此前因現場(chǎng)檢查，A股市場(chǎng)曾掀起IPO撤單潮。近日中國證券業(yè)協(xié)會(huì )公布了新一輪IPO現場(chǎng)檢查的名單，19家擬上市企業(yè)被抽中，沖擊創(chuàng )業(yè)板的上海醉清風(fēng)健康科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“醉清風(fēng)”)在列。北京商報記者發(fā)現，闖關(guān)A股的醉清風(fēng)槽點(diǎn)不少。諸如，醉清風(fēng)收入依賴(lài)天貓平臺，尤其是在2020年歸屬凈利潤下滑的情況下仍進(jìn)行大手筆分紅且數額超當期凈利潤，而后又計劃募資買(mǎi)樓，這些行為飽受爭議。此次被抽中的醉清風(fēng)是否經(jīng)得起現場(chǎng)檢查?

半數收入依賴(lài)天貓平臺

招股書(shū)顯示，醉清風(fēng)是一家專(zhuān)注于兩性健康用品的電子商務(wù)公司，是集品牌、產(chǎn)品及平臺為一體的綜合運營(yíng)商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為兩性健康用品的互聯(lián)網(wǎng)零售和分銷(xiāo)。醉清風(fēng)的品牌體系為自有品牌+總代品牌+其他代理品牌，主要自有品牌為謎姬、霏慕;代理品牌包括杜蕾斯、岡本、杰士邦、對子哈特等。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)來(lái)看，2018-2020年，醉清風(fēng)實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別約7.61億元、9.65億元、10.67億元。在報告期內，醉清風(fēng)產(chǎn)品主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行銷(xiāo)售(即線(xiàn)上銷(xiāo)售)，線(xiàn)上銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比例98%以上。

據了解，醉清風(fēng)線(xiàn)上模式包括線(xiàn)上零售、線(xiàn)上分銷(xiāo)和平臺客戶(hù)銷(xiāo)售模式，其中報告期內線(xiàn)上零售模式的銷(xiāo)售金額分別為49284萬(wàn)元、59283.52萬(wàn)元和55347.37萬(wàn)元，占公司線(xiàn)上銷(xiāo)售收入的比重分別為65.21%、62.13%和52.81%。

據招股書(shū)顯示，醉清風(fēng)線(xiàn)上零售模式在主流電商平臺天貓、淘寶、京東等，公司線(xiàn)上零售模式下的銷(xiāo)售收入集中在天貓平臺，2018-2020年，醉清風(fēng)在天貓平臺的銷(xiāo)售收入分別為46439.85萬(wàn)元、57423.78萬(wàn)元、53999.09萬(wàn)元，公司在天貓平臺的銷(xiāo)售占線(xiàn)上零售收的比例分別為94.23%、96.86%和97.56%。

數據顯示，報告期內醉清風(fēng)在天貓平臺共開(kāi)設了16家店鋪，合計收入占公司報告期銷(xiāo)售收入的比例為60.99%、59.54%和50.59%。

半數以上收入均來(lái)自天貓平臺，醉清風(fēng)在招股書(shū)中也表示，對天貓平臺存在一定的依賴(lài)。

醉清風(fēng)還表示，天貓平臺經(jīng)營(yíng)策略較為穩定，且公司從業(yè)經(jīng)驗豐富，能有效應對天貓平臺經(jīng)營(yíng)策略調整，公司在天貓平臺業(yè)務(wù)具有持續性和穩定性。

投融資專(zhuān)家許小恒指出，如果公司未來(lái)無(wú)法與天貓平臺保持良好的合作關(guān)系，或天貓平臺的銷(xiāo)售政策、收費標準等發(fā)生重大不利變化，或公司在天貓平臺的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化，將對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。

2020年現金分紅超當期凈利

數據顯示，2018-2020年，醉清風(fēng)實(shí)現的歸屬凈利潤分別為6330.28萬(wàn)元、11039.87萬(wàn)元、9746.55萬(wàn)元。從前述數據看出，2020年醉清風(fēng)歸屬凈利潤出現明顯下滑。

經(jīng)計算，2019年、2020年醉清風(fēng)的營(yíng)業(yè)收入同比增幅分別為26.67%、10.67%，2020年醉清風(fēng)營(yíng)業(yè)收入的增速較2019年明顯放緩。

在此背景下，醉清風(fēng)2020年仍要大手筆分紅。招股書(shū)顯示，2020年醉清風(fēng)總共進(jìn)行了三次現金分紅。具體來(lái)看，2020年5月7日，經(jīng)公司股東會(huì )審議通過(guò)，醉清風(fēng)向全體股東分配現金紅利2400萬(wàn)元(含稅)。2020年7月21日，經(jīng)該公司股東會(huì )審議通過(guò)，公司向全體股東分配現金紅利3000萬(wàn)元(含稅)。2020年9月4日，經(jīng)醉清風(fēng)股東會(huì )審議通過(guò)，公司向全體股東分配現金紅利5000萬(wàn)元(含稅)。計算可得，醉清風(fēng)2020年共向全體股東派發(fā)10400萬(wàn)元(含稅)現金紅利。

