風(fēng)電巨頭之一的明陽(yáng)智能(601615.SH)高速擴張路上充滿(mǎn)質(zhì)疑。

2019年初登陸A股市場(chǎng)，至今僅兩年多時(shí)間，明陽(yáng)智能已經(jīng)完成三次股權融資，合計達88億元。三次股權融資的項目均未完工結算，公司又在推進(jìn)新的融資計劃，擬募資20億元補充流動(dòng)資金。

讓人不解之處在于，明陽(yáng)智能暫時(shí)似乎并不缺資金。截至2020年底，公司賬面貨幣資金達163億元，長(cháng)短期債務(wù)合計為60億元，富余資金達百億?？鄢纪俄椖可形词褂猛甑募s32億元，還有至少60億元資金。

頻頻募資實(shí)施產(chǎn)業(yè)布局，明陽(yáng)智能資產(chǎn)規模迅速擴大。截至2020年底，公司總資產(chǎn)達516.28億元，較2018年底的223.32億元，翻了一倍多。

受益風(fēng)電搶裝潮，明陽(yáng)智能的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)看上去也不錯。2020年，公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)為13.74億元，同比接近翻倍。

然而，表現出高成長(cháng)性的明陽(yáng)智能似乎并不被資本看好。IPO前入股的股東頻頻減持套現。據長(cháng)江商報記者粗略統計，三大股東近一年合計套現超30億元。

兩年融資88億又擬募資20億補流

看上去不差錢(qián)的明陽(yáng)智能仍然在積極募資以補充流動(dòng)資金，備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

4月29日晚，明陽(yáng)智能披露非公開(kāi)發(fā)行股票預案，公司擬向控股股東明陽(yáng)新能源投資控股集團有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)能投集團)定向發(fā)行股份募資不超過(guò)20億元，發(fā)行價(jià)格為13.63元/股。本次所募資金扣除發(fā)行費用后，全部用于補充公司流動(dòng)資金。

針對本次募資的必要性，公司稱(chēng)，近年來(lái)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，產(chǎn)銷(xiāo)規模及營(yíng)業(yè)收入規模較大，伴隨未來(lái)業(yè)務(wù)規模和生產(chǎn)能力持續增長(cháng)，公司對流動(dòng)資金的需求日益旺盛。此外，本次募資完成，為公司實(shí)現從服務(wù)型制造向全生命周期價(jià)值清潔能源系統提供商轉型，打造風(fēng)、光、儲、氫一體化的矩陣式高端裝備制造業(yè)體系提供資金保障。

通過(guò)募資補充流動(dòng)資金，將有利于優(yōu)化財務(wù)結構、降低利息支出。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，2019年1月23日上市以來(lái)，明陽(yáng)智能募資十分積極。2019年12月，公司發(fā)行可轉換債券募資17億元，2020年非公開(kāi)發(fā)行募資58.03億元，加上IPO募資，公司上市兩年，已經(jīng)完成股權募資88.14億元。

如果本次定增募資在今年順利完成，那么，不到三年時(shí)間，公司股權融資將超百億。

根據公司披露的信息，已經(jīng)完成的三次股權融資，均用于相關(guān)項目建設。具體項目包括陽(yáng)江高新區明陽(yáng)風(fēng)機裝備制造整機、明陽(yáng)風(fēng)機裝備制造葉片、靖邊明陽(yáng)寧條梁二期風(fēng)電場(chǎng)、明陽(yáng)錫林浩特市100MW風(fēng)電、汕尾海洋工程基地(陸豐)項目明陽(yáng)智能海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)園等。

截至2020年底，上述募投項目基本上尚未全部完工結算(不含補充流動(dòng)資金、償還銀行貸款)，三次股權募資，尚未使用的募資分別為1.86億元、2.91億元、26.99億元，合計為31.76億元。

從目前賬面情況看，明陽(yáng)智能流動(dòng)性較為充足。

年報顯示，截至2020年底，明陽(yáng)智能貨幣資金163.33億元。期末，公司短期借款1.49億元、一年內到期的非流動(dòng)負債14.97億元、長(cháng)期借款35.98億元、應付債券7.81億元，長(cháng)短期債務(wù)合計為60.25億元，其中，短期債務(wù)為16.46億元。當年，公司經(jīng)營(yíng)現金流凈額為36.31億元。

貨幣資金163.33億元、短期債務(wù)只有16.46億元，在建募投項目尚需投入31.76億元，明陽(yáng)智能的富余資金達百億，即便考慮到長(cháng)期債務(wù)，富余資金至少超過(guò)60億元。當然，公司合同負債85.60億元。

