又一家企業(yè)加入A股“茶企第一股”爭奪戰，近日，八馬茶業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)“八馬茶業(yè)”)闖關(guān)創(chuàng )業(yè)板獲受理，成為繼中國茶葉和瀾滄古茶后，第3家擬IPO的茶業(yè)公司。

成立于1997年的八馬茶業(yè)是一家全茶類(lèi)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋茶葉、茶具和茶食品。招股書(shū)顯示，2018年-2020年(簡(jiǎn)稱(chēng)“報告期”)，公司業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)。

在經(jīng)營(yíng)模式上，八馬茶業(yè)通過(guò)“直營(yíng)+加盟”“線(xiàn)上+線(xiàn)下”的全渠道銷(xiāo)售體系統一對外銷(xiāo)售產(chǎn)品。貢獻主營(yíng)業(yè)務(wù)收入近一半的線(xiàn)下加盟銷(xiāo)售模式的毛利率僅40%左右，遠低于直營(yíng)模式的毛利率。

長(cháng)江商報記者注意到，招股書(shū)披露，八馬茶業(yè)在報告期內存在6起被稅務(wù)主管機關(guān)處以行政處罰的情形。同時(shí)，八馬茶業(yè)旗下產(chǎn)品曾因過(guò)度包裝登上質(zhì)檢黑榜，但招股書(shū)對此未披露。

對于公司在上市后的面臨的行業(yè)競爭等問(wèn)題，長(cháng)江商報記者上周向八馬茶業(yè)發(fā)送采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿，對方尚未回復。

線(xiàn)下加盟模式占營(yíng)收48%

資料顯示，八馬茶業(yè)是一家知名的全茶類(lèi)全國連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設計、標準輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、紅茶、綠茶、白茶等全品類(lèi)茶葉以及茶具、茶食品等多種產(chǎn)品，其中，茶葉產(chǎn)品營(yíng)收占比超八成。

招股書(shū)顯示，2018—2020年，八馬茶業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為7.19億元、10.23億元和12.47億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.49億元、0.92億元和1.16億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率則分別為53.69%、53.66%和54.56%，業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。

長(cháng)江商報記者注意到，相較中國茶葉、瀾滄古茶兩家以賣(mài)普洱茶為主的茶企，八馬茶業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比最高的是以鐵觀(guān)音及巖茶為主的烏龍茶產(chǎn)品，報告期內，公司烏龍茶實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為3.09億元、3.69億元和4.10億元。

分產(chǎn)品看，鐵觀(guān)音及部分巖茶為八馬茶業(yè)自主生產(chǎn)，小部分茶葉產(chǎn)品為公司自主分裝，對應采購物料主要系毛凈、茶葉半成品及包裝輔料，其他茶葉產(chǎn)品、茶具及茶食品對應采購物料為定制成品茶。

以2020年為例，公司物料采購中，定制成品茶、茶葉半成品和毛凈占采購總額比例分別為47.42%、3.87%和15.37%。不過(guò)，長(cháng)江商報記者注意到，八馬茶業(yè)自產(chǎn)毛凈占比極少，主要來(lái)自公司的全資孫公司八馬現代。2018—2020年，公司自產(chǎn)毛凈重量占毛凈采購入庫總重量的比例分別為0.87%、0.93%及0.47%。

在銷(xiāo)售模式方面，八馬茶業(yè)主要分為直營(yíng)與加盟兩種，其中直營(yíng)模式又分為線(xiàn)下直營(yíng)和網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售。報告期內，八馬茶業(yè)通過(guò)線(xiàn)下加盟模式銷(xiāo)售額分別為2.93億元、4.80億元和5.95億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為41.12%、47.44%及48.07%，占比較高且呈逐漸上升趨勢。

但公司貢獻主營(yíng)業(yè)務(wù)收入近一半的線(xiàn)下加盟銷(xiāo)售模式，毛利率在2020年僅40%左右，遠低于直營(yíng)模式。數據顯示，2020年，八馬茶業(yè)線(xiàn)下直營(yíng)的毛利率為73.47%，網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售的毛利率為56.56%。

線(xiàn)下加盟成本較高。2020年，八馬茶業(yè)線(xiàn)下加盟模式成本為3.54億元，占總成本的62.63%;線(xiàn)下直營(yíng)成本為1.06億元，占比18.71%;網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售成本為1.05億元，占比18.48%。

存貨規模大幅增長(cháng)占總資產(chǎn)35.48%

或是意識到不能過(guò)度依賴(lài)加盟模式，八馬茶業(yè)此次IPO，擬將3.03億元募資用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目，計劃在全國15個(gè)城市新增308家直營(yíng)店鋪。其中購物中心店44家、臨街專(zhuān)賣(mài)店168家、商超店96家;新增門(mén)店營(yíng)業(yè)面積合計26898平方米。

為增強直營(yíng)模式，八馬茶業(yè)還成立了電商團隊，與京東、天貓、唯品會(huì )、拼多多等電商平臺開(kāi)展合作，發(fā)展線(xiàn)上與線(xiàn)下相融合的新零售模式。2018—2020年，公司網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.77%、16.08%、19.45%。

需要注意的是，線(xiàn)上、線(xiàn)下直營(yíng)以及加盟渠道的擴張，又引來(lái)一個(gè)潛在的風(fēng)險，就是存貨規模不斷上升。招股書(shū)顯示，2018-2020年，八馬茶業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為1.51億元、2.09億元和3.2億元，占總資產(chǎn)的比例分別為25.69%、27.81%和35.48%。

八馬茶業(yè)也在招股書(shū)中表示，如果出現部分存貨因市場(chǎng)需求變化而導致價(jià)格下降或出現滯銷(xiāo)等情況，則公司需對該等存貨計提跌價(jià)準備或予以報損，從而對其財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響。

為加大市場(chǎng)拓展力度，公司市場(chǎng)推廣等費用增長(cháng)快速。報告期內，八馬茶業(yè)支付的市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(包括市場(chǎng)推廣費、廣告費和互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)費等)分別為0.67億元、0.91億元和1.15億元，合計達2.73億元。其中，2019年和2020年，較上年度分別增長(cháng)34.79%和26.22%。

值得一提的是，長(cháng)江商報記者注意到，招股書(shū)展示，八馬茶業(yè)在招股書(shū)中披露，報告期內存在6起被稅務(wù)主管機關(guān)處以行政處罰的情形，處罰原因包括丟失發(fā)票或未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料、未按期申報印花稅等，處罰金額合計1250元。此外，福建八馬因消防設施不符合消防規定，于2020年11月16日被安溪縣消防救援大隊處罰1.5萬(wàn)元。

不過(guò)，處罰機關(guān)出具了此次處罰“不屬于嚴重違法行為、重大行政處罰”的證明。八馬茶業(yè)對此坦言，前述行政處罰涉及金額較小，且公司已對相關(guān)情況進(jìn)行整改，未對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，不構成重大行政處罰。

關(guān)鍵詞： 加盟 模式 八馬茶業(yè) 創(chuàng )業(yè)板