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民營(yíng)醫院板塊持續上漲 三星醫療領(lǐng)漲超10%

5月24日,民營(yíng)醫院板塊持續上漲,其中三星醫療領(lǐng)漲,漲幅高達超10%。今年以來(lái),受到疫情防控及社會(huì )辦醫政策綜合利好,民營(yíng)醫院板塊上漲已經(jīng)超過(guò)了20%。但資本市場(chǎng)的黃金周期下,仍不乏幾家歡喜幾家愁的樣本。不久前,恒康醫療破產(chǎn)重組塵埃落定,作為行業(yè)標桿企業(yè),命運幾經(jīng)轉折,最終倒在自己的七年之癢。

以每年2000家速度增長(cháng)的民營(yíng)醫院,是否仍為一門(mén)好生意?置身其中的關(guān)鍵角色紛紛調整布局,藥企慢慢抽身,投資人越發(fā)謹慎。潮水退去之后,先驅者的冒險才剛啟幕。

高大上失效了?

“除了生孩子,別的病我應該不會(huì )去私立醫院。”今年3月,夏媛剛剛在北京高端私立醫院和睦家生下了小兒子。

從12周產(chǎn)檢,到無(wú)痛分娩,再到孕后復查,每一項夏媛都滿(mǎn)意得不得了:“服務(wù)特別好,不需要排隊,還可以自己選醫生。”但一分價(jià)錢(qián)一分貨,夏媛口中百般都好的私立醫院,價(jià)格一欄就勸退了大多數。

10個(gè)月的生子歷程,夏媛一家總共付了和睦家90800元,遠超出一胎時(shí)公立醫院3000元的花銷(xiāo)。盡管如此,作為以孕產(chǎn)科為主的私立醫院,夏媛在孕期出現的心律不齊及B超異常等問(wèn)題,和睦家都無(wú)法進(jìn)行深度介入,只好轉診到了協(xié)和醫院與北京婦產(chǎn)醫院,又多出了6000元的檢查與醫療費用。

與動(dòng)輒10萬(wàn)元的病患單價(jià)不匹配的是,高流水的和睦家盈利并不容易。和睦家最近一次公開(kāi)財報在去年9月,數據顯示,其第二季度單季收入為5.49億元,較第一季度增長(cháng)了28%,利潤為5400萬(wàn)元。而其第一季度則是虧損了1.6億元。

和睦家的盈利問(wèn)題與其自身的發(fā)展規劃不無(wú)關(guān)系。與快速盈利相比,和睦家更青睞高端的定位打造,而高端有時(shí)就是高價(jià)。數據顯示,在2016年至2018年間,和睦家的投資支出從1.12億元增長(cháng)至5.35億元,大量資金用于購買(mǎi)醫療耗材和軟件許可證、開(kāi)發(fā)在營(yíng)7家醫院的醫療設施以及擴建2家在建醫院的新設施。而在民營(yíng)醫院領(lǐng)域,經(jīng)營(yíng)者們的擴張方式往往是合作與并購,另起爐灶則意味著(zhù)從零開(kāi)始的高投入與高成本,如和睦家般大手筆更是少見(jiàn)。

2018年底,沈陽(yáng)民營(yíng)醫院騙保事件曝光,民營(yíng)醫院投資熱迅速降至冰點(diǎn)。此時(shí)的復星醫藥雖捧著(zhù)和睦家這塊“肥肉”,卻始終沒(méi)沾到油水。在2018年財報中,復星甚至明確將和睦家的虧損列為公司的主要虧損源。半年之后,復星醫藥放手,香港投資公司新風(fēng)天域以14.4億美元的價(jià)格抄底和睦家。北京商報記者聯(lián)系新風(fēng)天域進(jìn)行采訪(fǎng),截至發(fā)稿未收到回復。

對于未來(lái),和睦家向北京商報記者介紹,當下和睦家致力于轉型成為綜合性醫療機構,醫院婦產(chǎn)科收入占比已下降到23%,未來(lái)的重點(diǎn)將加強布局腫瘤、心腦血管等醫療服務(wù)。

從專(zhuān)科到綜合,和睦家要比肩公立醫院?高博醫療集團執行副總裁馮晨一句話(huà)道破玄機:“這種叫做大專(zhuān)科,小綜合,綜合中衍生出的科室也是為了更好地服務(wù)并輔助主攻的專(zhuān)科。”實(shí)際上,孕婦在孕期極易出現并發(fā)癥,例如夏媛出現的心律問(wèn)題,也將成為未來(lái)婦產(chǎn)專(zhuān)科醫院發(fā)展綜合的關(guān)注點(diǎn)之一。

成也藥企,敗也藥企

成功的民營(yíng)醫院仿佛都一個(gè)樣,背靠大樹(shù),主打高端,專(zhuān)科頂尖。而失敗的民營(yíng)醫院則各有各的模樣,各有各的下場(chǎng)。自2013年“鼓勵社會(huì )辦醫”的政策一出,資本紛紛入場(chǎng)。其中,尤以藥企最瘋狂,華潤三九、三精制藥、馬應龍、康美藥業(yè)等大型藥企紛紛擼起袖子,親自下場(chǎng)做醫院。

