo)售費用4.21億元、管理費用2.03億元、財務(wù)費用-0.21億元，上年同期為6.36億元、1.93億元、-0.14億元，管理費用略有增長(cháng)。變動(dòng)最為明顯的是銷(xiāo)售費用，同比減少2.15億元。公司稱(chēng)，其自2020年1月1日起執行新收入準則，將原計入“銷(xiāo)售費用”的與合同履約義務(wù)相關(guān)的工程實(shí)施及服務(wù)人員費用，本期歸集至合同履約成本，合同完工計入“營(yíng)業(yè)成本”，因此銷(xiāo)售費用同比減少。

雖然2020年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，但并非創(chuàng )下歷史新高。

2010年，四方股份上市第一年，凈利潤為1.53億元，2011年至2013年三連增，從2.17億元增長(cháng)至3.71億元。迄今為止，3.71億元的凈利潤為其歷史最高點(diǎn)。2014年，凈利潤小幅下滑，2015年微增至3.44億元。2016年開(kāi)始連續四年下降，2019年為1.88億元。

與凈利潤變動(dòng)趨勢不同，上市以來(lái)，除了2016年下降5.04%外，其余年度，公司營(yíng)業(yè)收入表現為持續增長(cháng)。

綜上，上市以來(lái)，雖然四方股份營(yíng)業(yè)收入呈現逐年增長(cháng)之勢，但凈利潤出現過(guò)山車(chē)式波動(dòng)。

當然，雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)波動(dòng)明顯，但公司年度凈利潤均超過(guò)億元。2010年至2020年的11年，公司實(shí)現的凈利潤累計為30.03億元。

無(wú)股權再融資債務(wù)為零

四方股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)10年間未實(shí)現實(shí)質(zhì)性突破，主要受并購拖累。

wind數據顯示，2012年，公司收購三伊公司、中能博瑞、南京摩科三家公司，形成商譽(yù)1.29億元。這次收購未達到預期，從2014年開(kāi)始持續至2019年，公司陸續計提商譽(yù)減值。

2015年10月，四方股份出資9000萬(wàn)元獲得上海泓申30%股權。這次投資也是失利的。2017至2019年，公司又對上海泓申累計進(jìn)行了長(cháng)期股權減值超過(guò)6700萬(wàn)元。

2020年，公司投資的銅銦鎵硒CIGS光伏項目終止，計提了固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)減值損失合計4853.9萬(wàn)元。

由此可見(jiàn)，四方股份近10年凈利潤出現過(guò)山車(chē)式波動(dòng)，與投資未達預期直接相關(guān)。如果剔除這一因素，公司凈利潤可能會(huì )表現為持續增長(cháng)。

四方股份成立于1994年，由楊奇遜教授創(chuàng )立。近30年來(lái)，公司專(zhuān)注于智能發(fā)電、智能電網(wǎng)、智能配電等領(lǐng)域，產(chǎn)品遍及全國并遠銷(xiāo)60多個(gè)國家及地區，市場(chǎng)份額穩居行業(yè)前列。

四方股份堅持技術(shù)驅動(dòng)。2010年以來(lái)，公司每年都將營(yíng)收10%以上投入研發(fā)。2017年至2020年，公司研發(fā)投入分別為4.28億元、4.32億元、4.58億元、4.40億元，每年都超過(guò)4億元，都超過(guò)當年凈利潤。2020年，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的11.40%。

公司稱(chēng)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，其累計擁有授權發(fā)明專(zhuān)利700余項，軟件著(zhù)作權500余項，先后參加了300余項國際標準、國家標準和行業(yè)標準的起草制定和修訂工作。

不僅堅持高投入研發(fā)，四方股份還堅持年年現金分紅。2020年，公司計劃每10股派現9.8元(含稅)，預計將派現約8億元，遠超3.44億元凈利。

如果披露的2020年度分紅預案順利實(shí)施，公司累計派發(fā)的紅利將接近20億元，分紅率約為60%。

值得一提的是，四方股份的財務(wù)狀況較好。截至2020年底，公司貨幣資金21.79億元，而短期借款、一年內到期的非流動(dòng)負債、長(cháng)期借款、應付債券等債務(wù)指標均為零。由此可見(jiàn)，公司流動(dòng)性十分充足。

與之相關(guān)的是，2010年以來(lái)，除了IPO募資18.86億元，四方股份未再進(jìn)行股權融資。(記者 明鴻澤)

關(guān)鍵詞： 賣(mài)資產(chǎn) 凈利增 四方股份