北京商報記者注意到，2018年醉清風(fēng)向全體股東分配現金紅利為4435.3萬(wàn)元(含稅)。2019年，醉清風(fēng)同樣進(jìn)行了三次現金分紅，當期的累計分紅數額為9076.4萬(wàn)元。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，醉清風(fēng)各項利潤分配事項均已實(shí)施完畢。

經(jīng)北京商報記者計算，2018-2020年，醉清風(fēng)現金分紅的數額占各期歸屬凈利潤的比例分別約70.06%、82.21%、106.7%。醉清風(fēng)報告期各期現金分紅的金額占各期歸屬凈利潤比例逐年遞增，且2020年現金分紅數額遠超當期歸屬凈利潤指標。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤認為，用“真金白銀”回報股東是好事。然而，凡事過(guò)猶不及，若不能把握好分紅尺度，“土豪式”、掏空“家底”式分紅，也會(huì )給自身發(fā)展埋下一定隱患。

分紅最大的受益者無(wú)疑是醉清風(fēng)實(shí)控人。招股書(shū)顯示，醉清風(fēng)實(shí)際控制人楊昌亮、葉君麗夫婦直接和間接持有公司83.43%的股份。從持股比例上看，醉清風(fēng)大部分現金分紅均被實(shí)控人拿走。

資深證券市場(chǎng)評論人布娜新認為，從企業(yè)長(cháng)遠發(fā)展看，分紅要保持理性，不能成為公司股東的“提款機”。

關(guān)于公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報記者向醉清風(fēng)發(fā)去采訪(fǎng)函，醉清風(fēng)證券部相關(guān)人士對記者表示“相關(guān)問(wèn)題會(huì )提醒負責人查收一下”。不過(guò)，截至記者發(fā)稿，未收到醉清風(fēng)的相關(guān)回復。

計劃募資買(mǎi)樓

在大手筆派現的同時(shí)，醉清風(fēng)還計劃募資買(mǎi)樓。

招股書(shū)顯示，醉清風(fēng)計劃投入募集資金56585.16萬(wàn)元，用于綜合運營(yíng)協(xié)同管理中心建設項目、一體化倉儲物流中心建設項目、客服及培訓中心建設項目以及補充流動(dòng)資金項目，前述四個(gè)項目分別對應的募集資金金額為32499.78萬(wàn)元、7216萬(wàn)元、8776.5萬(wàn)元、8092.89萬(wàn)元。

經(jīng)北京商報記者計算，此次醉清風(fēng)計劃在綜合運營(yíng)協(xié)同管理中心建設項目投入的金額占到擬募資總額的比例約57.44%。

具體而言，醉清風(fēng)計劃投資的綜合運營(yíng)協(xié)同管理中心建設項目全部擬通過(guò)募集方式獲得，該項目下轄品牌產(chǎn)品研發(fā)和設計中心、系統運用中心及倉儲管理中心三大職能部門(mén)。

據醉清風(fēng)介紹，綜合運營(yíng)協(xié)同管理中心建設項目擬通過(guò)在上海市購置辦公樓予以實(shí)施，投入資金主要方向為場(chǎng)地購置和裝修、設備和軟件投資、研發(fā)和實(shí)施、推廣等。

從項目投資具體構成來(lái)看，場(chǎng)地購置投資是綜合運營(yíng)協(xié)同管理中心建設項目里面最大的支出，為1.2億元，占該項目擬投入總額的比例約36.92%。醉清風(fēng)稱(chēng)，綜合運營(yíng)協(xié)同管理中心建設項目擬購置總建筑面積3000平方米的綜合運營(yíng)協(xié)同管理中心大樓，主要功能規劃包括實(shí)驗室、設計室、檢測室、展示中心、倉儲管理中心、系統運營(yíng)中心。

同時(shí)，醉清風(fēng)客服及培訓中心建設項目下轄客戶(hù)服務(wù)中心、服務(wù)培訓中心兩大職能，該項目擬購置總建筑面積2500平方米的辦公大樓，場(chǎng)地購置投資金額為4500萬(wàn)元，占該項目投資金額的比例約51.27%。

醉清風(fēng)一邊大手筆分紅一邊募資買(mǎi)樓的行為，也飽受市場(chǎng)爭議。布娜新認為，“任何情況下，都會(huì )有少數企業(yè)出于一個(gè)不合理的做法來(lái)募資。而是否屬于圈錢(qián)，需要綜合判斷”。(劉鳳茹)

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