藥易購近日交出的上市后首份年報不太令人滿(mǎn)意。年報顯示，2020年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入27.9億元，同比增長(cháng)21.78%;實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤5401.77萬(wàn)元，同比下降16.46%;基本每股收益0.75元。

金融投資報記者注意到，上市前，藥易購業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，上市后卻增收不增利;同時(shí)，其重點(diǎn)發(fā)展的電商模式也遇到發(fā)展瓶頸，未產(chǎn)生明顯效益。

凈利潤持續下滑

不止上市當年，藥易購業(yè)績(jì)下滑情形也延續至今年一季度。公司同日發(fā)布的一季報顯示，1-3月，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.31億元，同比增長(cháng)17.99%;實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤 107.93 萬(wàn)元，同比下降89.70%。

招股書(shū)顯示，藥易購成立于2007年，是一家專(zhuān)注于“院外市場(chǎng)”醫藥流通的綜合服務(wù)商，市場(chǎng)主要在四川省。“院外市場(chǎng)”指的是除公立醫院之外的醫療市場(chǎng)，如網(wǎng)上藥店、連鎖藥店、官方直營(yíng)店等。以藥易購為例，其分銷(xiāo)渠道主要分為終端純銷(xiāo)、商業(yè)分銷(xiāo)、醫藥零售三大塊。終端純銷(xiāo)和商業(yè)分銷(xiāo)為藥易購主要收入來(lái)源。

金融投資報記者注意到，上市之前，藥易購業(yè)績(jì)一直保持穩定增長(cháng)。招股書(shū)顯示，2017年-2019年，營(yíng)業(yè)收入分別為15.87億元、20.24億元、22.89億元，2018年、2019 年增長(cháng)率分別為 27.55%、13.11% ; 同 期 凈 利 潤 分 別 為4459.79萬(wàn)元、5641.29萬(wàn)元、6233萬(wàn)元，2018年、2019年增長(cháng)率分別為26.49%、10.49%。

對于增收不增利原因，公司表示，主要系毛利率下降2%。一方面，2020年倉儲物流費用1937.30萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本口徑的調整，導致毛利率下滑近1個(gè)百分點(diǎn);另一方面，新冠疫情期間，感冒、發(fā)燒類(lèi)藥品的藥店銷(xiāo)售受到嚴格管控，以及民眾減少外出導致代理、經(jīng)銷(xiāo)的感冒、抗生素等藥品需求下降，使得當期毛利率及毛利額有所下降。同時(shí)，傳統藥品流通企業(yè)、醫藥電商平臺及行業(yè)外電商企業(yè)之間跨界競爭激烈，公司采用了多種促銷(xiāo)手段與營(yíng)銷(xiāo)方案，2020年銷(xiāo)售折讓同比增長(cháng)900萬(wàn)元，也是毛利率下降因素之一。

事實(shí)上，藥易購營(yíng)收規模雖然較大，但其毛利率并不高。年報顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)醫藥批發(fā)的毛利率為7.14%，比上年同期減少了1.41%。

電商模式遇瓶頸

根據銷(xiāo)售方式的不同，藥易購業(yè)務(wù)分為傳統模式和醫藥電商模式。盡管公司將電商模式作為核心競爭優(yōu)勢之一，但這塊業(yè)務(wù)增長(cháng)并不明顯。

截至2020年底，公司電子商務(wù)平臺注冊用戶(hù)數達7.3萬(wàn)家，年均周活躍用戶(hù)數1.1萬(wàn)家，增長(cháng)率分別為15.77%、35.58%;電子商務(wù)業(yè)務(wù)收入從2019年的9.76億元增長(cháng)到2020年的12.12億元，增長(cháng)率為24.18%。雖然電商模式在經(jīng)營(yíng)數據上出現顯著(zhù)增長(cháng)，但仍未給公司帶來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)。

從毛利率來(lái)看，藥易購終端純銷(xiāo)業(yè)務(wù)的電商模式毛利率低于傳統模式。招股書(shū)顯示，2017年至2020年1-6月，公司對單體藥店及診所類(lèi)終端的純銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，電商模式毛利率分別為9.12%、6.83%、7.33%和8.38%，傳統模式毛利率則分別為10.77%、9.18%、9.81%和12.63%。而2018年至2020年1-6月，對加盟店的純銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，電商模式的毛利率分別為6.33%、7.53%、8.54%，傳統模式的毛利率則 分 別 為 9.97% 、 14.24% 、11.18%。對此，公司解釋稱(chēng)，由于兩種模式在產(chǎn)品定價(jià)上存在差異，導致傳統模式下的毛利率略高于電商模式。

對于上述問(wèn)題，金融投資報記者曾于今年3月致電藥藥易購欲進(jìn)一步采訪(fǎng)，但公司工作人員回復稱(chēng)，“具體情況有待2020年年報公布。”從藥易購目前公布的年報來(lái)看，公司依然未明確公布終端純銷(xiāo)業(yè)務(wù)的電商模式和傳統模式的毛利率。

值得一提的是，在業(yè)績(jì)不斷下滑同時(shí)，藥易購在二級市場(chǎng)的表現也不好。今年1月27日，藥易購以12.25元的發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng )業(yè)板，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為37元，并迅速在3個(gè)交易日內創(chuàng )下150元的股價(jià)新高，被稱(chēng)為A股市場(chǎng)最牛次新股。但在上市不到3個(gè)月的時(shí)間里，其股價(jià)已自高點(diǎn)跌去一半。截至4月19日收盤(pán)，公司股價(jià)收于66.97元。(記者 蘇啟桃 劉敏)

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