今年以來(lái)，疫情的零星爆發(fā)疊加經(jīng)濟數據轉弱等外部因素影響，國內外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)均受到不同程度的沖擊。但正如挑戰與機遇并存一樣，投資者開(kāi)始偏向于在波動(dòng)的市況中尋找穩健成長(cháng)、具備韌性的標的。

10月27日，JS環(huán)球生活有限公司(01691)(下稱(chēng)“JS環(huán)球生活”)公布旗下SharkNinja分部(下稱(chēng)“SN分部”或“SharkNinja”)第三季度的未經(jīng)審核主要營(yíng)運數據和九陽(yáng)股份有限公司(下稱(chēng)“九陽(yáng)”)三季報，并于翌日召開(kāi)了業(yè)績(jì)交流會(huì )。從中，我們看到了JS環(huán)球生活正在憑借不斷豐富的產(chǎn)品線(xiàn)、相互協(xié)同的品牌矩陣及優(yōu)秀的自研競爭力，正在持續為公司提供更多的成長(cháng)動(dòng)能。

(相關(guān)資料圖)

此次經(jīng)營(yíng)數據公布后，JS環(huán)球生活良好的成長(cháng)前景和長(cháng)遠利潤釋放獲得境內外多家券商看好，紛紛于績(jì)后出具更新研究報告，展現了各大券商分析師對于公司價(jià)值的認可。根據如下三季度后更新的研究報告中的平均目標價(jià)(約9.89港元/股)，對比11月1日收盤(pán)價(jià)(6.58港元/股)，JS環(huán)球生活股價(jià)仍有超33%的增長(cháng)空間。

三季度業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)，SN分部逆風(fēng)奔跑

盡管市場(chǎng)環(huán)境面臨挑戰，小家電需求存在不確定性，但JS環(huán)球生活旗下的九陽(yáng)分部和 SN分部均保持了穩健而又不失韌性的可持續發(fā)展態(tài)勢。

在這份經(jīng)營(yíng)數據中，最為亮眼的莫過(guò)于SN分部在第三季度強勁增長(cháng)的毛收入。受惠于新品推出和市場(chǎng)份額增長(cháng)，SN分部毛收入同比增長(cháng)11.7%。倘若按照固定匯率計算，SN分部期內的毛收入增速更快，同比增幅達到14.9%。

智通財經(jīng)APP了解到，九陽(yáng)分部方面，期內面對渠道更迭，公司及時(shí)把握內容電商發(fā)展紅利，搭建完成直播矩陣，實(shí)現“短視頻+投流+直播”的自播閉環(huán)，線(xiàn)上內容電商增速顯著(zhù)。線(xiàn)下端方面，公司加快下沉市場(chǎng)、O2O新零售渠道布局以及太空樣板終端店的建設，強化toC能力建設，帶動(dòng)結構升級，總體經(jīng)營(yíng)狀況穩健。

就業(yè)務(wù)層面而言，SN分部迎來(lái)了更為顯著(zhù)的突破，期內圍繞消費者需求繼續沿著(zhù)兩個(gè)方向發(fā)布新品，新品類(lèi)擴充了Shark FlexStyle吹風(fēng)機、Ninja Woodfire戶(hù)外烤架，現有品類(lèi)擴充了Shark Stratos配備氣味中和技術(shù)的直立式吸塵器，以及Ninja Speedi快速烹飪及空氣炸鍋于一體的多功能鍋，這些新品持續帶動(dòng)公司的收入增長(cháng)，并推動(dòng)公司持續占領(lǐng)各大銷(xiāo)售區域的市場(chǎng)份額。

在此其中，SharkNinja發(fā)布了有史以來(lái)最成功的直營(yíng)渠道(DTC)產(chǎn)品，即Shark FlexStyle可造型吹風(fēng)機。自8月23日發(fā)布至今，這款產(chǎn)品創(chuàng )亞馬遜和百思買(mǎi)售罄時(shí)間的歷史記錄，目前僅在美國通過(guò)直銷(xiāo)渠道平均每天售出超1000件。其進(jìn)入英國市場(chǎng)僅僅幾周后，就受到消費者和媒體廣泛好評，TikTok上對該產(chǎn)品的瀏覽量超過(guò)5680萬(wàn)，曝光次數超過(guò)290億，充分展現了市場(chǎng)對該產(chǎn)品的關(guān)注和喜愛(ài)程度。

可見(jiàn)，JS環(huán)球生活的兩大分部均通過(guò)穩步推進(jìn)既定發(fā)展策略，積極挖掘已有市場(chǎng)和開(kāi)拓新興市場(chǎng)機會(huì )，并按計劃成功推出新產(chǎn)品，實(shí)現了市場(chǎng)份額的持續增長(cháng)，驅動(dòng)業(yè)績(jì)長(cháng)遠向好。

