自2018年6月A股正式入摩，至今已過(guò)去整整三年。在此期間，中國A股納入因子比例多次提升，由最初的2.5%到5%，再到后續的10%、15%、20%。與此同時(shí)，公募行業(yè)的MSCI(摩根士丹利資本國際公司)主題基金數量也一度持續增長(cháng)。

不過(guò)，北京商報記者注意到，截至6月6日，MSCI主題基金已連續超8個(gè)月未有新品出現。但從業(yè)績(jì)的角度看，已經(jīng)成立的部分MSCI主題基金也實(shí)現了長(cháng)期業(yè)績(jì)的明顯提升，超六成產(chǎn)品成立至今累計收益率超過(guò)50%，更有6只MSCI主題基金凈值翻倍。

“后浪”難見(jiàn)

A股入摩三年之期已到，跟隨彼時(shí)風(fēng)潮興起的MSCI主題基金卻已超8個(gè)月未見(jiàn)“新兵”。據同花順iFinD數據顯示，截至6月4日，存續的MSCI主題基金已達59只(份額分開(kāi)計算，下同)，其中，有45只成立于2018年6月，即A股正式納入MSCI指數體系之后，占總數量的76.27%。

不過(guò)，從各只基金的成立時(shí)間看，最新的一只產(chǎn)品成立于2020年9月23日，距今已8個(gè)月有余。

值得一提的是，不僅新品缺位，MSCI主題基金存量產(chǎn)品的規模也有所下滑。公開(kāi)數據顯示，截至2021年一季度末，MSCI主題基金累計規模約為108.11億元，較2020年末的138.03億元，環(huán)比下降21.68%。

具體到各只基金的情況看，當前規模最大也是成立時(shí)間最久的華安MSCI中國A股指數增強，在今年一季度同樣遭遇了規?？s水，從2020年末的27.41億元下降至20.04億元，環(huán)比減少26.89%。

那么，為何會(huì )出現上述情況，北京某中型公募內部人士指出，或與近期市場(chǎng)調整以及缺少熱點(diǎn)帶動(dòng)有關(guān)。

在他看來(lái)，一方面，年內A股市場(chǎng)持續震蕩，導致投資者布局熱情不佳，基金公司成立新品的速度也有所放緩。另一方面，受益于此前市場(chǎng)熱點(diǎn)影響，2018年、2019年MSCI主題基金備受歡迎，投資者的需求旺盛，因此新品多在彼時(shí)成立，如今A股納入MSCI指數趨于常態(tài)化，疊加指數基金容易趨向同質(zhì)，也就使得新品成立腳步放緩。

滬上一位市場(chǎng)分析人士也表達了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)。他指出，MSCI主題基金前期成立的數量已不少，由于產(chǎn)品本身復制指數的策略就是趨同的，后發(fā)的基金其實(shí)并不具備更加明顯的優(yōu)勢。因此，基金公司方面發(fā)行新品的熱情也不會(huì )太高。

雖然新品難見(jiàn)，但從長(cháng)期業(yè)績(jì)方面看，MSCI主題基金的凈值增長(cháng)率仍可圈可點(diǎn)。

例如，上述提及的華安MSCI中國A股指數增強，自2002年11月成立至今，累計收益率高達629.77%。而從近三年成立的產(chǎn)品看，中金MSCI中國A股國際質(zhì)量指數A/C、前海開(kāi)源MSCI中國A股消費指數A/C等5只基金的累計收益率也超過(guò)100%。

其中，最高的中金MSCI中國A股國際質(zhì)量指數A，自2018年11月成立至今累計實(shí)現186.84%的凈值增長(cháng)。而同期收益超過(guò)50%的也達到40只，占比67.8%。

若僅關(guān)注今年以來(lái)的業(yè)績(jì)表現，MSCI主題基金同樣不輸其他公募被動(dòng)型產(chǎn)品。同花順iFinD數據顯示，截至6月4日，MSCI主題基金的年內平均凈值增長(cháng)率約為5.06%，略高于同期被動(dòng)指數型股票基金的4.34%，與增強指數型股票基金的5.9%也相差不大。