綜上所述，明陽(yáng)智能流動(dòng)性十分充足，在此情況下，公司仍然通過(guò)定增募資補充流動(dòng)資金，讓人有些不解。

在披露本次定增募資預案時(shí)，明陽(yáng)智能稱(chēng)，與行業(yè)主要競爭對手金風(fēng)科技相比存在明顯差距。2020年底，公司資產(chǎn)負債率為70.78%，金風(fēng)科技為67.96%。

實(shí)際上，金風(fēng)科技的財務(wù)狀況并不如明陽(yáng)智能。2020年底，金風(fēng)科技廣義貨幣資金約88億元，長(cháng)短期債務(wù)合計為236.55億元，其中，短期債務(wù)為56.17億元。期末，其合同負債為83.74億元。

扣非凈利接連倍增股東忙減持

不差錢(qián)仍然積極募資的明陽(yáng)智能經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續大幅增長(cháng)，但股東大舉減持套現。

明陽(yáng)智能成立于2006年，總部位于廣東中山，前身為明陽(yáng)風(fēng)電集團。公司稱(chēng)，其致力于打造清潔能源全生命周期價(jià)值鏈管理與系統解決方案的供應商。公司主要產(chǎn)品為風(fēng)電機組制造、電站開(kāi)發(fā)運營(yíng)及后市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在客戶(hù)方面，公司稱(chēng)，其建立了以華能、中國大唐、國能投、華電、國電投、三峽、中廣核等國有大型電力集團和其他民營(yíng)電力集團為主導的穩固市場(chǎng)客戶(hù)群。

根據年報披露，2020年，明陽(yáng)智能在中國風(fēng)電新增裝機市場(chǎng)占有率為10%，連續六年位居國內前三，在全球風(fēng)電新增裝機量排名中位居第六位，位居全球新能源企業(yè)500強中第40位，穩居全球海上風(fēng)電創(chuàng )新排名第一位。

伴隨著(zhù)密集產(chǎn)業(yè)布局，明陽(yáng)智能的資產(chǎn)規模迅速擴大。截至2020年底，其總資產(chǎn)為516.28億元，上市之前，即2018年底，總資產(chǎn)為223.32億元，短短兩年增加292.96億元。

規模迅速擴大的同時(shí)，明陽(yáng)智能的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)也在高速增長(cháng)。2018年至2020年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為69.02億元、104.93億元、224.57億元，同比增長(cháng)30.27%、52.03%、114.02%。同期凈利潤為4.26億元、7.13億元、13.74億元，同比增長(cháng)19.64%、67.28%、92.83%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為3.14億元、6.34億元、14億元，同比增長(cháng)9.93%、101.99%、120.82%。

2019年、2020年，扣非凈利潤接連倍增。

今年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入43.34億元、凈利潤2.56億元、扣非凈利潤2.38億元，分別同比增長(cháng)45.54%、73.65%、58.66%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)接連大幅增長(cháng)，主要受益于風(fēng)電搶裝，疊加碳中和，風(fēng)電行業(yè)景氣度較高。

雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)高速增長(cháng)、看上去流動(dòng)性充足，但公司在現金分紅方面并不慷慨。

2019年度，明陽(yáng)智能派發(fā)現金紅利1.08億元。2020年度，預計派發(fā)紅利2.06億元，兩年派發(fā)紅利3.14億元，分紅率約為15.05%。兩年派發(fā)的紅利(2020年以預案計算)占累計股權融資的3.56%。

分紅力度不大，股東減持力度卻很大。

去年5月以來(lái)，公司股東靖安洪大招昆股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱(chēng)靖安洪大)、廣州蕙富凱樂(lè )投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱(chēng)蕙富凱樂(lè ))、Joint Hero頻頻通過(guò)二級市場(chǎng)進(jìn)行減持。目前，三大股東均已經(jīng)完成兩輪減持。

據長(cháng)江商報記者粗略統計，靖安洪大、蕙富凱樂(lè )、Joint Hero已經(jīng)分別套現12.02億元、13.61億元、4.84億元，合計為30.47億元。

今年三月底，靖安洪大又披露了新一輪減持計劃，擬減持不超過(guò)6%股權。

上市之初，靖安洪大、蕙富凱樂(lè )、Joint Hero分別持有明陽(yáng)智能16.69%股權、11.99%股權、4.29%股權。今年一季度末，靖安洪大、蕙富凱樂(lè )持股比分別下降至8.10%、3.13%股權。Joint Hero則已經(jīng)退出前十大股東之位。(記者 明鴻澤)

關(guān)鍵詞： 募資 補流 明陽(yáng)智能 擴張