廣東鴻銘智能股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鴻銘股份”)作為包裝專(zhuān)用設備生產(chǎn)商，相較于斯萊克、新美星、中亞股份這些同行來(lái)說(shuō)，在資本市場(chǎng)的布局已然掉隊。在科創(chuàng )板IPO折戟后，鴻銘股份仍執著(zhù)于上市并轉戰創(chuàng )業(yè)板。最新動(dòng)態(tài)顯示，近日鴻銘股份的創(chuàng )業(yè)板IPO申請已獲受理。北京商報記者注意到，在前次闖關(guān)時(shí)，鴻銘股份因股東深圳市裕同包裝科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“裕同科技”)一直位列公司第一大客戶(hù)而遭遇連環(huán)追問(wèn)。此番再戰IPO，鴻銘股份前述被追問(wèn)的老問(wèn)題依舊，同時(shí)報告期內鴻銘股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率還出現了持續下滑。

裕同科技仍是第一大客戶(hù)

此前沖擊科創(chuàng )板時(shí)，裕同科技作為鴻銘股份重要股東之一同時(shí)也是該公司第一大銷(xiāo)售客戶(hù)的情形接連被追問(wèn)。二度闖關(guān)，裕同科技的雙面角色仍成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

招股書(shū)顯示，鴻銘股份是包裝專(zhuān)用設備生產(chǎn)商，主營(yíng)產(chǎn)品包括各種自動(dòng)化包裝設備和包裝配套設備，產(chǎn)品主要應用于消費類(lèi)電子包裝盒、食品煙酒盒、醫藥保健品盒、化妝品盒、珠寶首飾盒、禮品盒、服裝服飾盒等各類(lèi)精品包裝盒及包裝盒紙托的生產(chǎn)。數據顯示，2018-2020年，鴻銘股份實(shí)現的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為21531.12萬(wàn)元、26433.15萬(wàn)元、30810.86萬(wàn)元，其中各報告期鴻銘股份向前五名銷(xiāo)售客戶(hù)合計實(shí)現的銷(xiāo)售額分別為6070.67萬(wàn)元、6461.56萬(wàn)元、6105.3萬(wàn)元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.19%、24.44%、19.82%。

在前五名客戶(hù)中，裕同科技及其子公司是不得不提及的重要客戶(hù)。據招股書(shū)，鴻銘股份在2018-2020年向裕同科技及其子公司實(shí)現的銷(xiāo)售額分別為2540.78萬(wàn)元、2075.54萬(wàn)元、3248.36萬(wàn)元，分別占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為11.8%、7.85%、10.54%。在報告期內，裕同科技及其子公司一直是鴻銘股份的第一大客戶(hù)。

事實(shí)上，裕同科技與鴻銘股份關(guān)系匪淺。招股書(shū)顯示，鴻銘股份與裕同科技合作始于2010年，2016年雙方進(jìn)行了深度“捆綁”。裕同科技入股鴻銘股份的時(shí)間為2016年12月。彼時(shí)，裕同科技以約1890萬(wàn)元的價(jià)格受讓代飛翔持有的鴻銘有限(鴻銘股份前身)4.5%的股權，每1元注冊資本對應的價(jià)格為35.7元。

截至招股書(shū)簽署之日，裕同科技持有鴻銘股份168.7498萬(wàn)股股份，占公司總股本的4.5%，裕同科技與涵和祺頌、灝德祺頌并列為鴻銘股份的第四大股東。

數據顯示，2011-2016年，鴻銘股份向裕同科技實(shí)現的銷(xiāo)售額(未經(jīng)審計)分別為272.28萬(wàn)元、924.76萬(wàn)元、1384.14萬(wàn)元、344.1萬(wàn)元、23.66萬(wàn)元、253.34萬(wàn)元。

沖擊科創(chuàng )板時(shí)，在鴻銘股份的前三輪問(wèn)詢(xún)中，與裕同科技合作的相關(guān)細節被連環(huán)追問(wèn)。在投融資專(zhuān)家許小恒看來(lái)，由于既是股東又是第一大客戶(hù)容易導致相關(guān)交易滋生利益輸送以及可能粉飾業(yè)績(jì)的情形，因此監管對公司業(yè)績(jì)的規范性和真實(shí)性存在擔憂(yōu)，這就需要公司進(jìn)一步核查交易合理性、真實(shí)性。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連降

除了裕同科技扮演雙面角色的問(wèn)題，鴻銘股份在報告期內主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續走低也同樣值得關(guān)注。