與此同時(shí)，2022上半年以來(lái)，原材料成本回落，海運堵港問(wèn)題得到了一定程度解決。同時(shí)，國際海運現貨價(jià)格呈現下降趨勢，公司將與船運公司持續溝通以不斷優(yōu)化海運費用，毛利率預計將得到持續改善。

瑞銀在最新的研報中指出，SharkNinja第三季度強勁的銷(xiāo)售勢頭，特別是歐洲30%的銷(xiāo)售增長(cháng)(以當地貨幣計)，給投資者帶來(lái)了積極的驚喜。瑞銀稱(chēng)，管理層將SharkNinja良好第三季度銷(xiāo)售增長(cháng)(同比增長(cháng)12%)歸功于在美國本土市場(chǎng)推出新產(chǎn)品，并進(jìn)一步拓展國際市場(chǎng)。該公司預計，在供應鏈中斷問(wèn)題緩解和消費者對新產(chǎn)品發(fā)布的良好反饋的支持下，這一勢頭將持續到第四季度。

大和亦對公司第三季度的經(jīng)營(yíng)表達肯定：通過(guò)擴展產(chǎn)品品類(lèi)及新市場(chǎng)拓展，SharkNinja分部22年第三季度銷(xiāo)售總額增長(cháng)穩健。在歐洲和北美需求疲軟的背景下，其在各個(gè)市場(chǎng)的毛銷(xiāo)售額都實(shí)現了增長(cháng)。

中銀國際同樣持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，并對后續做出展望： SharkNinja在主要市場(chǎng)和大部分產(chǎn)品品類(lèi)上都實(shí)現了市場(chǎng)份額的增長(cháng)，該行相信SharkNinja的新產(chǎn)品發(fā)展渠道堅實(shí)，能夠支持其第四季度的固定匯率下?tīng)I收的增長(cháng)和市場(chǎng)份額的增加?？紤]到營(yíng)收增長(cháng)的勢頭和市場(chǎng)份額的增加，該行相信其估值(以2023財年計算的市盈率為中等個(gè)位數)和前景可能會(huì )變得更具吸引力。

聚焦三大增長(cháng)策略，錨定全球市場(chǎng)新機遇

倘若對JS環(huán)球生活的重要業(yè)務(wù)分部在三季度的逆勢成長(cháng)做一次歸因，其依然能夠保持快速增長(cháng)的核心競爭力在于：現有產(chǎn)品份額提升+新品類(lèi)擴充+全球市場(chǎng)開(kāi)拓。這也將成為未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間內，其業(yè)績(jì)確定性的根本支撐。

正如前文提及，SharkNinja圍繞消費者需求三季度進(jìn)行了新產(chǎn)品的擴充，推出FlexStyle吹風(fēng)機、HydroVac3合1洗地機、Stratos吸塵器、Speedi多功能鍋等多個(gè)頗具競爭力的新品，其中FlexStyle吹風(fēng)機自8月末發(fā)售以來(lái)在兩個(gè)月內已實(shí)現超3.2萬(wàn)零售量以及超790萬(wàn)美金零售額，新品持續引領(lǐng)公司增長(cháng)。

更值得關(guān)注的是，SharkNinja的絕大部分主要品類(lèi)市場(chǎng)份額在核心市場(chǎng)持續擴張。具體而言，在美國市場(chǎng)，其清潔電器和食品料理電器的市場(chǎng)份額在此期間分別增長(cháng)了300個(gè)基點(diǎn)和320個(gè)基點(diǎn);在英國市場(chǎng)，其電煮鍋、吸塵器和食品料理電器中的市場(chǎng)份額分別錄得970個(gè)基點(diǎn)、170個(gè)基點(diǎn)和400個(gè)基點(diǎn)的同比增長(cháng)，核心市場(chǎng)迎來(lái)滲透率的不斷深化。

對此，中金公司評述道，公司致力于成為全球領(lǐng)先的小家電公司?？紤]到2020、2021年歐美地區營(yíng)收高速增長(cháng)，2022年需求被透支，以及海外高通脹形勢嚴峻，公司在3Q22實(shí)現海外收入增長(cháng)體現較強的競爭力。

事實(shí)上，能夠在不確定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，獲得持續性的逆勢成長(cháng)，SN分部已經(jīng)超越多數業(yè)界企業(yè)甚至絕大部分行業(yè)公司。中金公司在研報中續指，JS環(huán)球生活在歐美表現優(yōu)于主要競爭對手，例如SEB集團(SEB.FR)3Q22銷(xiāo)售收入同比-3.4%，剔除匯率影響同比-8.1%;EMEA地區、美洲地區3Q22收入分別同比-13.6%、-1.3%。

