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英國財政的180度大轉彎改善了經(jīng)濟前景，盡管英國新政府計劃削減支出和增稅，但仍面臨著(zhù)近10年來(lái)最大規模的國債過(guò)剩。根據10家銀行的中值估計，本財年該國政府債券銷(xiāo)售將達到1850億英鎊(2170億美元)，這只比前首相特拉斯9月份做出的預測低5%。NatWest Markets數據顯示，今年將是至少自2013-14年以來(lái)英國國債凈供應最多的一年，盡管英國財政大臣杰里米?亨特努力讓投資者對財政信譽(yù)放心，但巨額成交量可能給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

大摩英國利率策略主管西奧?查普薩利斯表示:“我們預計，以歷史標準衡量，英債發(fā)行量將保持在高位。盡管我們預計增長(cháng)將放緩，但持續的高供應加上持續的高通脹將導致債務(wù)成本上升，英國國債仍會(huì )成為一種不那么有吸引力的資產(chǎn)?！?/p>

亨特將于本周四公布財政報告，他將有可能采取多次增稅和大幅削減支出的措施，以填補英國政府超過(guò)500億英鎊的財政缺口。報告內容還將包括修訂的發(fā)行計劃，以及預算責任辦公室的長(cháng)期分析。

近幾周來(lái)，有關(guān)財政政策收緊的傳言鼓勵投資者重返市場(chǎng)，英國10年期公債收益率較去年10月觸及的高位回落約130個(gè)基點(diǎn)。盡管如此，一系列取消減稅措施的影響在本財年不會(huì )有太大顯現，預計影響將延遲至2024財年。

策略師們目前不確定政府應對能源價(jià)格高企的最終成本和持續時(shí)間，以及更嚴厲的財政緊縮措施是否會(huì )推遲到下一屆大選之后(大選必須在2025年之前舉行)。據悉，為了保護經(jīng)濟增長(cháng)，亨特預計將把支撐公共財政的大量?jì)π钔七t數年。

根據五家銀行的中值估計，2024財年的國債發(fā)行總額將更高，達到2460億英鎊。由于明年利率將繼續上升，且英國央行將在量化緊縮計劃下出售更多國債，市場(chǎng)將更多地感受到這種變化。

花旗策略師表示:“財政調整不會(huì )阻止國債發(fā)行持續增加。剔除英國央行購買(mǎi)債券的影響后，今年和未來(lái)三年的年發(fā)行總額平均為2610億英鎊，而過(guò)去四年為880億英鎊?！?/p>

對于政府應從短期債券中借入多少資金，策略師之間存在分歧。包括大摩和花旗在內的一些分析師認為，美債將從較高水平回落。

但加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)認為，美國短期國庫券的存量仍將處于"結構性高位"。預計截至2024年，私人部門(mén)和外國投資者需要消化的國債發(fā)行量將達到歷史最高水平?！氨M管財政政策在調整，但市場(chǎng)未來(lái)必須消化龐大的國債凈發(fā)行量。英國央行從金邊債券的凈買(mǎi)家轉變?yōu)閮糍u(mài)家的決定標志著(zhù)金邊債券凈發(fā)行的范式轉變?！?/p>

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