萬(wàn)億元“麻辣粉”月中如期上桌。11月15日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2021年11月15日人民銀行開(kāi)展10000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對11月16日和30日兩次MLF到期的續作)，中標利率2.95%，與此前保持一致。此外，央行另開(kāi)展了7天期100億元逆回購操作，中標利率2.2%，充分滿(mǎn)足了金融機構需求。

北京商報記者注意到，央行此次萬(wàn)億元MLF操作，再次創(chuàng )出單日操作規模最高紀錄。另?yè)胄型跀祿@示，本月共有10000億元MLF到期。此次操作后，央行實(shí)現對MLF到期量的完全對沖。

央行等量平價(jià)續作到期MLF，基本符合市場(chǎng)預期。光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，央行選擇等量對沖，主要是11月資金面擾動(dòng)因素大，公開(kāi)市場(chǎng)操作工具到期量和專(zhuān)項債發(fā)行量大，完全對沖，確保市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，央行呵護資金面態(tài)度明顯;同時(shí)，有助于穩定市場(chǎng)對流動(dòng)性平穩預期。

植信投資研究院高級研究員王好同樣說(shuō)到，盡管本次MLF操作數量創(chuàng )下單次操作新高，但實(shí)際上無(wú)論在數量上還是價(jià)格上均與前值(去年同期)保持一致，基本符合市場(chǎng)預期。

在王好看來(lái)，央行保持MLF投放力度不減的主要目的，還是在于維護貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性適度充裕，因為地方政府專(zhuān)項債將在11月完成全年發(fā)行計劃，融資數量將超過(guò)10月的水平。因此，央行此舉仍可視為保持貨幣政策穩健靈活的具體表現，后續流動(dòng)性有望繼續保持量寬價(jià)穩的態(tài)勢。

市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕在市場(chǎng)資金利率走勢上也有所體現。正如11月15日的數據顯示，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)短期品種多數下行，其中隔夜Shibor下行6.9個(gè)基點(diǎn)報1.787%，7天期下行2.4個(gè)基點(diǎn)報2.1%，14天期上行1.8個(gè)基點(diǎn)報2.111%。

眾所周知，MLF利率是利率走廊的中樞，具有十分顯著(zhù)的政策含義。除了操作量上，在價(jià)格上，一旦MLF利率出現調整，通常會(huì )牽一發(fā)而動(dòng)全身，引起整個(gè)利率體系出現同向變化。王好告訴北京商報記者，此次MLF中標利率保持不變在意料之中，是多方面綜合考慮的結果。一是PPI(生產(chǎn)價(jià)格指數)增速保持高位，并且未來(lái)有逐步向CPI(消費者物價(jià)指數)傳導的跡象，如果MLF利率下調，后續將出現全面降息，這將會(huì )進(jìn)一步提升通脹。二是MLF利率下調會(huì )傳導至LPR(貸款市場(chǎng)報價(jià)利率)，勢必會(huì )侵蝕房地產(chǎn)調控的政策效果。三是結構性政策工具比總量政策工具更適合在當下的經(jīng)濟環(huán)境中展開(kāi)操作，近期推出的碳減排支持工具就是很好的例子。四是國內貨幣政策操作依然需要適度考慮美聯(lián)儲的貨幣政策變化。

王好認為，在美國貨幣政策由寬松逐漸開(kāi)始轉向的情況下，國內貨幣政策邊際放松可能會(huì )增加資本外流的壓力。但是，國內經(jīng)濟增速下行，中下游產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力隨PPI上升而增加也是不爭的事實(shí)，MLF利率同樣不具備上調的條件。綜合考慮，MLF利率保持不變是合理的。

基于MLF的錨定作用，多位分析人士認為，按照以往慣例，本次央行維持MLF利率穩定，預示11月LPR下調的可能性偏低。

正如周茂華所稱(chēng)，11月MLF政策利率繼續穩定，預計本月LPR報價(jià)利率繼續保持穩定;主要是金融數據反映國內貨幣信貸環(huán)境整體保持合理適度，繼續為經(jīng)濟提供有力支持;同時(shí)，銀行對小微企業(yè)、制造業(yè)等部門(mén)繼續合理讓利以及對未來(lái)潛在滯后暴露不良保持警惕，有增厚利潤需求，銀行降低LPR報價(jià)利率意愿也不高。

展望12月，周茂華指出，考慮到11月地方債發(fā)行收官，財政支出適度發(fā)力與直達性政策工具支持以及年底季節性因素等，預計央行會(huì )根據市場(chǎng)資金面供需情況適度調整MLF、公開(kāi)市場(chǎng)操作節奏和力度，確保流動(dòng)性維持在合理充裕格局。

王好則稱(chēng)，未來(lái)一個(gè)階段，貨幣政策大概率仍將保持穩健靈活，流動(dòng)性合理充裕的局面。同時(shí)，貨幣政策工具的運用依然會(huì )以結構性政策工具為主，有針對性地調整和解決經(jīng)濟中存在的結構性問(wèn)題。后續，針對中小微企業(yè)的普惠金融、再貸款、還本付息延期展期等政策有望得到延續。而金融機構讓利實(shí)體同樣可能會(huì )繼續發(fā)揮作用。(記者 劉四紅)

關(guān)鍵詞： 央行官網(wǎng) 萬(wàn)億MLF 逆回購操作 中標利率