4月19日，國家能源局綜合司發(fā)布對《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設有關(guān)事項的通知(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)的公告，首次提出風(fēng)電、光伏發(fā)電量占比到2025年達16.5%左右的目標。

消息面刺激下，光伏龍頭股價(jià)大漲。當天，隆基股份(601012.SH)報收89.61元/股，漲4.99%;通威股份(600438.SH)報收33.48元/股，漲5.72%。

過(guò)去一年，疫情未能阻擋光伏行業(yè)極高的景氣度。

4月12日晚，硅料龍頭通威股份連發(fā)41份公告，詳細披露2020年年報及2021年一季報相關(guān)內容。2020年，通威股份實(shí)現營(yíng)收442.00億元，同比增長(cháng)17.69%。其中，光伏業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入225.02億元，營(yíng)收首次超越另一主業(yè)——農牧業(yè)務(wù)。2021年一季度，受益于硅料漲價(jià)，通威股份實(shí)現營(yíng)收106.17億元，同比增長(cháng)35.69%;扣非凈利潤7.96億元，同比增長(cháng)151.86%。

披露業(yè)績(jì)的同時(shí)，通威股份還公布了新一輪融資計劃。

公告顯示，通威股份擬公開(kāi)發(fā)行總額不超過(guò)人民幣120億元A股可轉債，募集資金擬用于硅料項目、15GW單晶拉棒切方項目以及補充流動(dòng)資金。單晶拉棒切方是制作硅片的工藝流程之一，這意味著(zhù)此次可轉債發(fā)行后，通威股份將可全力切入硅片環(huán)節參與競爭。

“切入硅片業(yè)務(wù)進(jìn)一步挖掘利潤增長(cháng)點(diǎn)，同時(shí)可有效連接公司的高純晶硅業(yè)務(wù)和高效太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)。”通威股份在公告中表示。

4月16日，就發(fā)行可轉債切入硅片環(huán)節等問(wèn)題，時(shí)代周報記者多次致電通威股份，但截至發(fā)稿仍未獲回應。

籌劃巨額融資的背后，是通威股份正加速布局產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化。實(shí)際上，有這一動(dòng)作的不止通威股份一家。據時(shí)代周報記者不完全統計，2020年，隆基股份、通威股份等一眾光伏龍頭企業(yè)公布的擴產(chǎn)項目多達40個(gè)，囊括產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節，累計計劃投資總額高達2147.76億元。其中，隆基股份、中環(huán)股份(002129.SZ)等中上游企業(yè)向下游環(huán)節滲透，晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等下游環(huán)節企業(yè)則向上游環(huán)節擴張。

4月16日，晶澳科技執行總裁牛新偉對時(shí)代周報記者表示，擁有垂直一體化布局能夠有效降低產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響，一體化布局均衡不僅能更好應對漲價(jià)危機，也有利于企業(yè)未來(lái)健康發(fā)展。

漲價(jià)層層傳導

光伏產(chǎn)業(yè)鏈分為上游高純晶硅、中游硅片-太陽(yáng)能電池-組件及下游光伏電站。而上游高純多晶硅料的生產(chǎn)具有高技術(shù)壁壘、資金密集、擴產(chǎn)周期長(cháng)、寡頭集中等特點(diǎn)。因此，在硅料環(huán)節上，頭部企業(yè)占據絕大多數市場(chǎng)份額。

首創(chuàng )證券研報顯示，目前，硅料供應商主要有通威股份、保利協(xié)鑫能源(03800.HK)、新特能源(01799.HK)、新疆大全(837316.OC)等，全球大部分硅料產(chǎn)能集中在中國。數據顯示，2020年，通威股份多晶硅料產(chǎn)量占全球硅料產(chǎn)量比例達16.7%，排名第一。

硅料業(yè)務(wù)也為通威股份貢獻了不少利潤。財報數據顯示，2020年，“高純晶硅及化工(即硅料)”毛利率高達34.70%，同比增長(cháng)6.30%。

公告顯示，通威樂(lè )山二期3.5萬(wàn)噸、保山一期4萬(wàn)噸棒狀硅預計2021年11月投產(chǎn)。由于新增產(chǎn)能大部分在年底投產(chǎn)，加上產(chǎn)能爬坡期在3-6個(gè)月，因此新增產(chǎn)能對通威股份2021年的硅料產(chǎn)出貢獻有限。

