興業(yè)證券發(fā)布研報稱(chēng)，近期外部風(fēng)險仍在持續沖擊市場(chǎng)。結構上，重點(diǎn)關(guān)注“信軍醫”、“新半軍”、“新基建”三條修復主線(xiàn)。中長(cháng)期，持續重點(diǎn)關(guān)注“專(zhuān)精特新”六大方向：1）新能源(新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、特高壓等)；2）新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數據、云計算、5G等)；3）高端制造(智能數控機床、機器人、先進(jìn)軌交裝備等)；4）生物醫藥(創(chuàng )新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等)；5）軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)；6）糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

興業(yè)證券的主要觀(guān)點(diǎn)如下：

(資料圖片)

當前市場(chǎng)已處于高性?xún)r(jià)比的底部區間。

1）從估值來(lái)看，截至10月28日，上證綜指11.38倍的PE估值已逼近今年4月最低時(shí)的11.21倍，創(chuàng )業(yè)板指36.89倍的估值更再創(chuàng )年內新低。

2）風(fēng)險溢價(jià)上，從歷史來(lái)看上證綜指股權風(fēng)險溢價(jià)只在幾輪大熊市的底部突破過(guò)3年滾動(dòng)平均+2倍標準差，且此后市場(chǎng)都無(wú)一例外迎來(lái)顯著(zhù)修復甚至開(kāi)啟牛市。而當前上證綜指股權風(fēng)險溢價(jià)已再次來(lái)到這一水平。

3）此外，從機構倉位來(lái)看，以私募為代表的絕對收益機構在經(jīng)歷8月以來(lái)的大幅降倉后，倉位已再次來(lái)到歷史低位。因此，興業(yè)證券認為當海外風(fēng)險因素逐漸緩和、“二十大”指引下國內市場(chǎng)主線(xiàn)更加清晰，市場(chǎng)有望逐步迎來(lái)修復。

結構上，重點(diǎn)關(guān)注“信軍醫”、“新半軍”、“新基建”三條修復主線(xiàn)。

1）“信軍醫”：近期“信軍醫”迎來(lái)政策密集催化，同時(shí)估值和擁擠度仍處于歷史低位，且業(yè)績(jì)層面“信軍醫”內部包括信創(chuàng )、云計算、航空裝備、創(chuàng )新藥等眾多細分行業(yè)明年景氣有望改善。因此，綜合景氣、估值、擁擠度、資金和政策等多個(gè)維度來(lái)看，“信軍醫”短期仍有進(jìn)一步上行的動(dòng)力，中期有望持續受益于預期改善下的基金倉位回補和估值修復，且長(cháng)期來(lái)看符合國家對于“加強科技創(chuàng )新領(lǐng)域自主可控”、“維護國家安全”和“健全公共衛生體系”的發(fā)展需要，當前位置的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。

2）“新半軍”：擁擠度仍處于中低水平，近期主力資金出現凈流入拐點(diǎn)，多路資金加倉。并且根據興業(yè)證券獨家構建的分析師預期修正強度這一領(lǐng)先指標，當前仍處于上行趨勢中，指向修復并未結束。

3）“新基建”：未來(lái)數年在數字經(jīng)濟發(fā)展的趨勢下，整個(gè)中國的信息科技將會(huì )從基礎軟件、基礎硬件、行業(yè)應用軟件以及對制造業(yè)進(jìn)行升級改造等多領(lǐng)域迎來(lái)科技崛起的浪潮。后續圍繞新基建、數字產(chǎn)業(yè)化以及為傳統產(chǎn)業(yè)賦能的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智慧農業(yè)、智能交通等都大有可為。

風(fēng)險提示：關(guān)注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。