作為腕表全渠道流通服務(wù)商——盛時(shí)鐘表集團股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盛時(shí)股份”)的IPO進(jìn)程備受關(guān)注，近日盛時(shí)股份IPO進(jìn)入預更新披露階段。不過(guò)，賬上橫躺逾10億元的盛時(shí)股份，仍將募資近四成即10億元用來(lái)補流，是否存在圈錢(qián)嫌疑需要盛時(shí)股份給出一個(gè)交代。同時(shí)，盛時(shí)股份報告期內存貨高企，占總資產(chǎn)的比例在五成以上，而存貨逐年遞增且周轉率走低，也讓盛時(shí)股份的IPO之路存在諸多不確定性。

大筆分紅后募資補流

在賬上橫躺逾10億元的情況下，盛時(shí)股份仍有募資補流的需求。

招股書(shū)顯示，此番上市盛時(shí)股份擬募資約25.07億元，用于終端零售網(wǎng)絡(luò )建設及升級、維修業(yè)務(wù)體系升級、補充流動(dòng)資金。其中盛時(shí)股份擬將募資的10億元用于補充流動(dòng)資金，占合計募資額的比例近四成。

通過(guò)查詢(xún)招股書(shū)發(fā)現，盛時(shí)股份的“手頭”寬裕。招股書(shū)顯示，報告期內盛時(shí)股份的資產(chǎn)主要以流動(dòng)資產(chǎn)為主，2018-2020年以及2021年1-6月，盛時(shí)股份的流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例在80%左右。

據了解，盛時(shí)股份的流動(dòng)資產(chǎn)主要以貨幣資金、應收賬款和存貨為主，2018-2020年以及2021年1-6月，盛時(shí)股份的貨幣資金分別約4.8億元、8.22億元、5.52億元、10.26億元，占各期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為8.29%、12.88%、8.23%、13.93%。

根據盛時(shí)股份披露的貨幣資金構成表顯示，貨幣資金主要由現金、銀行存款、其他貨幣資金構成。其中銀行存款為貨幣資金的主要構成部分，報告期內銀行存款的金額分別約4.77億元、8.22億元、5.52億元、10.26億元，占各期貨幣資金的比例均達99%以上。

從披露的招股書(shū)來(lái)看，2021年6月末，盛時(shí)股份貨幣資金較2020年末增加了47462.21萬(wàn)元，主要原因為2021年6月末的短期借款較2020年末增加了30208.82萬(wàn)元。

盛時(shí)股份稱(chēng)，公司通過(guò)本次補充流動(dòng)資金可以增加發(fā)行人流動(dòng)資產(chǎn)規模，優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)結構，為發(fā)行人未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng )造有利基礎。同時(shí)，通過(guò)補充流動(dòng)資金可以在一定程度上滿(mǎn)足未來(lái)營(yíng)運資金需求，增強發(fā)行人資金實(shí)力，為發(fā)行人應對市場(chǎng)變化、抓住行業(yè)機會(huì )、保持和增強競爭能力提供良好的資金保障。

而北京商報記者發(fā)現，一邊借款一邊募資補流的盛時(shí)股份，給股東派發(fā)現金紅利也十分大方。經(jīng)計算，盛時(shí)股份報告期內合計分紅達11.6億元。

盛時(shí)股份分紅后又再募資補流的情形，也遭到圈錢(qián)式IPO的質(zhì)疑。首發(fā)反饋意見(jiàn)中，證監會(huì )也要求盛時(shí)股份說(shuō)明分紅后以募集資金進(jìn)行補流的合理性、必要性，是否存在損害公司利益的情況，是否存在侵害中小投資者利益的情況。

IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，如果市場(chǎng)對于企業(yè)的基本面與經(jīng)營(yíng)能力都認可，而且發(fā)行計劃能夠順利完成的話(huà)，企業(yè)上市前大筆分紅派現，再以上市募資補充流動(dòng)資金的這一行為只要不存在欺詐與挪用行為，就不能簡(jiǎn)單地被認為存在圈錢(qián)嫌疑。

獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤認為，“任何情況下，都會(huì )有少數企業(yè)利用一個(gè)不合理的做法來(lái)募資。而是否屬于圈錢(qián)，需要綜合判斷”。

存貨占總資產(chǎn)比例超五成

從披露的招股書(shū)來(lái)看，盛時(shí)股份的存貨高企且呈現逐年走高的態(tài)勢。

據招股書(shū)，2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，盛時(shí)股份存貨金額分別約40.41億元、41.23億元、46.83億元和48.62億元，占各報告期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為69.8%、64.57%、69.81%、65.98%，占總資產(chǎn)的比重分別為56.88%、53.76%、57.11%和52.46%。

據盛時(shí)股份介紹，公司的存貨主要由庫存商品和周轉材料構成，報告期各期，庫存商品占存貨的比重超過(guò)99%。盛時(shí)股份的庫存商品按照產(chǎn)品類(lèi)型可以分為在零售渠道售賣(mài)的腕表、在批發(fā)渠道售賣(mài)的腕表、飾品以及維修用的零配件，其中腕表的存貨占比是最大的。

盛時(shí)股份稱(chēng)，在經(jīng)營(yíng)中保持一定的腕表存貨的主要原因包括為維護實(shí)體門(mén)店的品牌形象，公司需要在每家門(mén)店中陳列展示具有代表性的腕表，這些陳列展示腕表往往售價(jià)較高且型號豐富;為了滿(mǎn)足下游經(jīng)銷(xiāo)商的進(jìn)貨需求，公司需要保持一定數量的腕表安全庫存。

北京商報記者發(fā)現，報告期內盛時(shí)股份的存貨周轉率明顯下滑。2018-2020年以及2021年1-6月，盛時(shí)股份的存貨周轉率分別為1.74次、1.76次、1.65次、0.9次。

投融資專(zhuān)家許小恒表示，存貨周轉率用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉率是對流動(dòng)資產(chǎn)周轉率的補充說(shuō)明，是衡量企業(yè)投入生產(chǎn)、存貨管理水平、銷(xiāo)售收回能力的綜合性指標。

首發(fā)反饋意見(jiàn)中，證監會(huì )要求盛時(shí)股份分析存貨周轉周期與生產(chǎn)、銷(xiāo)售周期、安全庫存是否匹配，并結合業(yè)務(wù)模式補充披露存貨周轉率與可比公司的差異情況及原因;補充披露各類(lèi)存貨的庫齡及對應跌價(jià)準備計提是否充分，結合最新采購價(jià)格、存貨庫齡、期后出庫情況，說(shuō)明存貨減值測試方法及跌價(jià)準備計提的充分性，并說(shuō)明與同行業(yè)可比公司存貨跌價(jià)準備計提比例的差異情況及原因。

許小恒補充，存貨周轉率下降由多種原因造成。某種程度上，存貨周轉率下降意味著(zhù)企業(yè)的庫存商品出現滯銷(xiāo)。雖然腕表可以長(cháng)期保存，其價(jià)值并不隨著(zhù)時(shí)間增加而減少。但如果盛時(shí)股份未能準確把握市場(chǎng)趨勢的變化而及時(shí)調整存貨結構，將導致部分庫存商品滯銷(xiāo)或售價(jià)出現下跌，仍可能在一定程度上影響未來(lái)的盈利能力。

針對公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報記者致電盛時(shí)股份聯(lián)系公司董秘吳一鳴，不過(guò)相關(guān)工作人員表示“沒(méi)有權限，無(wú)法幫忙轉接電話(huà)”。而后記者又向盛時(shí)股份發(fā)去采訪(fǎng)函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，盛時(shí)股份未對相關(guān)問(wèn)題給予回復。(記者 劉鳳茹)

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