仿佛印證“精神需求讓位于生存需要”理論一般，在經(jīng)濟下行壓力加大之際，“潮玩第一股”泡泡瑪特業(yè)績(jì)開(kāi)始顯露下滑之勢。

(資料圖片僅供參考)

10月25日，泡泡瑪特(09992)披露2022年第三季度最新業(yè)務(wù)數據指出，Q3公司整體營(yíng)收同比下滑5%-10%。其中，中國大陸地區營(yíng)收同比下滑10%-15%;港澳臺地區及海外營(yíng)收同比增長(cháng)115%-120%。

分渠道來(lái)看，泡泡瑪特在中國大陸地區各渠道收益為：零售店同比下滑0%-5%;機器人商店同比下滑25%-30%;泡泡瑪特抽盒機同比下滑25%-30%;電商平臺及其他線(xiàn)上平臺同比下滑10%-15%;批發(fā)及其它渠道同比增長(cháng)5%-10%。

而伴隨著(zhù)業(yè)績(jì)的下滑，泡泡瑪特的股價(jià)在整個(gè)Q3季度也錄得大幅下跌——從盤(pán)面上來(lái)看，7月份到9月份，其股價(jià)累跌超60%。而拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，自去年2月創(chuàng )下107.23港元元高點(diǎn)后，至今已跌去近9成。

(行情來(lái)源：智通財經(jīng)APP)

冰凍非一日之寒冷，“潮玩第一股”泡泡瑪特究竟怎么了?

“盲盒故事”不叫座了?

智通財經(jīng)APP了解到，泡泡瑪特是國內規模最大的潮流玩具公司，目前已經(jīng)建立了覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺，業(yè)務(wù)涵蓋藝術(shù)家發(fā)掘、IP運營(yíng)、全渠道銷(xiāo)售及潮流玩具文化的推廣等。該公司于2010年11月成立，于2020年12月在港交所成功上市，躋身為“潮玩第一股”。

需要指出的是，作為“潮玩第一股”的泡泡瑪特，此次業(yè)績(jì)下滑并非毫無(wú)預兆。

自2020年以來(lái)泡泡瑪特的業(yè)績(jì)增長(cháng)便顯露了放緩跡象，營(yíng)收和凈利潤增速均跌至100%以下，與2018年和2019年高達200%的營(yíng)收增速可謂大相徑庭。

拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，2019年至2021年，該公司分別實(shí)現營(yíng)收為16.83億元、25.13億元、44.91億元，分別同比增長(cháng)約227.19%、49.31%、78.66%;歸母凈利潤分別為4.51億元、5.24億元、8.54億元，分別同比增長(cháng)353.29%、16.05%、63.20%。

截至2022年上半年，泡泡瑪特更是首次出現了增收不增利的現象。據財報數據披露。2022年上半年。公司實(shí)現營(yíng)收23.59億元，同比增長(cháng)33.1%;凈利潤3.33億元，同比下滑7.2%;非國際財務(wù)報告準則經(jīng)調整凈利潤為3.76億元，同比下滑13.5%。

(數據來(lái)源：choice)

關(guān)于今年上半年業(yè)績(jì)增速放緩，該公司在財報中指出，今年上半年一線(xiàn)城市疫情影響了公司線(xiàn)下客流。期內，泡泡瑪特線(xiàn)下因疫情閉店一周至三個(gè)月的零售店有133家，占比超過(guò)40%，而停運的機器商店為324臺，占比達到17%。另外，高盛在研報中指出，由于激烈競爭和擴張投資導致毛利率的不確定性，亦導致了泡泡瑪特的利潤率狀況波動(dòng)超過(guò)預期。

而相較于今年上半年增收不增利的原因，泡泡瑪特Q3業(yè)績(jì)同樣也是受疫情影響出現下滑的原因。

具體而言，今年三季度，受疫情影響，泡泡瑪特零售店業(yè)務(wù)受到了一定程度的沖擊，不少核心城市零售店頻繁閉店，導致零售店業(yè)績(jì)同比下滑0%-5%。而不止于零售門(mén)店業(yè)績(jì)下滑，公司機器人商店收入同比下滑25%-30%;泡泡瑪特抽盒機收入同比下滑25%-30%;電商平臺及其他在線(xiàn)平臺收入同比下滑10%-15%(其中天貓旗艦店同比下滑35%- 40%、京東旗艦店同比下滑20%-25%)。

更進(jìn)一步來(lái)看，撇去疫情影響后，該公司線(xiàn)上銷(xiāo)售下滑的表現事實(shí)上也透露了一個(gè)重要信號——即泡泡瑪特的“盲盒故事”不如之前叫座了。

想必大家也都知道，憑借盲盒消費的“成癮性”、二手市場(chǎng)的“高溢價(jià)”及商業(yè)模式的“門(mén)檻低、可復制性強”等發(fā)展特征，泡泡瑪特這一門(mén)“盲盒生意”在資本市場(chǎng)中一度看起來(lái)十分迷人，甚至有著(zhù)“印鈔機”之稱(chēng)。

不過(guò)，隨著(zhù)盲盒的模式隱憂(yōu)顯現、再造一個(gè)Molly的不成功以及海外業(yè)務(wù)尚未形成氣候等種種內在因素影響，泡泡瑪特的業(yè)績(jì)增速開(kāi)始邁入“下坡路”。同時(shí)，疊加外在環(huán)境的影響——在消費環(huán)境充滿(mǎn)不確定性的大背景下，大部分消費者對泡泡瑪特呈“偏謹慎”的購買(mǎi)態(tài)度，從而也促使泡泡瑪特的增長(cháng)動(dòng)力相應地有所萎縮。

