隨著(zhù)新規的正式實(shí)行，陸續有銀行理財子公司針對理財銷(xiāo)售文件作出調整，同時(shí)在業(yè)績(jì)比較基準方面增加提示性描述及測算依據。6月28日，北京商報記者調查發(fā)現，調整后的銀行業(yè)機構針對業(yè)績(jì)比較基準的展示方式仍然“五花八門(mén)”，也有不少銀行尚處于觀(guān)望狀態(tài)，暫未按新規要求進(jìn)行調整。但不可否認的是，監管打破“剛兌”的意圖十分明顯，理財銷(xiāo)售新規的實(shí)施將進(jìn)一步考驗銀行投資者教育能力及投資者理財水平。

銀行陸續調整

為了進(jìn)一步規范理財產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)模式，防止變相宣傳預期收益率，今年5月27日，銀保監會(huì )公布《理財公司理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，自6月27日起實(shí)施，過(guò)渡期6個(gè)月。

隨著(zhù)理財銷(xiāo)售新規的正式實(shí)施，銀行及理財子公司逐漸由一個(gè)月前的觀(guān)望狀態(tài)，轉而開(kāi)始針對理財銷(xiāo)售方式作出優(yōu)化調整。

例如，工銀理財6月25日發(fā)布的一則調整理財產(chǎn)品銷(xiāo)售文件通知顯示，為落實(shí)《辦法》的要求，自公告之日起，該公司將對理財產(chǎn)品銷(xiāo)售文件進(jìn)行補充修訂，包括但不限于：理財產(chǎn)品投資協(xié)議書(shū)、銷(xiāo)售(代理銷(xiāo)售)協(xié)議書(shū)、理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險揭示書(shū)、投資者權益須知等文件。

交銀理財則在理財銷(xiāo)售新規實(shí)施前夕公示了更細致的調整情況：該公司于6月28日對其管理的某理財產(chǎn)品合同進(jìn)行多項調整，具體包括在風(fēng)險揭示書(shū)后、產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)前新增“理財產(chǎn)品投資協(xié)議書(shū)”;在產(chǎn)品說(shuō)明部分的“產(chǎn)品概況和基本信息”“投資運作”條款中增加對業(yè)績(jì)比較基準的提示性描述;在理財產(chǎn)品投資協(xié)議書(shū)中增加客戶(hù)信息保護的相關(guān)條款等。

值得一提的是，理財銷(xiāo)售新規中，市場(chǎng)討論度最高的便是對于“業(yè)績(jì)比較基準”提出的禁止性規定，銀行及理財子公司如何調整備受關(guān)注。

業(yè)績(jì)比較基準，是一個(gè)面向未來(lái)的投資指標，是銀行根據產(chǎn)品往期業(yè)績(jì)表現，或同類(lèi)型產(chǎn)品歷史業(yè)績(jì)而計算出來(lái)的投資者可能獲得的預估收益。

《辦法》明確“不得使用未說(shuō)明選擇原因、測算依據或計算方法的業(yè)績(jì)比較基準，單獨或突出使用絕對數值、區間數值展示業(yè)績(jì)比較基準”;同時(shí)明確“不得宣傳理財產(chǎn)品預期收益率”。

某國有銀行投資人士對北京商報記者表示，目前該行已經(jīng)按照區間或者相對業(yè)績(jì)基準的方式展示基準，并且提供了測算依據，整體的整改壓力不大。

展示方式五花八門(mén)

因為監管對于理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準如何確定及展示暫無(wú)統一規定，目前市場(chǎng)上各家銀行及理財子公司針對業(yè)績(jì)比較基準的展示方式“五花八門(mén)”。

北京商報記者調查發(fā)現，銀行及其理財子公司調整后的業(yè)績(jì)比較基準展示方式具體分為以下三種情況：

一是，仍是在銷(xiāo)售界面“業(yè)績(jì)比較基準”一欄中顯示出絕對數值或區間數值，但是作出了提示。比如工商銀行在業(yè)績(jì)比較基準旁添加警示標識提示：“本產(chǎn)品業(yè)績(jì)基準為投資管理人結合歷史經(jīng)驗和當前市場(chǎng)環(huán)境對該產(chǎn)品策略可達到業(yè)績(jì)的預估，不構成對該產(chǎn)品未來(lái)任何的收益承諾。”

二是，在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中顯示業(yè)績(jì)比較基準的測算依據。如信銀理財的一款業(yè)績(jì)比較基準為3.7%的產(chǎn)品，其說(shuō)明書(shū)中顯示，業(yè)績(jì)比較基準測算依據：該產(chǎn)品重點(diǎn)投資于信用債等資產(chǎn)，根據當前市場(chǎng)環(huán)境，可獲取的合意資產(chǎn)收益率平均在4.15%左右。同時(shí)根據流動(dòng)性管理需求和監管要求配置不低于5%的高流動(dòng)性資產(chǎn)。綜合來(lái)看，扣除相關(guān)稅費成本后投資者可獲得收益率的中樞預計在3.7%左右。

