自1月17日中期借貸便利(MLF)和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作利率下降后，新一期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)如期出爐。1月20日，央行公布的最新一期LPR報價(jià)中，1年期降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上降5個(gè)基點(diǎn)，兩個(gè)期限LPR出現非對稱(chēng)下降。需要注意的是，5年期LPR下調也關(guān)乎所有購房者的月供。據北京商報記者測算，在等額本息計算方式下，以北京地區貸款100萬(wàn)元25年期為例，此次LPR調降5個(gè)基點(diǎn)后，每月月供可少還30元左右，25年內整體利息可少支出9100元。

5年期LPR調降5個(gè)基點(diǎn)

1月20日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng)，LPR最新報價(jià)為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。相較上個(gè)月報價(jià)來(lái)看，1年期降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上降5個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)對本月LPR調降早有預期，市場(chǎng)此前分歧主要在于5年期以上LPR是下調5個(gè)基點(diǎn)還是同步跟隨MLF利率調降10個(gè)基點(diǎn)。

此前的1月17日，逆回購利率和MLF利率均已相繼下調10個(gè)基點(diǎn)。在政策利率降息的帶動(dòng)下，市場(chǎng)對于本次LPR下調預期強烈，普遍認為此舉將減少實(shí)體經(jīng)濟融資成本，提振融資需求;中長(cháng)端利率下行也有利于托底房地產(chǎn)市場(chǎng)，減輕市場(chǎng)觀(guān)望情緒。

對于此次LPR調降，蘇寧金融研究院宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心副主任陶金評價(jià)道，降息在釋放更強烈穩增長(cháng)政策信號的同時(shí)，將邊際改善實(shí)體經(jīng)濟的融資需求，加強貨幣創(chuàng )造機制，形成更多存款和資金，用以消費和投資。

對股市而言，一方面實(shí)體經(jīng)濟流動(dòng)性的一部分可能會(huì )流入股市，另一方面利率降低以后，未來(lái)現金流折現增加，尤其利好估值敏感性的科技、成長(cháng)股。另對債市而言，陶金認為，政策利率對債市收益率變化的影響非常明顯，政策利率下降后往往能夠看到債市收益率降低、價(jià)格上漲。不過(guò)降息之后，寬信用之下的社融有望實(shí)現2022年“開(kāi)門(mén)紅”，加之財政政策可能發(fā)力，社融上行，銀行合意的配置資產(chǎn)增加，債券的吸引力可能會(huì )略有下降。因此債券收益率下行的空間有限，窄幅波動(dòng)的概率較大。

“降息的主要目的是為了穩定經(jīng)濟，2021年12月20日已經(jīng)出現的一次降息中，非對稱(chēng)降息，房貸為主的5年期利息未變，但隨著(zhù)本次1-5年期都變化，給市場(chǎng)釋放的積極信號肯定更強烈。”中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析認為，1年期LPR調整主要影響流動(dòng)性貸款，5年期LPR下調對降低全社會(huì )融資成本的覆蓋面更大。

宏觀(guān)分析師王好同樣指出，MLF和公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下調主要利好銀行和企業(yè)直接融資，LPR下調則可以直接惠及整個(gè)企業(yè)部門(mén)，政策作用范圍更廣。尤其是當前企業(yè)部門(mén)信貸需求不足的情況下，下調LPR利率對改善企業(yè)部門(mén)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預期、促進(jìn)其融資需求恢復，進(jìn)而帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回升都具有積極的意義。而且，此時(shí)下調貸款利率對春節假期后企業(yè)復工復產(chǎn)會(huì )產(chǎn)生較好的推動(dòng)作用，對一季度經(jīng)濟穩增長(cháng)也有好處。

百萬(wàn)房貸月供減少30元

因5年以上貸款大部分是房貸，其利率下調如何影響購房者和房地產(chǎn)市場(chǎng)備受關(guān)注。

此前，央行曾公告，自2019年10月8日起，新發(fā)放商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率，以最近一個(gè)月相應期限的LPR為定價(jià)基準加點(diǎn)形成。加點(diǎn)數值應符合全國和當地住房信貸政策要求，體現貸款風(fēng)險狀況，合同期限內固定不變。