增量資金支持

2018年6月，A股迎來(lái)了進(jìn)一步國際化的里程碑事件——納入MSCI指數體系。時(shí)至今日，A股入摩已滿(mǎn)三年，納入因子的比例也在2018年的“兩步走”和2019年的“三步走”之后，成功從最初的2.5%迅速提升至20%。

值得一提的是，不僅是大盤(pán)A股標的，科創(chuàng )板公司也逐步出現在MSCI的指數名單中。以MSCI最新季度調整名單顯示，今年5月，睿創(chuàng )微納、中國通號、瀾起科技等5只個(gè)股成為首批被納入MSCI旗艦指數的科創(chuàng )板標的。

財經(jīng)評論員郭施亮坦言，A股入摩權重比例提升是近年來(lái)國內資本市場(chǎng)加快開(kāi)放的體現。未來(lái)大盤(pán)A股納入比例會(huì )有進(jìn)一步提升的需求，也反映出外資對A股的看好態(tài)度是相對堅定的。同時(shí)，近期把科創(chuàng )板個(gè)股納入MSCI旗艦指數是對中國科創(chuàng )板企業(yè)的一種支持，也是對企業(yè)發(fā)展前景的認同?？傮w來(lái)看，A股入摩后會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金支持。

前述市場(chǎng)分析人士也指出，近年來(lái)A股入摩逐步推進(jìn)，還相繼被納入富時(shí)羅素全球指數、標普道瓊斯指數等，表明了我國優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)對全球資金的吸引力逐漸增強，尤其是在中國長(cháng)期結構性發(fā)展時(shí)，一些擁有變革性技術(shù)、能夠改變社會(huì )與生活方式及環(huán)境的中大市值公司獲得更多投資者的注意。這也是國內及國際資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)將日益增強的一個(gè)縮影，有助于中國資產(chǎn)國際化及海外資金進(jìn)一步流入中國市場(chǎng)。

正如前述分析人士所說(shuō)，近年來(lái)外資流入A股市場(chǎng)的熱情持續高漲。同花順數據顯示，截至6月4日，今年以來(lái)，北向資金累計凈買(mǎi)入額高達2119.53億元，已超過(guò)2020年全年的2089.32億元。若從北向資金流入至今進(jìn)行統計，其凈買(mǎi)入額更已超過(guò)1.4萬(wàn)億元，達到14387.69億元。

概念成分更大?

放眼未來(lái)，有分析人士指出，MSCI主題基金的布局價(jià)值明顯。郭施亮認為，當前MSCI主題基金仍具有一定的投資吸引力。具體來(lái)看，MSCI相關(guān)指數所布局資產(chǎn)具有一定的成長(cháng)能力。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)地較好，預期收益率也較高。另外，目前A股市場(chǎng)的估值并不高，處于合理估值范圍之內，相對于全球資產(chǎn)，這類(lèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資回報能力也具備確定性。

不過(guò)，也有業(yè)內人士認為，部分產(chǎn)品跟蹤的指數與國內主流指數趨同，投資價(jià)值仍待考量。前述市場(chǎng)分析人士表示，從指數的樣本上看，MSCI主題指數偏好大中市值股票，收益風(fēng)險特征表現優(yōu)秀，盈利和分紅能力突出，在消費、電子與醫藥等行業(yè)權重較高，在當前國內經(jīng)濟轉型、低利率持續等大背景下，可能會(huì )跑出不錯的收益。

“但從個(gè)人角度看，MSCI主題基金的概念成分會(huì )更大一些，畢竟這是絕大部分海外被動(dòng)資金會(huì )跟蹤的指數，也直接反映了外資的流入方向。同時(shí)，部分主流指數與國內的指數差別相對有限，比如MSCI中國A股國際通指數與滬深300指數就比較類(lèi)似。”前述市場(chǎng)分析人士表示。

記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng)

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