前次IPO撤單后，深圳市菲菱科思通信技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“菲菱科思”)重整旗鼓再度向創(chuàng )業(yè)板發(fā)起沖擊。如今，IPO排隊近半年時(shí)間，菲菱科思對外披露了二輪問(wèn)詢(xún)回復意見(jiàn)并更新披露了招股書(shū)。2018-2020年，新華三集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新華三”)成為了菲菱科思不得不提及的重要角色，報告期內均為公司貢獻超八成營(yíng)收，稱(chēng)得上是公司“金主”。不過(guò)，正值菲菱科思IPO關(guān)鍵期，新華三間接大股東紫光集團卻出現了債務(wù)風(fēng)險，這種情況是否會(huì )對新華三未來(lái)的付款能力和信用情況產(chǎn)生影響，目前還是未知數。另外，作為菲菱科思的募投項目之一，海寧中高端交換機生產(chǎn)線(xiàn)建設項目主要是為新華三配套，這是否會(huì )導致公司客戶(hù)集中度進(jìn)一步上升也是菲菱科思需要面臨的質(zhì)疑。

新華三扮“雙角”

報告期內，新華三既是菲菱科思大客戶(hù)也是公司供應商。

據了解，菲菱科思主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò )設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以ODM/OEM模式與網(wǎng)絡(luò )設備品牌商進(jìn)行合作，為其提供交換機、路由器及無(wú)線(xiàn)產(chǎn)品、通信設備組件等產(chǎn)品的研發(fā)和制造服務(wù)，早在2017年，公司就曾沖擊創(chuàng )業(yè)板上市，不過(guò)在2018年7月撤單。

數據顯示，2018-2020年，菲菱科思對前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.63%、97.59%和99.45%，其中對新華三的銷(xiāo)售金額占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.79%、87.55%和80%，向新華三銷(xiāo)售實(shí)現的收入分別為7.66億元、9.11億元和12.11億元。

對于菲菱科思營(yíng)收依賴(lài)新華三的情況，監管層也進(jìn)行了追問(wèn)。在二輪問(wèn)詢(xún)中，監管層首個(gè)問(wèn)題便是第一大客戶(hù)新華三，要求公司說(shuō)明對新華三是否存在重大依賴(lài)，對公司持續經(jīng)營(yíng)能力是否構成重大不利影響，銷(xiāo)售收入高度集中于新華三是否對公司新客戶(hù)及新產(chǎn)品開(kāi)拓造成障礙，是否具備獨立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力。

菲菱科思表示，企業(yè)級網(wǎng)絡(luò )設備市場(chǎng)集中度高，華為、新華三、思科、星網(wǎng)銳捷等少數品牌商占據國內大部分市場(chǎng)份額，呈現寡頭競爭的市場(chǎng)格局，公司的主要目標客戶(hù)為上述網(wǎng)絡(luò )設備品牌商，因此客戶(hù)集中度較高。公司向第一大客戶(hù)新華三銷(xiāo)售占比較高，屬于為夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎、平衡產(chǎn)能分配、維護客戶(hù)關(guān)系作出的戰略選擇。

除了穩居第一大客戶(hù)之外，新華三還是菲菱科思的供應商。

2018-2020年，菲菱科思向新華三采購額分別約為418.73萬(wàn)元、6163.81萬(wàn)元、9441.82萬(wàn)元，采購占比分別為0.52%、6.61%、7.28%。其中，2019年、2020年新華三分別是菲菱科思的第三大供應商、第二大供應商。

募投項目之一為新華三配套

營(yíng)收八成來(lái)自新華三的情況下，菲菱科思募投項目之一還要為新華三配套。

招股書(shū)顯示，此次謀求創(chuàng )業(yè)板上市，菲菱科思擬募資5.04億元，投向海寧中高端交換機生產(chǎn)線(xiàn)建設項目、深圳網(wǎng)絡(luò )設備產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)建設項目以及智能終端通信技術(shù)實(shí)驗室建設項目，上述三個(gè)項目分別擬投入募資額2億元、2.52億元、5196.57萬(wàn)元。

值得一提的是，海寧中高端交換機生產(chǎn)線(xiàn)建設項目是為新華三配套項目，而在首次申報招股書(shū)中，菲菱科思卻并未對此進(jìn)行披露。

據菲菱科思介紹，海寧中高端交換機生產(chǎn)線(xiàn)建設項目?jì)?yōu)先為新華三供應中高端交換機，建成后規劃產(chǎn)能若向新華三一個(gè)客戶(hù)供應即可全部消化，全部產(chǎn)能配套給下游客戶(hù)新華三，項目達產(chǎn)后預計年新增中高端交換機產(chǎn)能60萬(wàn)臺，年新增營(yíng)業(yè)收入16.2億元。

對于上述情況，深交所也要求菲菱科思說(shuō)明未在首次申報招股書(shū)中披露募投項目為新華三專(zhuān)供配套項目的原因，相關(guān)信息是否對投資者判斷公司客戶(hù)集中風(fēng)險、持續經(jīng)營(yíng)能力風(fēng)險具有重大影響。

投融資專(zhuān)家許小恒對北京商報記者表示，IPO公司營(yíng)收重度依賴(lài)單一公司的情況下，若未來(lái)進(jìn)一步增加交易規模，可能會(huì )導致客戶(hù)集中度進(jìn)一步上升，對IPO公司的業(yè)績(jì)穩定性構成一定的不利影響。針對相關(guān)問(wèn)題，北京商報記者向菲菱科思方面發(fā)去采訪(fǎng)函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，對方并未回復。

紫光集團陷債務(wù)風(fēng)險

作為新華三的間接大股東，紫光集團陷入了債務(wù)風(fēng)險，這是否會(huì )對新華三未來(lái)的付款能力產(chǎn)生影響還不得而知。

據了解，新華三為上市公司紫光股份的控股子公司，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，紫光集團通過(guò)西藏紫光通信投資有限公司持有紫光股份46.45%的股份，是紫光股份的間接控股股東。

不過(guò)，自今年7月以來(lái)，紫光集團及其關(guān)聯(lián)方多只債券出現違約，評級機構中誠信多次下調紫光集團及相關(guān)債項信用等級，從信用等級AAA調降至信用等級C。另外，債權人徽商銀行以紫光集團不能清償到期債務(wù)、資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力、具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請對紫光集團進(jìn)行破產(chǎn)重整。

根據目前最新進(jìn)展情況，北京市第一中級人民法院已裁定對紫光集團及其子公司北京紫光通信等實(shí)質(zhì)合并重整，并指定紫光集團管理人擔任紫光集團等七家公司實(shí)質(zhì)合并重整管理人。

針對上述風(fēng)險事項，深交所也要求菲菱科思結合紫光集團債務(wù)違約及破產(chǎn)重組最新進(jìn)展、新華三更換交換機供應商的難易程度等，披露該事項對新華三及公司的持續經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不利影響。

據菲菱科思介紹，客戶(hù)新華三及其控股股東紫光股份未對紫光集團債券提供擔保。公司向新華三銷(xiāo)售回款情況良好，紫光集團及其關(guān)聯(lián)方存在的債務(wù)違約風(fēng)險暫未對公司的持續經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售回款造成重大不利影響。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤則對北京商報記者表示，無(wú)論紫光集團的重整能否順利推進(jìn)，都有可能出現紫光股份或新華三實(shí)控人發(fā)生變更的情形，這可能會(huì )導致新華三業(yè)務(wù)出現波動(dòng)，進(jìn)而對IPO公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。(記者 馬換換)

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