也就是說(shuō)，房貸利率是在5年期LPR基礎上加點(diǎn)得到。假設某購房者需要貸款100萬(wàn)元，分25年還清，在等額本息的計算方式下，按照基準計算，5個(gè)點(diǎn)的房貸利率變化即，貸款100萬(wàn)元分25年期，每月月供可少還30元左右，25年內整體利息可少支出大概9100元。

“如果是新購房者，那么會(huì )立刻享受到降息的利好。不過(guò)對存量購房者來(lái)說(shuō)，這個(gè)降息的利好可能不會(huì )立即落地。”張大偉進(jìn)一步解釋?zhuān)瑥膱绦袝r(shí)間看，大部分會(huì )在2023年1月1日開(kāi)始執行，當然也有部分購房者與銀行約定的是按照還款日后的下一個(gè)月執行新利率，那么可能就可以更早享受降息的利好。

針對后續房地產(chǎn)走向，張大偉認為，本次降息不是專(zhuān)門(mén)針對樓市，但降息對于樓市肯定是直接利好，在樓市政策見(jiàn)底的情況下，有利于推動(dòng)樓市抓緊企穩見(jiàn)底。整體看，宏觀(guān)政策必須穩定經(jīng)濟，從2021年12月20日單獨降息1年期LPR到2022年1月20日全面降息，房地產(chǎn)一方面要堅持房住不炒，但也必須穩定，降息有利于保持房地產(chǎn)預期穩定。對于購房者來(lái)說(shuō)，房住不炒依然是政策方向，但部分城市特別是一二線(xiàn)城市逐漸見(jiàn)底，市場(chǎng)企穩將是趨勢。

“未來(lái)降息預計仍有空間”

隨著(zhù)最新LPR的下行，業(yè)內對接下來(lái)的貨幣政策也尤為關(guān)注。1月18日，國務(wù)院新聞辦公室舉行的2021年金融統計數據新聞發(fā)布會(huì )上，央行曾對后續貨幣政策定調方向。

其中就包括“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，增強信貸總量增長(cháng)的穩定性，引導金融機構有力擴大信貸投放，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”;另外在利率上，“保持企業(yè)綜合融資成本穩中有降。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革效能，穩定銀行負債成本，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩中有降，推動(dòng)金融系統向實(shí)體經(jīng)濟讓利”。

在陶金看來(lái)，央行的諸多表述，例如做好“加法”、把貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些、避免信貸塌方、靠前發(fā)力、走在市場(chǎng)曲線(xiàn)的前面、不能拖……反映了貨幣政策進(jìn)一步寬松的明確信號。年初至上半年，穩增長(cháng)政策之下的“寬貨幣、寬信用”將逐步呈現。未來(lái)降息預計仍有空間。

“一方面，經(jīng)濟下行壓力仍存，在財政政策發(fā)力的情況下，實(shí)體經(jīng)濟融資利率有抬升壓力，需要貨幣政策配合。另一方面，上月LPR調降后，前期貨幣政策工具導致的銀行資金成本節省的額度被壓縮，降息的空間較大。”陶金預測，下半年，下游的通脹率可能在低基數豬周期回升等作用下有所回升，甚至不排除破3的可能。貨幣和信貸寬松帶來(lái)的防風(fēng)險必要性加大，由此貨幣政策可能重回中性。

王好同樣說(shuō)到，穩增長(cháng)需要貨幣政策總量工具支持。此前，兩次全面降準操作為2021年下半年以來(lái)政府債券融資提供了充足的流動(dòng)性支持，對穩增長(cháng)起到了積極的作用，有效發(fā)揮了宏觀(guān)調控政策跨周期調節的功能。目前，改善企業(yè)部門(mén)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預期，促進(jìn)其信貸需求恢復的重要性凸顯。后續價(jià)格型貨幣政策工具的運用可能會(huì )成為優(yōu)先選擇，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟的融資成本進(jìn)一步降低。不僅是總量工具，降息也將作為結構工具促進(jìn)中國經(jīng)濟結構上補短板。(記者 劉四紅)

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