招股書(shū)顯示，鴻銘股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品自動(dòng)化包裝設備、包裝配套設備是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。2018-2020年，鴻銘股份的自動(dòng)化包裝設備和包裝配套設備占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.48%、96.82%和85.95%。而報告期內，鴻銘股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為49.34%、44.64%和43.26%，呈逐年下降趨勢。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為何逐年下滑?鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復北京商報記者采訪(fǎng)函中表示，由于包裝專(zhuān)用設備技術(shù)含量高、產(chǎn)品附加值高、國內有生產(chǎn)能力的企業(yè)較少，因此毛利率水平整體較高。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑主要原因系高毛利率的包裝設備銷(xiāo)售毛利率和收入貢獻率逐年下降，促使其毛利率貢獻率逐年下降。數據顯示，鴻銘股份2018-2020年的包裝設備毛利率貢獻率分別為41.81%、37.12%和29.03%。

招股書(shū)還顯示，2018-2020年，鴻銘股份自動(dòng)化包裝設備毛利率分別為54.22%、51.49%和45.36%。2020年度，鴻銘股份自動(dòng)化包裝設備毛利率較2019年度下降6.13個(gè)百分點(diǎn)，該年度包裝設備單位成本為48.76萬(wàn)元，較上年增長(cháng)10.25%;銷(xiāo)售均價(jià)為89.24萬(wàn)元，較上年降低2.12%，單位成本的變動(dòng)使得自動(dòng)化包裝設備毛利率降低4.97個(gè)百分點(diǎn)，是包裝設備毛利率下降的主要原因。

針對公司主打產(chǎn)品毛利率是否有進(jìn)一步下滑的可能以及公司有哪些應對措施等問(wèn)題，鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復北京商報記者采訪(fǎng)函中稱(chēng)，未來(lái)公司將堅持技術(shù)創(chuàng )新的發(fā)展戰略、不斷提高研發(fā)與創(chuàng )新能力，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)高效、節能、模塊化的產(chǎn)品，增強研發(fā)能力，從而進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)份額。

上市速度已掉隊

北京商報記者注意到，早在2002年就成立的鴻銘股份，與同行業(yè)競爭對手相比，上市速度已經(jīng)掉隊了。

從披露的招股書(shū)來(lái)看，在生產(chǎn)紙質(zhì)包裝盒的包裝專(zhuān)用設備領(lǐng)域，鴻銘股份將賽騰股份、斯萊克、新美星、中亞股份等公司列為主要的競爭對手，其中斯萊克、新美星、中亞股份為國內包裝專(zhuān)用設備上市公司，賽騰股份為專(zhuān)用設備上市公司。

從成立時(shí)間看，賽騰股份、斯萊克、新美星均比鴻銘股份晚。新美星成立于2003年10月28日，主要從事液體包裝機械的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括前處理系統、吹灌旋一體機、吹瓶系統、蓋灌裝系統、二次包裝系統、物流系統等六大系列，2016年4月新美星在創(chuàng )業(yè)板上市。斯萊克成立于2004年1月6日，該公司主要從事金屬包裝裝備的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2014年1月斯萊克如愿登陸創(chuàng )業(yè)板。

據了解，賽騰股份是一家為客戶(hù)提供自動(dòng)化解決方案，集非標自動(dòng)化領(lǐng)域研發(fā)方案設計、精密加工、組裝調試、安裝培訓和服務(wù)支持于一體的公司，該公司于2007年6月19日成立，并于2017年12月25日首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。

中亞股份是一家集研發(fā)、制造和銷(xiāo)售于一體的包裝機械制造商，主要定位于設計、制造中高端的包裝設備，于1999年2月8日成立的中亞股份在2016年6月實(shí)現了A股上市。

從營(yíng)收規模上看，鴻銘股份也與上述競爭對手存在較大差距。數據顯示，賽騰股份、斯萊克、新美星、中亞股份在2020年實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別約20.28億元、8.83億元、6.91億元、6.62億元，鴻銘股份2020年實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入約3.08億元。

在獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤看來(lái)，包裝專(zhuān)用設備業(yè)是技術(shù)密集、資金密集型行業(yè)，資金規模的大小直接影響企業(yè)的產(chǎn)能和規模效益。與同行相比，鴻銘股份在經(jīng)營(yíng)規模和資本實(shí)力方面還存在著(zhù)較大的差距，這或許是鴻銘股份迫切上市的推動(dòng)力。

對于轉戰創(chuàng )業(yè)板的具體原因，鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復北京商報記者采訪(fǎng)函中表示這是“結合公司自身的戰略規劃調整及經(jīng)營(yíng)規劃考量”而作的決定。(劉鳳茹)

關(guān)鍵詞： 廣東鴻銘股份 上市創(chuàng )業(yè)板 裕同科技 第一大客戶(hù)