不止于此，隨著(zhù)對消費者認知的不斷深入，JS環(huán)球生活采取精準的拓品策略，切中消費端痛點(diǎn)并持續挖掘小家電市場(chǎng)潛力，為實(shí)現市場(chǎng)拓展穩步推進(jìn)奠定基礎，也令其差異化競爭壁壘優(yōu)勢更加深厚。

同樣以FlexStyle吹風(fēng)機來(lái)舉例，之所以能夠從發(fā)布以來(lái)迅速躍升為SharkNinja歷史上最成功的自營(yíng)渠道發(fā)布的產(chǎn)品，也與公司對該款產(chǎn)品賦予的“技術(shù)力”關(guān)系緊密。據了解，該產(chǎn)品能夠在吹干頭發(fā)的同時(shí)進(jìn)行造型，而不會(huì )造成熱損傷，并且它可以在強大、快速的吹風(fēng)機和超多功能的多功能造型器之間快速轉換。

對于小家電企業(yè)而言，產(chǎn)品創(chuàng )新是重要驅動(dòng)力，也是奠定品牌地位的基礎，當前JS環(huán)球生活充分展現公司具備研發(fā)并推出革命性新產(chǎn)品的能力。展望未來(lái)，SN分部還將就現有品類(lèi)和新品類(lèi)推出新產(chǎn)品，九陽(yáng)分部亦就現有品類(lèi)推出新產(chǎn)品，以技術(shù)創(chuàng )新和突出產(chǎn)品力有效提振公司的收入和利潤表現。

產(chǎn)品端和研發(fā)端雙雙實(shí)現跨國協(xié)同之際，九陽(yáng)和SharkNinja同樣在全球市場(chǎng)拓展的進(jìn)程中展現優(yōu)勢互補，相互協(xié)同的能力，并在新興市場(chǎng)的開(kāi)拓中取得出色進(jìn)展。

在北美、英國市場(chǎng)實(shí)現穩步滲透的基礎上，SharkNinja擁有可復制的推廣和銷(xiāo)售經(jīng)驗，繼續在德國、法國、意大利、西班牙等新市場(chǎng)持續提升市場(chǎng)份額。另外，亞太地區小家電市場(chǎng)潛力持續釋放，SN亦在日本市場(chǎng)已取得不俗成績(jì)。第三季度，SharkNinja在歐洲、日本及其他地區市場(chǎng)毛收入同比分別增長(cháng)11.2%和29.2%，新興市場(chǎng)將成為驅動(dòng)公司業(yè)績(jì)長(cháng)期向好的關(guān)鍵因素。

中國市場(chǎng)方面，九陽(yáng)作為深耕線(xiàn)下多年的頭部公司，線(xiàn)下渠道鋪設成熟且系統化，擁有絕對的渠道優(yōu)勢，在多個(gè)開(kāi)創(chuàng )性的產(chǎn)品品類(lèi)中均保持第一的市場(chǎng)份額。未來(lái)有望在自身經(jīng)營(yíng)穩健，渠道迭新的同時(shí)，為SN分部在供應鏈、渠道、研發(fā)等方面發(fā)揮強協(xié)同實(shí)力，起到集團層面降本增效，帶動(dòng)收入上行，增厚盈利空間的作用。

時(shí)間步入第四季度，最為鮮明的收獲季即將到來(lái)。隨著(zhù)國內雙十一大促和全球黑五購物節的臨近，九陽(yáng)和SN分部旗下產(chǎn)品有望獲得全新增量，共同助力公司銷(xiāo)售收入和盈利能力的提升。針對于此，大和表示，管理層對SN分部的銷(xiāo)售勢頭持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，繼續到22年第四季度，黑色星期五的到來(lái)公司將帶來(lái)令人鼓舞的促銷(xiāo)產(chǎn)品矩陣，且當前渠道庫存水平較為正常的零售商需進(jìn)一步補貨。

作為行業(yè)龍頭，JS環(huán)球生活是小家電產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)務(wù)結構深化的先行者，也將是“右側”機會(huì )投資者首選標的。中長(cháng)期來(lái)看，穩健基本面，深厚的創(chuàng )新研發(fā)能力和品牌渠道優(yōu)勢將令該公司率先穿越周期，出色的跨國協(xié)同業(yè)務(wù)有望成為其新一輪業(yè)績(jì)成長(cháng)的發(fā)展引擎，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)版圖的厚積薄發(fā)，當前正處在成長(cháng)與價(jià)值共振的階段，長(cháng)期吸引力有望加速釋放。