三是，采用近7日年化收益率、近1月年化收益率、成立以來(lái)年化收益率等方式直觀(guān)展示收益率，同時(shí)顯示出測算依據。比如招商銀行某理財產(chǎn)品顯示成立以來(lái)年化收益率為4.22%，并給出了相應測算公式。

談及目前銀行理財產(chǎn)品收益情況的眾多展示方式，資深金融監管政策專(zhuān)家周毅欽對北京商報記者指出，理財銷(xiāo)售新規并非是要求理財公司不能使用“絕對數值、區間數值展示業(yè)績(jì)比較基準”，而是這種簡(jiǎn)單直觀(guān)的表達方式，本質(zhì)上都沒(méi)有講清楚業(yè)績(jì)基準的選擇原因、測算依據或計算方法，這是各家理財子公司必須在短期內進(jìn)行調整的。如果要繼續使用“絕對數值、區間數值”的展示方式，必須拿出有信服力的測算依據。“當然，個(gè)人不建議使用這種區間或者數值的展示方式，因為市場(chǎng)始終是在波動(dòng)的，用單一數值去匡算一個(gè)未來(lái)存在波動(dòng)的結果，本身在邏輯上就是不合理的。建議參考公募基金，使用加權指數的方式來(lái)展示。”周毅欽如是說(shuō)。

看懂研究院高級研究員卜振興同樣表示，建議參照公募基金的方式，采用相對收益的方式，或者區間收益等方式，但是要有清晰的計算方式。

北京商報記者注意到，已有銀行理財子公司在展業(yè)過(guò)程中參照公募基金的思路劃定了“業(yè)績(jì)比較基準”。

例如中郵理財的某產(chǎn)品在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中顯示，本產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準N=中債-綜合財富(總值)指數收益率。該指數2017年、2018年、2019年、2020年年化收益率分別為0.28%、8.16%、4.42%、3%，四年平均年化收益率為3.96%。

部分仍在觀(guān)望

值得一提的是，北京商報記者在調查過(guò)程中發(fā)現，也有不少銀行仍處于觀(guān)望狀態(tài)，目前暫未按新規要求進(jìn)行調整，比如有銀行仍在業(yè)績(jì)比較基準一項中單獨顯示出絕對數值或區間數值;有銀行雖然在業(yè)績(jì)比較基準旁添加警示標識提示，但未在產(chǎn)品銷(xiāo)售界面及產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中展示業(yè)績(jì)比較基準的具體測算方式等。北京地區某銀行人士也對記者表示，新規以來(lái)，該行過(guò)往產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準展示方式尚未有任何的調整變化。

業(yè)內人士指出，無(wú)論新發(fā)產(chǎn)品還是存續產(chǎn)品均需要對標理財銷(xiāo)售新規進(jìn)行調整，不過(guò)這一過(guò)程尚存在許多難點(diǎn)。

卜振興表示，目前銀行理財產(chǎn)品存量產(chǎn)品規模較大，同時(shí)客戶(hù)接受程度較低。新規設定了6個(gè)月的整改期，后面是需要逐步調整的。

“有些理財產(chǎn)品只是完成表面上的凈值化轉型，但是測算方式還沒(méi)有完善;此外，使用單一或區間數值展示業(yè)績(jì)比較基準迎合了投資者喜好，有些機構擔心復雜的業(yè)績(jì)比較基準展現方式不容易被投資者理解。”融360大數據研究院分析師劉銀平如是說(shuō)。

周毅欽則進(jìn)一步指出，業(yè)績(jì)基準是面向客戶(hù)最直觀(guān)最重要的營(yíng)銷(xiāo)展示，牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此銀行方面仍然非常慎重對待，不會(huì )貿然突擊進(jìn)行業(yè)績(jì)基準表達方式的調整。當前銀行主要的問(wèn)題在于存在比較濃重的觀(guān)望情緒，越早調整的銀行可能會(huì )面臨客戶(hù)的不理解而流失，因此在這種囚徒困境博弈下，最終不少銀行都會(huì )拖到最后一刻才不得不作出調整。

一直以來(lái)，為吸引投資者，市場(chǎng)上存在著(zhù)變相宣傳收益率、誤導投資者行為的問(wèn)題。而從“預期收益率”到“業(yè)績(jì)比較基準”再到“不得單獨或突出使用絕對數值、區間數值展示業(yè)績(jì)比較基準”，監管在理財產(chǎn)品銷(xiāo)售宣傳方面打破“剛兌”的意圖十分明顯。理財銷(xiāo)售新規的實(shí)施進(jìn)一步考驗銀行投資者教育能力及投資者理財水平。

劉銀平指出，理財產(chǎn)品凈值化轉型之后，對投資者的理財水平和風(fēng)險防范意識要求更高，投資者需要能看懂理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，尤其是一些關(guān)鍵性的說(shuō)明，包括風(fēng)險等級、投資對象、業(yè)績(jì)比較基準、手續費、期限/開(kāi)放期等。(記者 孟凡霞 馬嫡)

關(guān)鍵詞： 理財產(chǎn)品 營(yíng)銷(xiāo)模式 銀行理財 子公司 銷(xiāo)售文件