興業(yè)證券研報觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，國內主要硅料廠(chǎng)商大多已有擴產(chǎn)計劃，但預計2021年新增產(chǎn)能有限，預計硅料全年仍維持緊缺狀態(tài)，今年價(jià)格較難大幅下跌。1月以來(lái)硅料價(jià)格連續跳漲，單晶致密料價(jià)格從去年底8.2萬(wàn)元/噸上漲至3月11.7萬(wàn)元/噸，漲幅達42%。

自2021年初以來(lái)，硅料價(jià)格呈跳躍式上漲，從70元/公斤一路上漲至140元/公斤。PVInfoLink數據顯示，因市場(chǎng)短缺狀況不改，硅料價(jià)格再度跳漲，大廠(chǎng)與大廠(chǎng)間的硅料大單價(jià)格達到135元/公斤-140元/公斤，散單更是高達140元/公斤-145元/公斤。

對通威股份來(lái)說(shuō)，硅料漲價(jià)無(wú)疑是一大利好。在生產(chǎn)成本維持基本水平的情況下，該公司的利潤進(jìn)一步得到提升。財報數據顯示，2020年樂(lè )山一期和包頭一期硅料項目平均生產(chǎn)成本已降至3.63萬(wàn)元/噸，平均每公斤生產(chǎn)成本約36.3元。

“硅料漲價(jià)的效應會(huì )逐步傳導到產(chǎn)業(yè)鏈中下游。”長(cháng)期追蹤光伏股的投資人李思(化名)對時(shí)代周報記者說(shuō)，“硅料從去年七八月就開(kāi)始漲，是價(jià)格觸底反彈后的超額增長(cháng)。”

4月15日，隆基股份公示單晶硅片價(jià)格。其中170μm厚度G1、M6硅片報價(jià)為3.90元/片、4.00元/片，175μm厚度M10報價(jià)為4.86元/片。與3月25日公示價(jià)格相比，G1和M6硅片均上漲0.25元/片，漲幅約6.8%，M10上漲0.3元/片，漲幅6.58%。

中金公司研報觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料、硅片相繼公布漲價(jià)，預計中下游環(huán)節利潤空間仍受到一定擠壓，價(jià)格博弈在二季度內仍將持續。

“太難受了!”北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海坤接受時(shí)代周報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“硅料漲價(jià)對于電池片和組件環(huán)節企業(yè)并不友好，因為電池片、組件市場(chǎng)競爭激烈、利潤率太低，不注意控制成本就會(huì )賠錢(qián)，面向終端市場(chǎng)漲價(jià)實(shí)在太難。”

漲價(jià)層層傳導，終端用戶(hù)已經(jīng)感受到了硅料漲價(jià)帶來(lái)的影響。

晶科科技(601778.SH)投資者關(guān)系總監宋昊告訴時(shí)代周報記者，按照現在硅料價(jià)格來(lái)看，今年國內裝機量受抑制的概率仍較高，實(shí)際上從終端價(jià)格來(lái)看，組件價(jià)格已高于去年。對于電站公司來(lái)說(shuō)，組件成本對項目成本的影響非常大，在價(jià)格相對較高的情況下，有些項目必然要重新考慮或推遲。“今年到現在，終端裝機其實(shí)還是比較弱的。”宋昊說(shuō)。

業(yè)內普遍認為，因市場(chǎng)競爭激烈，硅料漲價(jià)的傳導最多到電池和組件環(huán)節。“現在是頭部的電池還有毛利，單獨的組件基本都是虧損。組件在光伏行業(yè)發(fā)展初期就是利潤受擠壓的環(huán)節，組件的技術(shù)、投資等壁壘都比較低，這也使得其毛利率不是特別高。”宋昊說(shuō)。

垂直一體化趨勢漸明

硅料漲價(jià)的壓力下，布局垂直一體化企業(yè)所獲優(yōu)勢更為明顯。時(shí)代周報記者注意到，在打造垂直一體化的過(guò)程中，具有強大融資能力的企業(yè)的布局速度相對較快。

