從滬市主板到科創(chuàng )板再到創(chuàng )業(yè)板，寧波天益醫療器械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天益醫療”)沖A之路可用“波折”二字形容。四年內三度備戰IPO，足可見(jiàn)天益醫療對于上市的迫切。天益醫療到底在急什么?這背后，或有報告期內資產(chǎn)負債率逐年攀升的壓力，也有實(shí)控人身負對賭協(xié)議的壓力。根據相關(guān)安排，7月29日天益醫療將再度迎來(lái)上會(huì )大考，這位IPO“復讀生”能否叩開(kāi)A股的大門(mén)?

7月29日上會(huì )迎考

深交所官網(wǎng)顯示，7月29日天益醫療將上會(huì )接受審核。作為備戰IPO的老將，天益醫療自然少不了關(guān)注度。

招股書(shū)顯示，天益醫療是主要從事血液凈化及病房護理領(lǐng)域醫用高分子耗材等醫療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括血液凈化裝置的體外循環(huán)血路、一次性使用動(dòng)靜脈穿刺器、一次性使用一體式吸氧管、喂食器及喂液管。

深交所官網(wǎng)顯示，天益醫療創(chuàng )業(yè)板IPO申請于2020年11月23日獲得受理，同年12月20日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段。創(chuàng )業(yè)板IPO備戰8個(gè)月后，天益醫療大考在即。

而天益醫療這個(gè)名字，在資本市場(chǎng)并不陌生，且被貼上IPO“復讀生”的標簽。據證監會(huì )官網(wǎng)顯示，早在2017年4月13日，天益醫療就向證監會(huì )報送了IPO申報稿，彼時(shí)天益醫療瞄準的是滬市主板。

排隊近一年的天益醫療，于2018年3月27日上會(huì )接受審核。遺憾的是，當時(shí)天益醫療首發(fā)申請慘遭否決。

注冊制下，天益醫療又盯上科創(chuàng )板。公開(kāi)資料顯示，2020年3月26日，上交所正式受理天益醫療IPO申請。備戰科創(chuàng )板還不到3個(gè)月的時(shí)間，2020年6月10日天益醫療首發(fā)就順利過(guò)關(guān)。8天后，天益醫療就進(jìn)入提交注冊階段。

從進(jìn)程上看，彼時(shí)距離天益醫療科創(chuàng )板上市，僅差來(lái)自證監會(huì )同意注冊的批文。出乎意料的是，2020年10月29日天益醫療IPO注冊突然終止了。來(lái)自上交所官網(wǎng)的說(shuō)法是“天益醫療和保薦機構國泰君安證券股份有限公司提交了撤回天益醫療科創(chuàng )板上市申請文件的申請，主動(dòng)撤回注冊申請文件，因此終止對該公司發(fā)行注冊程序”。

這也意味著(zhù)天益醫療科創(chuàng )板IPO告敗，不過(guò)天益醫療想要上市的腳步并未停歇。不到一個(gè)月后，天益醫療又轉向了創(chuàng )業(yè)板。

注冊制下，更加注重企業(yè)信披的背景下，天益醫療前兩次申報IPO相關(guān)問(wèn)題成為深交所首度關(guān)注的問(wèn)題。未獲通過(guò)以及撤回注冊申請文件的原因是否影響此次申報?是需要天益醫療來(lái)回答的。

在首輪問(wèn)詢(xún)回復中，天益醫療表示，IPO首度被否是因為信息披露不完整的情形不符合相關(guān)規定。撤回注冊申請文件系結合公司主營(yíng)業(yè)務(wù)特征，經(jīng)公司研究判斷更加符合在創(chuàng )業(yè)板的板塊定位。天益醫療還談到，發(fā)行人已于招股說(shuō)明書(shū)充分披露了前兩次申報中涉及的相關(guān)問(wèn)題，相關(guān)問(wèn)題已整改，前次申報的相關(guān)問(wèn)題不會(huì )影響本次申報。

四年內三度沖A的天益醫療究竟能否叩開(kāi)A股市場(chǎng)的大門(mén)?答案將于7月29日揭曉。

雙重壓力下的IPO

實(shí)際上，天益醫療急于上市也有苦衷。

為何執著(zhù)于A(yíng)股上市?北京商報記者致電天益醫療證券部進(jìn)行采訪(fǎng)，但對方電話(huà)未有人接聽(tīng)。隨后記者又向天益醫療發(fā)去采訪(fǎng)函，不過(guò)截至發(fā)稿，未能收到相關(guān)回復。

在獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤看來(lái)，目前我國血液凈化醫療器械生產(chǎn)企業(yè)的競爭格局已較為清晰，而病房護理領(lǐng)域生產(chǎn)企業(yè)眾多，市場(chǎng)處于充分競爭狀態(tài)。隨著(zhù)市場(chǎng)需求的擴大以及國家產(chǎn)業(yè)政策的支持，預計未來(lái)該行業(yè)市場(chǎng)競爭將進(jìn)一步加劇。天益醫療意在謀求上市，通過(guò)融資來(lái)提振市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)的信心，同時(shí)應對行業(yè)內激烈的競爭。

誠然，這一點(diǎn)從招股書(shū)也找到了答案。談及未來(lái)發(fā)展戰略，天益醫療表示，公司在未來(lái)數年內，將產(chǎn)品質(zhì)量作為企業(yè)生存的基石，牢固樹(shù)立產(chǎn)品質(zhì)量控制理念，不斷更新技術(shù)和設備，進(jìn)一步提升公司品牌的國內外影響力。

據招股書(shū)，天益醫療首發(fā)擬募資5.1億元，用于年產(chǎn)4000萬(wàn)套血液凈化器材建設項目、年產(chǎn)1000萬(wàn)套無(wú)菌加濕吸氧裝置建設項目、綜合研發(fā)中心建設項目以及補充流動(dòng)資金。“結合本次募集資金投資項目的實(shí)施，通過(guò)提升主要產(chǎn)品產(chǎn)能、加強產(chǎn)品研發(fā)、鞏固在血液凈化耗材及病房護理耗材領(lǐng)域內的競爭優(yōu)勢，不斷提升公司產(chǎn)品的綜合競爭力與市場(chǎng)份額。”天益醫療如是表示。

其中天益醫療擬將1億元用于“補流”，這背后也藏著(zhù)天益醫療資產(chǎn)負債率攀升的尷尬。據招股書(shū)，2018-2020年，天益醫療的資產(chǎn)負債率分別為25.1%、37.4%、41.87%，呈現逐年攀升的態(tài)勢。而2018-2020年天益醫療可比公司資產(chǎn)負債率的平均值分別為28.3%、31.53%、28.53%。

天益醫療坦言，與同行業(yè)可比公司平均水平相比，公司資產(chǎn)負債率略高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率略低，主要是因為公司尚未上市募集資金，缺乏直接融資渠道。募集資金到位后，公司資產(chǎn)負債率水平會(huì )隨之下降。

天益醫療迫切上市背后，還帶著(zhù)對賭協(xié)議。招股書(shū)顯示，2019年12月，金浦國調基金與天益醫療、吳志敏、吳斌、張文宇、丁曉軍簽署《寧波天益醫療器械股份有限公司投資協(xié)議》以及《關(guān)于寧波天益醫療器械股份有限公司投資協(xié)議之補充協(xié)議》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《補充協(xié)議》)?！堆a充協(xié)議》對回購權、公司增資優(yōu)先認購權、股權轉讓限制及優(yōu)先權、共同出售權、反稀釋保護和清算事件、出售事件及分配等內容進(jìn)行了約定?；刭彊喾矫?，如果天益醫療存在未能在2022年12月31日之前實(shí)現在中國境內證券交易所的首次公開(kāi)發(fā)行及上市等情形，投資者有權要求該公司實(shí)際控制人回購其持有的全部公司股權。

在投融資專(zhuān)家許小恒看來(lái)，對賭條款設定的初衷，是為了保護投資方的投資權益不受損。但實(shí)踐中，對賭容易賭對難，與資方進(jìn)行對賭時(shí)，務(wù)必謹慎。企業(yè)也要根據自己實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，不要急于求成。

“融資意味著(zhù)能拿到外部的資源，能夠為企業(yè)發(fā)展迎來(lái)一定的時(shí)間窗口。但從長(cháng)遠發(fā)展來(lái)看，企業(yè)如何健康發(fā)展比IPO更重要。”許小恒補充道。(記者 劉鳳茹)

關(guān)鍵詞： 天益醫療 備戰IPO 上會(huì )迎考 對賭協(xié)議