德克士供應商春雪食品上市了。10月13日，春雪食品正式登陸上交所，發(fā)行價(jià)格為11.8元/股。開(kāi)盤(pán)后，春雪食品股價(jià)大漲43.98%，為16.99元。在擁有伊藤忠商事、德克士快餐、全家便利店等一大批高黏性知名客戶(hù)下，這家成立于1991年的雞肉調理品生產(chǎn)商定下“致力于成為中國雞肉調理品細分行業(yè)的龍頭企業(yè)”的戰略目標。不過(guò)，在這之前春雪食品首先要解決其負債高、盈利少等的現實(shí)問(wèn)題。

資產(chǎn)負債率高于同行

擴產(chǎn)、工廠(chǎng)建設……這是春雪食品上市募資的主要用途。如果從該公司整體發(fā)展來(lái)看倒也不難理解，畢竟春雪食品想要成為中國雞肉調理品細分行業(yè)的龍頭企業(yè)。公開(kāi)資料顯示，公司產(chǎn)品出口日本、歐盟，擁有伊藤忠商事、德克士快餐、家家悅超市、全家便利店、嘉吉動(dòng)物蛋白等一批黏性較高的國內外知名客戶(hù)，公司戰略定位為致力于成為中國雞肉調理品細分行業(yè)的龍頭企業(yè)。

春雪食品也正朝著(zhù)自己設定的目標前進(jìn)。根據公告內容，此次春雪食品募集到的5.41億元資金將主要用于年宰殺5000萬(wàn)只肉雞智慧工廠(chǎng)建設項目、年產(chǎn)4萬(wàn)噸雞肉調理品智慧工廠(chǎng)建設項目、智慧工廠(chǎng)建設項目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )及品牌建設推廣項目、信息化及智能化建設項目和永久補充流動(dòng)資金。

不過(guò)，要實(shí)現這一發(fā)展目標，償債風(fēng)險是春雪食品發(fā)展經(jīng)營(yíng)中不得不直面的一大問(wèn)題。招股意向書(shū)中顯示，報告期末，公司合并資產(chǎn)負債率為54.9%、母公司資產(chǎn)負債率為50.94%;公司負債總額為59987.35萬(wàn)元、流動(dòng)負債 58226.01萬(wàn)元，其中，短期借款25930.35萬(wàn)元，占流動(dòng)負債的比例為 44.53%，占比較高。

數據顯示，同行業(yè)上市公司圣農發(fā)展、仙壇股份、大成食品、鳳祥股份2020年的資產(chǎn)負債率均在50%以下，四家平均資產(chǎn)負債率約35.02%，低于春雪食品的54.9%。春雪食品在招股說(shuō)明書(shū)中也表示，“盡管公司消耗性生物資產(chǎn)周轉期較短、周轉率較高，其流動(dòng)性有助于改善公司償債能力，但公司如果出現因銀行貸款不續貸、資金短缺等情況而不能清償到期債務(wù)，會(huì )對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響”。

香頌資本董事沈萌在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，負債率高能說(shuō)明企業(yè)債務(wù)較多、債務(wù)成本大。如果企業(yè)流動(dòng)性周轉出現緊張或斷裂，可能導致流動(dòng)性無(wú)法償還短期負債，這將會(huì )對經(jīng)營(yíng)穩定造成一定影響。“上市募集資金可以降低負債率，但是要提升盈利率重點(diǎn)在于管理能力，而不止是擁有資金。”沈萌說(shuō)。

盈利能力有待提高

除負債率較高，如何提升盈利能力是春雪食品面對的另一難題。根據春雪食品的說(shuō)法，該公司已經(jīng)從一家養殖企業(yè)轉型升級為以雞肉調理品深加工為主的食品消費類(lèi)企業(yè)。“公司產(chǎn)品在行業(yè)內有較高的品牌知名度、成熟的管理經(jīng)驗及豐富穩定的市場(chǎng)、供應鏈資源等調理品先發(fā)優(yōu)勢，有助于公司在食品深加工、雞肉調理品領(lǐng)域進(jìn)一步快速、穩健發(fā)展。”春雪食品在招股書(shū)中提到。

快速、穩健，春雪食品對自身未來(lái)發(fā)展有著(zhù)一定的規劃，但從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，以調理品和生鮮品為主要業(yè)務(wù)的春雪食品盈利能力似乎還有待提升。

從春雪食品招股書(shū)中的數據可以看到，2020年圣農發(fā)展、仙壇股份、大成食品、鳳祥股份四家企業(yè)生鮮品毛利率的平均值為10.64%，調理品毛利率的平均值為19.54%。而2020年財報顯示，春雪食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)為調理品、生鮮品、其他、其他業(yè)務(wù)，占營(yíng)收比例分別為54.14%、41.75%、3.6%、0.52%。兩大主要業(yè)務(wù)中生鮮品毛利率為8.94%，調理品毛利率為18.92%，低于行業(yè)平均水平。

“毛利率較低說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售收入低、成本高。”沈萌表示，“提升盈利能力就是要在提高收入的同時(shí)降低成本，一方面企業(yè)可以加強品牌附加值，另一方面可以改進(jìn)生產(chǎn)、供應鏈和渠道成本。”

或許是意識到上述問(wèn)題，春雪食品也在多途徑尋求增量。在渠道方面，除了保持商超、餐飲、海外出口等業(yè)務(wù)外，春雪食品正在尋求拓展批發(fā)零售市場(chǎng)。據了解，目前春雪食品產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋家樂(lè )福、大潤發(fā)、全家、盒馬鮮生等線(xiàn)下大型超市、新零售門(mén)店。隨著(zhù)線(xiàn)上銷(xiāo)售趨勢的興起，春雪食品也在各大主流電商平臺如京東、天貓等設立自營(yíng)店鋪。

在研發(fā)方面，春雪食品產(chǎn)品系列涵蓋中式料理包系列、西式油炸裹粉系列、火鍋制品系列(雞肉丸、雞肉卷等)、雞肉烤串系列、健身系列、兒童系列等。春雪食品在招股書(shū)中表示，仍將不斷研發(fā)創(chuàng )新開(kāi)發(fā)出適應不同需求的產(chǎn)品。但春雪食品也表示，受雛雞、玉米、豆粕等主要原材料價(jià)格波動(dòng)及雞肉產(chǎn)品市場(chǎng)需求變化等因素影響，公司仍存在一定的業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險。

就償債壓力、盈利發(fā)展等問(wèn)題，北京商報記者聯(lián)系采訪(fǎng)了春雪食品，但截至發(fā)稿未收到回復。(記者 郭秀娟 張函)

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)負債率 德克士 供應商 盈利能力