周五，克羅格(KR.US)同意以246億美元的企業(yè)價(jià)值收購(gòu)艾伯森(ACI.US)，預(yù)計(jì)這將締造一家年收入超過(guò)2000億美元、擁有約5000家門店的美國(guó)食品雜貨巨頭。

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克羅格在一份聲明中表示，公司將以每股34.10美元的總對(duì)價(jià)收購(gòu)艾伯森的所有流通股，該交易包括承擔(dān)艾伯森47億美元的凈債務(wù)。并且，根據(jù)將于11月7日支付的條款，艾伯森將向股東支付高達(dá)40億美元的特別現(xiàn)金股息。

分析人士對(duì)此認(rèn)為，如果合并完成，將催生出一家購(gòu)買力更大的食品雜貨巨頭，并有機(jī)會(huì)在實(shí)體零售商大舉投資提高線上產(chǎn)品的情況下節(jié)省成本。

合并還將使克羅格進(jìn)軍美國(guó)東北部，擴(kuò)大其在全國(guó)的足跡。根據(jù)Numerator的數(shù)據(jù)，克羅格目前是美國(guó)第二大雜貨銷售商，擁有9.9%的市場(chǎng)份額，而沃爾瑪(WMT.US)的市場(chǎng)份額為近21%。艾伯森以5.7%的份額排名第四，該公司擁有的投資組合包括Acme、Jewel-Osco、Safeway、Shaw"s和Tom Thumb連鎖店及其同名商店。

這兩家公司表示，合并后的公司預(yù)計(jì)將在頭四年實(shí)現(xiàn)約10億美元的年運(yùn)營(yíng)協(xié)同效益，其中約50%的協(xié)同效益將在合并后的頭兩年實(shí)現(xiàn)。兩家公司希望在很大程度上通過(guò)改善采購(gòu)、優(yōu)化制造和分銷網(wǎng)絡(luò)以及擴(kuò)大技術(shù)投資機(jī)會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)協(xié)同增效。

不過(guò)，由于在總統(tǒng)拜登領(lǐng)導(dǎo)下的美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)大型并購(gòu)的監(jiān)管更嚴(yán)格，這筆交易肯定會(huì)面臨嚴(yán)厲的反壟斷審查。

此外，克羅格和艾伯森都在西海岸，以及科羅拉多州、伊利諾伊州和德克薩斯州的部分地區(qū)有著很強(qiáng)的影響力，這可能為大規(guī)模資產(chǎn)出售奠定基礎(chǔ)。這兩家公司目前經(jīng)營(yíng)著近5000家門店，并計(jì)劃通過(guò)分拆出售至多375家門店。

彭博情報(bào)分析師Jennifer Bartashus在周四的一份報(bào)告中表示：“合并可以帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的協(xié)同效應(yīng)和成本節(jié)約、收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。但重要的業(yè)務(wù)重疊可能使獲得批準(zhǔn)變得困難，迫使?jié)撛诘馁Y產(chǎn)剝離?！?/p>

摩根士丹利分析師Simeon Gutman則表示，從歷史上看，食品零售領(lǐng)域的交易“并不是結(jié)構(gòu)性提高利潤(rùn)率/盈利能力或創(chuàng)造長(zhǎng)期股東價(jià)值的靈丹妙藥”。

這是因?yàn)樵谝粋€(gè)相對(duì)分散的行業(yè)中，激烈的競(jìng)爭(zhēng)侵蝕了許多合并帶來(lái)的成本節(jié)約。但克羅格-艾伯森的交易可能暗示，這兩家公司認(rèn)為，經(jīng)過(guò)多年的合并，這一次的情況有所不同，這些合并使食品雜貨行業(yè)的頂尖企業(yè)獲得了更大的市場(chǎng)份額。

Gutman表示：“也許該行業(yè)已經(jīng)達(dá)到了整合的程度，如此大規(guī)模的潛在合并可能會(huì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)上更高的利潤(rùn)。該行業(yè)可能比我們想象的更接近寡頭壟斷?！?/p>

但這也正是反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)將這筆交易置于嚴(yán)格監(jiān)管下的更大理由。食品價(jià)格飆升是美國(guó)通脹背后的一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，也是一個(gè)潛在的政治引爆點(diǎn)。

不過(guò)，就行業(yè)而言，合并后的公司將面臨一個(gè)規(guī)模相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手：沃爾瑪。在最近的財(cái)政年度里，克羅格和艾伯森的銷售額總計(jì)2098億美元。沃爾瑪在美國(guó)的門店產(chǎn)生了2189億美元的食品雜貨收入，這還不包括沃爾瑪?shù)膫}(cāng)儲(chǔ)連鎖店山姆會(huì)員店的銷售額。

歐睿國(guó)際高級(jí)顧問(wèn)Bob Hoyler表示：“克羅格和艾伯森可能認(rèn)為，這一事實(shí)可以讓擬議中的合并進(jìn)行得更加順利?！?/p>