45歲棄教從商的譚幗英，在其古稀之年陷入了困境。

2020年，華鋒股份(002806.SZ)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)陷落低谷，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)虧損3.05億元。

這是華鋒股份自2016年上市以來(lái)的首次虧損，也是其近10年來(lái)的唯一一次虧損。虧損的罪魁禍首就是并購標的爆雷。

1995年，譚幗英創(chuàng )業(yè)之時(shí)，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鋁電解電容器原材料腐蝕、化成鋁箔。2017年，公司通過(guò)收購北京理工華創(chuàng )電動(dòng)車(chē)技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)理工華創(chuàng ))進(jìn)入新能源汽車(chē)領(lǐng)域。

然而，此次收購溢價(jià)高達11倍，形成商譽(yù)6.85億元。2020年，理工華創(chuàng )陷入虧損，商譽(yù)減值1.95億元。

華鋒股份的募投項目推進(jìn)也較為緩慢。2019年底，公司通過(guò)發(fā)行可轉換公司債券募資3.52億元，加碼新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)布局。然而，預計的建設期已經(jīng)過(guò)半，一個(gè)近3億元的項目投資進(jìn)度只有3.47%。

二級市場(chǎng)上，華鋒股份表現也不佳。上市之初，公司股價(jià)一口氣漲至79.95元/股，2018年5月22日最高曾達83.98元/股，今年5月11日僅為21.06元/股(均為后復權價(jià)格)，最大跌幅達74.92%。

上市以來(lái)凈利累計虧損1.51億元

華鋒股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現的越來(lái)越糟糕。

年報顯示，2020年度，華鋒股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.40億元，同比下降37.66%。凈利潤為-3.05億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為-3.26億元，同比分別下降991.02%、1710.43%。

分季度看，去年一二三四季度，公司業(yè)績(jì)持續雙雙下滑，其中凈利潤同比分別下降563%、312.49%、594.19%、963.07%，扣非凈利潤連續四個(gè)季度虧損，也為逐季大幅下降。

如此慘淡的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，在華鋒股份的歷史上是首次。

公開(kāi)資料顯示，2011年，華鋒股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.52億元、凈利潤0.33億元。2012年至2014年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤均有所波動(dòng)，其中凈利潤連續三年下降。2015年，上市前一年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為3億元、凈利潤0.26億元，同比增速實(shí)現負轉正，增速分別為0.42%、58.28%。

2016年，上市第一年，公司營(yíng)業(yè)收入3.72億元，同比增長(cháng)24.05%，凈利潤為0.26億元，與上年持平。2017年、2018年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為4.39億元、6.50億元，同比增長(cháng)18.23%、47.89%，凈利潤為0.29億元、0.78億元，同比增長(cháng)8.51%、174.20%。

綜上，2011年至2017年，公司凈利潤在0.30億元左右徘徊。2018年，算得上業(yè)績(jì)高光時(shí)刻。然而，這一看似好形勢并未持續。

2019年，華鋒股份實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為7.06億元，同比小幅增長(cháng)8.66%，而凈利潤為0.34億元，同比下降56.18%，扣非凈利潤為0.20億元，降幅達69.52%。

對于2019年業(yè)績(jì)大幅下降，華鋒股份解釋稱(chēng)，受?chē)H貿易環(huán)境影響，國內、外終端客戶(hù)均對鋁電解電容器減少了采購，導致公司電極箔銷(xiāo)量、平均銷(xiāo)售單價(jià)均有所下降。公司因收購新增的無(wú)形資產(chǎn)及固定資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)較上年有所增加。

2020年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)更為糟糕，主要源于收購標的爆雷。

理工華創(chuàng )是華鋒股份上市以來(lái)收購的第一家公司，也是迄今為止單筆最大規模的收購。不過(guò)，華鋒股份的收購有點(diǎn)瘋狂，溢價(jià)率高達11.52倍，交易價(jià)格8.27億元，形成商譽(yù)6.85億元。交易對方承諾，2017年至2020年，理工華創(chuàng )實(shí)現的凈利潤分別不低于2050萬(wàn)元、4000萬(wàn)元、5200萬(wàn)元、6800萬(wàn)元，實(shí)際數為2077.62萬(wàn)元、4196.65萬(wàn)元、4307萬(wàn)元、-5659.53萬(wàn)元，前兩年精準達標，第三年爽約，第四年虧損。公司因此對其計提商譽(yù)減值1.95億元。

