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長(cháng)城證券TMT分析師團隊表示，中國移動(dòng)（00941）Q3業(yè)績(jì)符合預期。作為數字經(jīng)濟龍頭，隨著(zhù)5G滲透率及ARPU值的穩步回升，加之公司通過(guò)投資不斷拓展業(yè)務(wù)邊界。預測公司2022-2024年實(shí)現歸母凈利潤1256億元、1364億元、1485億元，對應的PE估值分別為11x、10x和9x。長(cháng)城證券持續看好中國移動(dòng)未來(lái)發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評級。

中國移動(dòng)發(fā)布2022年三季度報顯示，2022年Q3，公司實(shí)現營(yíng)收2265億元，同比增長(cháng)10.5%；歸母凈利潤283億元，同比增長(cháng)1.5%；扣非后凈利潤255億元，同比增長(cháng)0.7%。

5G加速滲透帶動(dòng)移動(dòng)用戶(hù)ARPU提升：截止2022年9月30日，公司5G網(wǎng)絡(luò )客戶(hù)數為2.92億戶(hù)，環(huán)比增長(cháng)11.03%，滲透率達到29.98%，較Q2提升2.87pct。得益于5G量質(zhì)并重發(fā)展，2022年Q1-Q3，移動(dòng)ARPU為50.7元，同比增長(cháng)1.0%，略快于上半年增速（+0.2%）。

智慧家庭價(jià)值貢獻率進(jìn)一步提升：公司積極推動(dòng)家庭業(yè)務(wù)向HDICT轉型升級，智慧家庭增收貢獻提升。根據移動(dòng)高清數據，隨著(zhù)暑期收視高峰期來(lái)臨，收視總時(shí)長(cháng)較6月提升37.98%，總次數提升27.13%。公司以千兆寬帶為抓手，打造泛屏產(chǎn)品及內容生態(tài)體系，家庭用戶(hù)粘性有望持續增強。

DICT業(yè)務(wù)持續高增，產(chǎn)品能力市場(chǎng)認可：2022年前三季度，公司政企市場(chǎng)增速強勁，DICT業(yè)務(wù)收入達到685億元同比增長(cháng)40.0%。公司全面引領(lǐng)行業(yè)數字化轉型，持續保持收入高速增長(cháng)，體現了公司強大的市場(chǎng)、產(chǎn)品能力及支撐能力。

費用率優(yōu)化，加大研發(fā)投入：2022年前三季度公司銷(xiāo)售/管理/財務(wù)費用率分別為5.16%/5.46%/-0.87%，同比分別下降了0.50pct/0.82pct/-0.08pct，三費總費用率同比下降了1.24個(gè)百分點(diǎn)；公司研發(fā)費用為117.15億元，同比增長(cháng)23.14%，研發(fā)費用率達到1.62%。

風(fēng)險提示：提速降費壓力加大；市場(chǎng)競爭加??；5G滲透率不及預期；數字化轉型不及預期。