平安建投高級業(yè)務(wù)經(jīng)理張仕元對時(shí)代周報記者分析稱(chēng)，擁有良好業(yè)績(jì)支撐、能夠與資本市場(chǎng)建立良性互動(dòng)的公司，融資能力才會(huì )越來(lái)越強。他同時(shí)強調，“垂直一體化模式是制造業(yè)企業(yè)尋求成本最優(yōu)、規模做大的一種選擇，但并不是唯一選擇。”

李思亦對時(shí)代周報記者指出，企業(yè)不一定都要追求垂直一體化，還有一些企業(yè)會(huì )選擇與環(huán)節中有實(shí)力的企業(yè)合作，進(jìn)行利益捆綁變相布局上下游。“前者適合融資能力強的龍頭，后者則更適合融資能力相對偏弱的二三線(xiàn)廠(chǎng)商。”李思稱(chēng)。

一名接近隆基股份的相關(guān)人士則對時(shí)代周報記者表示，企業(yè)打造垂直一體化要看進(jìn)入的領(lǐng)域是否有核心技術(shù)，有核心技術(shù)才有競爭優(yōu)勢，畢竟光伏是技術(shù)迭代和成本控制要求很高的行業(yè)。

光伏企業(yè)加快對垂直一體化的布局，除了要遏制漲價(jià)帶來(lái)的成本壓制問(wèn)題，也隱含著(zhù)對越來(lái)越多新玩家入局光伏行業(yè)的擔憂(yōu)。

上機數控(603185.SH)和京運通(601908.SH)是典型的外部玩家。這兩家公司自2019年開(kāi)始拓展單晶硅片業(yè)務(wù)，2020年大規模擴產(chǎn)后開(kāi)始對現有硅片龍頭地位發(fā)起挑戰。2021年2月19日，上機數控發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬投資35億元建設年產(chǎn)10GW單晶硅拉晶及配套生產(chǎn)項目。

此外，光伏玻璃去年價(jià)格暴漲也吸引了不少新玩家進(jìn)場(chǎng)，其中也包括福耀玻璃(600660.SH)、德力股份(002571.SZ)等傳統玻璃企業(yè)。

另一方面，技術(shù)的更新迭代同樣會(huì )吸引大量新資本的青睞，為新玩家提供進(jìn)入光伏行業(yè)的通道。

異質(zhì)結(HJT)是其中一項較為受關(guān)注的新技術(shù)，該項技術(shù)的投資產(chǎn)能已初具規模。國盛證券研報指出，異質(zhì)結電池片最高轉換效率達到25.18%。

人大重陽(yáng)助理研究員趙越對時(shí)代周報記者指出，在“碳中和”背景下，可再生能源發(fā)電在整體發(fā)電占比中的地位逐步擴大是趨勢，但目前需要考慮的是轉換效率與使用率的問(wèn)題。在強調“降本促效”的光伏行業(yè)，異質(zhì)結無(wú)疑是一項極具前景的新技術(shù)。

“異質(zhì)結的投資成本下降很快，有高轉換率潛力的異質(zhì)結技術(shù)綜合競爭優(yōu)勢也將體現出來(lái)。祁海坤對時(shí)代周報記者稱(chēng)。

異質(zhì)結技術(shù)廣闊的市場(chǎng)前景吸引了不少企業(yè)布局。以通威股份為例，該公司擬將“年產(chǎn)7.5GW高效晶硅太陽(yáng)能電池智能互聯(lián)工廠(chǎng)項目(金堂一期)”項目的PERC電池產(chǎn)能由7.5GW調整為PERC電池產(chǎn)能5.6GW，剩余場(chǎng)地用于異質(zhì)結電池試驗生產(chǎn)線(xiàn)建設。

4月9日，愛(ài)康科技(002610.SZ)舉行異質(zhì)結高效光伏組件封箱出貨儀式，成為首家領(lǐng)跑異質(zhì)結新技術(shù)的企業(yè)。據介紹，愛(ài)康科技生產(chǎn)的高效異質(zhì)結電池平均轉化效率可達24.2%。

“長(cháng)期來(lái)看，在技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)步的雙重推動(dòng)下，光伏行業(yè)有望持續降本增效，擴大‘平價(jià)’普及范圍。”東興證券電新首席分析師鄭丹丹對時(shí)代周報記者說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 光伏龍頭 股價(jià) 通威