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如今，各大央行在加息抗擊通脹的同時(shí)，也在努力防止債券收益率飆升。那么，在目前的情況下，誰又會(huì)介入購買債券呢?

隨著全球各大央行繼續(xù)努力縮減資產(chǎn)負(fù)債表，各國對主權(quán)債券的需求都在下降。事實(shí)上，英國央行本周被迫購買更多債券，這種持續(xù)擴(kuò)大購債范圍的舉措清楚地表明，目前央行是(也必須是)唯一的邊際買家。

主權(quán)債券收益率幾乎每天都在上升，而短期內(nèi)壓低或保持收益率持平的唯一動(dòng)力也只有像英國央行、日本央行和歐洲央行宣布的干預(yù)措施。

然而，到目前為止，這些努力只能提供暫時(shí)的緩解。隨著更大規(guī)模的問題(比如英國養(yǎng)老基金的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn))浮出水面，市場可能會(huì)看到所有“臨時(shí)”流動(dòng)性注入都將成為更長期的政策。

另一方面，各大央行似乎仍然堅(jiān)持加息，直到通脹率接近2%的目標(biāo)，因此，限制性利率可能將保持一段時(shí)間，而隨著各種流動(dòng)性危機(jī)的出現(xiàn)，央行突然購買債券的現(xiàn)象可能會(huì)變多。

除此之外，最令人擔(dān)憂的是，目前商業(yè)銀行、外國機(jī)構(gòu)和美聯(lián)儲(chǔ)等主要機(jī)構(gòu)對美國國債的購買量都在下降。由于擔(dān)心利率尚未達(dá)到峰值，在看到美聯(lián)儲(chǔ)的下一個(gè)政策舉措之前，許多人不愿介入購買。并且，因?yàn)槊涝邚?qiáng)，以及其他主要貨幣的貶值，也迫使包括外國買家等退出市場。相反，各國一直在消耗外匯儲(chǔ)備，以捍衛(wèi)本國貨幣的購買力。

因此，要扭轉(zhuǎn)全球國債收益率的爆炸式增長和空前上升，人們需要看到的是一波國內(nèi)政府以外的主權(quán)債券邊際購買浪潮。否則，債券價(jià)格將會(huì)繼續(xù)下挫(利率繼續(xù)上升)，直至債券被視為一種具有吸引力的投資和配置(如下圖所示，國債市場即將迎來歷史上回報(bào)率最差的年份之一)。

雖然，市場仍存在反對債券缺乏購買動(dòng)力的理由，例如，有分析人士認(rèn)為，通縮式崩潰的風(fēng)險(xiǎn)將使通脹大幅下降;或者，追加保證金要求將導(dǎo)致市場上美國國債抵押品的短缺;甚至預(yù)計(jì)未來將有新的監(jiān)管規(guī)定迫使商業(yè)銀行或養(yǎng)老基金等新買家違背自己的意愿持有更多美國國債。

但現(xiàn)在，更多人會(huì)質(zhì)疑，當(dāng)這些“安全”或“無風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)似乎不再安全，而且需要承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，并隨著波動(dòng)性加劇而崩潰時(shí)，該如何處置這些資產(chǎn)。