綜上所述，華鋒股份的瘋狂收購并未提升公司盈利能力，反而讓公司陷入經(jīng)營(yíng)困境。

今年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.99億元，同比增長(cháng)57.22%，雖然大幅增長(cháng)，但仍然略低于2018年、2019年同期。凈利潤為-0.13億元、扣非凈利潤為-0.17億元，依舊處于虧損狀態(tài)。

wind數據顯示，2016年上市以來(lái)，華鋒股份實(shí)現的凈利潤累計數為-1.51億元。

兩次融資流動(dòng)性仍不足

一次虧損讓華鋒股份很受傷，其流動(dòng)性已現不足跡象。

總資產(chǎn)17.70億元的華鋒股份上市6個(gè)年頭，已經(jīng)完成兩次股權融資。

2016年7月，華鋒股份首發(fā)上市，募資1.24億元。2018年，公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份作價(jià)8.27億元收購理工華創(chuàng )100%股權。2019年12月，公司發(fā)行可轉換公司債券，規模為3.52億元。

截至今年一季度末，公司貨幣資金1.52億元，銀行理財產(chǎn)品約為0.30億元，廣義貨幣資金為1.82億元。與之對應的短期借款為1.42億元，現有貨幣資金基本上可以覆蓋現有短期債務(wù)。不過(guò)，截至去年底，公司已將0.48億元募資暫時(shí)性補充流動(dòng)資金。若非如此，公司流動(dòng)性已經(jīng)不充足了。

2020年，華鋒股份經(jīng)營(yíng)現金流凈流入1.49億元，2018年、2019年凈流入金額為0.78億元、0.21億元，2020年表現為大幅增長(cháng)。在現金流大幅回流的情況下，現有貨幣資金才可以勉強覆蓋短期債務(wù)。今年一季度，公司經(jīng)營(yíng)現金流凈流出0.32億元，同比凈流出增長(cháng)52.38%。

募投項目方面，上市之前，公司原本計劃使用募資用于新建20條低壓腐蝕箔生產(chǎn)線(xiàn)項目、新建研發(fā)中心項目及補充流動(dòng)資金三個(gè)項目，擬分別使用募資1.37億元、2611.43萬(wàn)元、3000萬(wàn)元，但實(shí)際首發(fā)募資只有1.24億元。公司調整了募投項目，新建20條低壓腐蝕箔生產(chǎn)線(xiàn)項目變更為新建11條低壓腐蝕箔生產(chǎn)線(xiàn)，擬使用募資凈額調整為7637.64萬(wàn)元。

2018年底，調整后的募投項目全部達到預定可使用狀態(tài)。

2019年12月，公司發(fā)現可轉換債券，規模為3.52億元，用于新能源汽車(chē)動(dòng)力系統平臺智能制造研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、新能源汽車(chē)智能控制系統仿真分析中心兩個(gè)項目建設，擬分別使用募資2.81億元、0.51億元。

根據華鋒股份在發(fā)行債券時(shí)披露，上述兩個(gè)項目的建設期限均為兩年。截至2020年底，二者的投資進(jìn)度分別為3.47%、15.41%。建設期限已經(jīng)過(guò)半，項目投資進(jìn)度低至3.47%，延期甚至是變更(含部分變更)、停止的風(fēng)險依然存在。

去年12月16日，華鋒股份董事會(huì )、監事會(huì )審議通過(guò)，公司擬將不超過(guò)1.58億元閑置資金暫時(shí)補充流動(dòng)資金，使用時(shí)間不超過(guò)12個(gè)月。

這一現象也引起了交易所關(guān)注，并發(fā)函問(wèn)詢(xún)，要求公司結合募投項目?jì)热?、市?chǎng)環(huán)境變化等情況說(shuō)明項目進(jìn)展緩慢的具體原因，是否存在因補充流動(dòng)資金事項而推遲募投項目實(shí)施的情形，項目立項階段是否進(jìn)行充分調查分析、是否充分考慮市場(chǎng)及行業(yè)變化風(fēng)險。

并購標的不給力、募投項目進(jìn)展緩慢，華鋒股份的股東頻頻減持套現。廣東科創(chuàng )、匯海技術(shù)等，包括譚幗英本人也進(jìn)行了減持。如去年8月3日，譚幗英將所持華鋒股份5.09%協(xié)議轉讓給北京雷科卓碩科技中心(有限合伙)，套現約9861.39萬(wàn)元。(記者 魏度)

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