由此，不難看出，泡泡瑪特業(yè)績(jì)增速逐步放緩的表現，顯然正逐步暴露該公司“盲盒故事”不如之前叫座的事實(shí)了。

出海，尋找“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”

面對業(yè)績(jì)增速放緩暴露的頭部IP“Molly”輸血能力減弱的問(wèn)題，泡泡瑪特顯然也已經(jīng)注意到了。

近一兩年來(lái)，從通過(guò)培育新的IP再造一個(gè)“Molly”，到全渠道打通，線(xiàn)上玩法增加趣味性，到布局樂(lè )園業(yè)務(wù)小試牛刀，再到積極推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局等一系列動(dòng)作，可以看出，泡泡瑪特目前也正在迫切地尋找“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。

不過(guò)，根據上述動(dòng)作的具體表現來(lái)看，唯有海外業(yè)務(wù)這一塊的增長(cháng)似乎能夠稍微撫平泡泡瑪特那顆迫切的“心”。

據智通財經(jīng)APP了解，2018年以來(lái)，公司通過(guò)海外參展及2B銷(xiāo)售、設立跨境電商業(yè)務(wù)、逐步開(kāi)設機器人商店及直營(yíng)店等方式探索海外市場(chǎng)，現已具備加速擴張的能力，海外業(yè)務(wù)相關(guān)負責人甚至還將2022年定義為“潮玩出海元年”。

而隨著(zhù)泡泡瑪特的加速擴展，前期高投入也在近一兩年有所轉化——截至2021年末，泡泡瑪特已開(kāi)設7家海外零售店，22H1進(jìn)一步在中國澳門(mén)、英國倫敦、新西蘭奧克蘭、韓國首爾開(kāi)設新店，日本東京、美國洛杉磯、澳大利亞墨爾本、法國巴黎等地的直營(yíng)店則均在籌備中。

在今年三季度的運營(yíng)數據中，泡泡瑪特的海外業(yè)務(wù)也錄得大幅增長(cháng)——2022年Q3，該公司整體收入同比下滑5%-10%。在這其中，中國大陸地區收入同比下滑10%-15%，而港澳臺地區及海外收入則同比增長(cháng)115%-120%。

另外，若對照海外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規模來(lái)看，泡泡瑪特所斬獲的發(fā)展空間似乎不止于此。

據CBNData《2020跨境出口消費趨勢報告》顯示，近年來(lái)盲盒海外線(xiàn)上消費呈爆發(fā)式增長(cháng)，同比增速超400%。2021年各大跨境電商平臺統計數據也顯示，日本、新加坡、韓國等國家和東南亞、北美等地區是中國盲盒潮玩集中出口的市場(chǎng)。

另?yè)ト羲固厣忱臄祿?，泡泡瑪特在國內潮玩市?chǎng)的市占率由2019年的8.5%提升至2021年的13.6%，品牌效應十分凸顯?？梢钥吹?，隨著(zhù)該公司加快海外市場(chǎng)的布局，市場(chǎng)影響力進(jìn)一步提升，泡泡瑪特的海外業(yè)務(wù)的增長(cháng)速度未來(lái)有充分的可能性將復制公司此前的高增長(cháng)“高光時(shí)刻”。

不過(guò)，需要注意的是，從營(yíng)收占比來(lái)看，泡泡瑪特的出海業(yè)務(wù)恐怕未形成一定的規模效應。

在2021年業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，泡泡瑪特創(chuàng )始人兼CEO王寧表示，希望海外收入能在未來(lái)達到整體收入的50%。但結合財務(wù)數據來(lái)看，2021年該公司國際業(yè)務(wù)收入占比卻不足5%，可謂離泡泡瑪特董事長(cháng)兼CEO王寧的“希望達到的50%目標”相去甚遠。

此外，今年第三季度，雖然該公司的海外業(yè)務(wù)增速高達115%-120%但也依舊帶動(dòng)不了整體收入維持正向增長(cháng)的表現，似乎也變相地透露了泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)尚未形成規模效應的事實(shí)。

小結

此前，關(guān)于泡泡瑪特的Q3業(yè)績(jì)，大部分券商機構給出的指引是：“收入跌幅預計在10%以?xún)取薄?/p>

其中，富瑞發(fā)表報告指，由于去年同期的基數高，加上宏觀(guān)環(huán)境疲弱，影響非必需消費，預期泡泡瑪特第三季整體銷(xiāo)售將下跌9%，并料趨勢將于今年第四季及明年上半年維持。

按理來(lái)說(shuō)，泡泡瑪特的Q營(yíng)收同比下滑5%-10%是符合市場(chǎng)預期的，股價(jià)大概率會(huì )出現績(jì)后上漲的現象?？墒菦](méi)想到，10月26日其股價(jià)一度拉升近5個(gè)點(diǎn)后仍沒(méi)保住“勝利果實(shí)”，尾盤(pán)還是轉弱走綠，最后股價(jià)收跌0.36%，報于10.92港元。

由此，不難猜出，隨著(zhù)盲盒故事不再叫座，新增長(cháng)曲線(xiàn)尚未成氣候之際，泡泡瑪特的股價(jià)恐怕再難以回到上市之初的高光時(shí)刻。