醫美賺不賺錢(qián)，伊美爾的招股書(shū)給出答案。8月3日晚，私立醫美機構伊美爾向港交所遞表。目前伊美爾的注射美容診療、其他醫美手術(shù)服務(wù)等主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均超50%。

業(yè)內人士表示，行業(yè)競爭壓力越來(lái)越大，各家都有獲客焦慮。通過(guò)上市可以提升品牌知名度，但上市具有兩面性，上市后更透明，財務(wù)合規、索賠等利空消息都將對公司股價(jià)和品牌造成影響。據了解，伊美爾曾多次因虛假違法廣告被罰。如天津伊美爾因發(fā)布“出血更少，更安全”等內容曾被罰23萬(wàn)元。

擴張再擴張

伊美爾此次上市擬募資用于升級現有醫療美容機構，包括裝修及維修青島醫院、西安醫院等，擴建北京健翔醫院及北京長(cháng)島醫院;在北京、西安及三亞新設醫療美容機構，收購業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)良好，且有豐富獲客渠道的醫美機構等。

無(wú)論擴建、新設還是收購，“擴張”成為伊美爾沖刺資本市場(chǎng)的關(guān)鍵字。作為私立醫療美容機構集團，伊美爾的業(yè)務(wù)重心在北京。截至目前，伊美爾擁有并經(jīng)營(yíng)的9家醫療美容機構有5家位于北京。招股書(shū)援引弗若斯特沙利文數據稱(chēng)，以2020年醫療美容服務(wù)收益計，伊美爾在中國北部所有私立醫療美容機構集團中排名第一。

北京君都律師事務(wù)所高級合伙人、生命科學(xué)與健康醫療法律部主任張文波在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，行業(yè)競爭壓力越來(lái)越大，各大醫美機構都有獲客焦慮，如醫美跨界企業(yè)沖擊焦慮以及服務(wù)升級等焦慮。伊美爾通過(guò)上市獲得融資從而進(jìn)行擴張，或進(jìn)一步打開(kāi)品牌知名度。

近年來(lái)，上市公司跨界醫美行業(yè)的例子不在少數。今年5月，醫療IT領(lǐng)域的麥迪科技宣布收購江蘇區域性美容院，進(jìn)一步加碼醫美產(chǎn)業(yè)布局;特一藥業(yè)宣布擬投資1億元設立子公司，布局醫美服務(wù)領(lǐng)域。

伊美爾也在招股書(shū)中坦陳，隨著(zhù)醫美服務(wù)行業(yè)在國內快速發(fā)展，可能會(huì )吸引更多的國內或國際從業(yè)者加入，因此公司也將面臨日后市場(chǎng)進(jìn)入者的競爭。若公司無(wú)法在與競爭對手的競爭中取勝，公司的市場(chǎng)份額可能減少、增速可能放緩或業(yè)務(wù)可能減少，繼而可能對業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、財務(wù)狀況及前景造成不利影響。

針對公司上市的原因以及未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展規劃等問(wèn)題，北京商報記者聯(lián)系了伊美爾，相關(guān)負責人表示，目前公司處于靜默期，不便接受采訪(fǎng)。

毛利率達50%

頭頂“中國北部所有私立醫療美容機構集團第一”光環(huán)，伊美爾還要向外擴張。這背后是巨大且增長(cháng)快速的醫療美容服務(wù)市場(chǎng)。根據弗若斯特沙利文的資料，中國醫療美容服務(wù)市場(chǎng)的總收益由2016年的776億元增長(cháng)至2020年的1176億元，復合年增長(cháng)率為11%，并預計由2021年的1353億元增長(cháng)至2025年的2781億元，復合年增長(cháng)率為19.7%。

市場(chǎng)前景下，位處醫美賽道的伊美爾業(yè)績(jì)也逐年增長(cháng)。目前，伊美爾提供的服務(wù)包括注射美容診療等在內的醫療美容非手術(shù)服務(wù)，以及美容整形手術(shù)在內的醫美手術(shù)服務(wù)。2018-2020年，伊美爾的營(yíng)收分別為6.61億元、7.39億元以及8.11億元。同期，伊美爾的醫療美容非手術(shù)服務(wù)和醫療美容手術(shù)服務(wù)的總體毛利率分別達53.7%、51.6%以及53.6%。

醫美一直被外界視為暴利行業(yè)，但位處下游的醫美機構賺錢(qián)能力遠比不上上游廠(chǎng)商。今年6月，玻尿酸供應商愛(ài)美客宣布擬發(fā)行H股并申請在港交所掛牌上市，其毛利高達90%。

在張文波看來(lái)，目前醫美行業(yè)競爭多，且價(jià)格越來(lái)越透明，醫美機構的獲客成本太高。一方面是手術(shù)醫生等人力成本，另一方面是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)獲客成本。整形醫院的直客模式導致運營(yíng)成本較高。

運營(yíng)成本高反映到盈利層面，伊美爾2018-2019年連續兩年虧損。數據顯示，2018-2020年，伊美爾的凈利分別為-3853萬(wàn)元、-6024.7萬(wàn)元以及3218.4萬(wàn)元。2016年，伊美爾曾掛牌新三板。根據彼時(shí)數據，伊美爾2015年實(shí)現營(yíng)收6.1億元，但凈利潤卻只有3014萬(wàn)元，其廣告宣傳費達1.2億元，大部分用于百度等搜索引擎投放廣告。

觸碰廣告紅線(xiàn)

通過(guò)廣告拓客是伊美爾提升機構知名度的方式之一，但報告期內伊美爾曾多次觸碰廣告紅線(xiàn)。

2019年8月，國家市場(chǎng)監督管理總局公布2019年第二批虛假違法廣告典型案件。其中，伊美爾100%控股的天津伊美爾醫療整形美容專(zhuān)科醫院有限公司發(fā)布違法廣告案被罰23萬(wàn)元。根據通報，天津伊美爾通過(guò)自有網(wǎng)站發(fā)布含有“出血更少，更安全”“切口無(wú)痕，恢復快”“20余年美胸經(jīng)驗、零事故、零擔憂(yōu)”等表示功效、安全性的斷言或者保證內容的廣告，同時(shí)在網(wǎng)站上發(fā)布含有醫療技術(shù)人員名義、形象和患者整形前后對比照片等內容，違反了《廣告法》相關(guān)規定。

根據中國消費者協(xié)會(huì )數據，2015-2020年，全國消協(xié)組織收到的醫美行業(yè)投訴從483件增長(cháng)到7233件，五年間投訴量增長(cháng)近14倍。據不完全統計，近年來(lái)伊美爾全國各地的分支機構多次發(fā)生醫美事故，僅青島伊美爾國賓整形外科醫院就發(fā)生了6起醫美事故。

張文波表示，上市具有兩面性，行業(yè)頭部美譽(yù)度帶來(lái)象征性?xún)r(jià)值，但財務(wù)合規、欺詐索賠等利空消息也將對公司股價(jià)以及品牌造成影響。(記者 姚倩)

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