2014年,藏藥公司“獨一味”憑借其剛剛收購的成都平安醫院等多家民營(yíng)醫院,搖身一變成為了恒康醫療。2015年夏天, 在“民營(yíng)醫院第一股”的光環(huán)下,恒康醫療市值峰值逼近350億元,其創(chuàng )始人闕文彬甚至連續九年蟬聯(lián)甘肅首富。

“藥企之所以成為布局醫院的主力 ,除了陸續出臺的扶持政策外,一個(gè)重要的考量就是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合。”中國醫院協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)莊一強指出,在國內藥品銷(xiāo)售市場(chǎng)上,醫院占據80%的份額,對制藥企業(yè)而言,醫院這一下游產(chǎn)業(yè)對制藥企業(yè)至關(guān)重要。

市場(chǎng)內外一片火熱,僅僅兩年之后,中國民營(yíng)醫院的數量就超過(guò)了公立醫院,達到14518家。但醫改迅速進(jìn)入深水區,醫??刭M、降低藥占比、兩票制、仿制藥一致性評價(jià)等一系列監管政策緊隨其后。藥企利潤被大幅壓縮,需要持續輸血的民營(yíng)醫院驟然斷供。2018年的恒康醫療忽然巨虧13.88億元、2019年虧損更是擴大到24.98億元,大肆并購的醫院成為了恒康醫療的累贅。

政策的口子一放一收,資本短暫地劃過(guò)天空,醫院這門(mén)生意終究不能賺快錢(qián)。自2018年下半年開(kāi)始,民營(yíng)醫院迅速降溫,大量藥企低價(jià)拋售手中的醫院,華潤三九、新華醫療等業(yè)內龍頭也都在列。拋售大潮愈演愈烈,2020年民營(yíng)醫院進(jìn)入冰點(diǎn),甚至民營(yíng)醫院第一股恒康醫療都在今年初破產(chǎn)重組。

資金斷供是外因,民營(yíng)醫院自身也不適合資本場(chǎng)。深圳市華僑醫院董事長(cháng)廖志仁給北京商報記者算了一筆賬:以投資一家二級醫院為例,大概需要投入2億-3億元的資金。要達到盈虧平衡,也就是三到五年之后;而要盈利,整個(gè)周期算下來(lái)則也需要八到十年的時(shí)間。“資本本身有投資周期,一般是三到五年。有些資本出于回報考慮,不得不提前出售醫院。”廖志仁說(shuō)。

退去的都是水分,烈火才能鍛煉真金。“上市藥企這種企圖整合全產(chǎn)業(yè)鏈的野心,在醫療投資復雜現實(shí)面前常常不堪一擊。”對于民營(yíng)醫院的退潮,莊一強如是評價(jià)道。

誰(shuí)活了下來(lái)

位于京冀交界處的陸道培醫院離北京市區有著(zhù)近40公里的路程,然而哪怕在周三,北京商報記者依然看到醫院中人來(lái)人往,病患絡(luò )繹不絕。疫情余波漸散,民營(yíng)醫院先知春江水暖。去年7月,陸道培醫療集團獲得5億元B輪融資;兩個(gè)月后,陸道培醫療集團又再次獲得了1億元B+輪融資。與普通民營(yíng)醫院不同,陸道培醫院背后的大樹(shù)并非投資機構,而是中國工程院院士、血液病學(xué)家和造血干細胞移植專(zhuān)家陸道培本人。

或許對于民營(yíng)醫院來(lái)說(shuō),未來(lái)要依傍的并非資本,而是技術(shù)。畢竟,拼資本沒(méi)人拼得過(guò)公立醫院。例如近日,廣東省衛健委透露,將從財政中撥出150億元支持50家高水平醫院建設,也就意味著(zhù)每家醫院可以獲得3億元的財政補貼。而這50家醫院,均為公立醫院。

對于那些被拋售的民營(yíng)醫院來(lái)說(shuō),找錢(qián)就成了第一要務(wù)。而在當下愿意接手民營(yíng)醫院的資本著(zhù)實(shí)不多,但是國資除外。近日,四川省廣安市人民醫院收購了當地的一家名為華泰奎閣的民營(yíng)醫院,華泰奎閣醫院開(kāi)業(yè)不到兩年,但總投資超過(guò)了20億元;河南圣德醫院被信陽(yáng)市政府下屬的信陽(yáng)華信投資集團有限公司正式接盤(pán),而圣德醫院也僅僅營(yíng)業(yè)了三年;山東省聊城市光明醫院也在日前被并入了公立性質(zhì)的聊城市光明眼科醫院。

四川、河南、山東三省,再加上河北,就構成了2020年全國民營(yíng)醫院數量前四強,也是民營(yíng)醫院潰敗的重災區。

“資本投資醫院行業(yè),可以助力醫院發(fā)展,帶動(dòng)人才引進(jìn)、學(xué)科建設等;但資本如果是帶著(zhù)‘短平快’的目標進(jìn)來(lái)的話(huà),反而會(huì )對醫院發(fā)展造成過(guò)度傷害。”廖志仁表示,投資醫院,一定要做好中長(cháng)期準備。一定要了解醫院的本質(zhì),充分了解醫院的管理者。這樣才有可能形成1+1>2局面。

記者 陶鳳 常蕾

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