11月22日，短視頻龍頭快手-W(01024)交出了一份超預期的Q3成績(jì)單，在營(yíng)收規模、核心業(yè)務(wù)增長(cháng)、降本增效等直觀(guān)數據上均有不俗的表現。

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智通財經(jīng)APP觀(guān)測到，從盤(pán)面來(lái)看，在財報發(fā)布次日(11月23日)，快手盤(pán)中一度漲超7%，后雖有所回落，但仍收至53.1港元，全日漲幅達5.67%，成為市場(chǎng)中的一抹亮色，也充分反映資本市場(chǎng)對這份Q3財報期待的兌現。

資金流入情況更能直接反映市場(chǎng)對公司未來(lái)的看好——即便在11月23日稍顯平淡的市場(chǎng)中，快手單日成交量高達4435.18萬(wàn)股，成交金額高達23.38億港元，獲北水凈買(mǎi)入1.18億港元，在港股通前十大活躍成交股中名列前茅。

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事實(shí)上，早在11月初，市場(chǎng)中已有資金關(guān)注到快手，不斷推動(dòng)其股價(jià)企穩回升。在11月至今的17個(gè)交易日內，快手累漲達到64.4%，且大多數交易日內的換手率超過(guò)1%，這在港股市場(chǎng)中較為罕見(jiàn)，足見(jiàn)其交投的活躍程度。再結合該公司連續的放量信號來(lái)看，快手如今顯然已重回上升軌道，可見(jiàn)其資本看好。

對于市場(chǎng)而言，這一次三季度的業(yè)績(jì)無(wú)疑是快手個(gè)股表現的核心驅動(dòng)因素，其優(yōu)質(zhì)基本面則成為股價(jià)的有力支撐點(diǎn)。

財報顯示，快手實(shí)現總營(yíng)收同比增長(cháng)12.9%至231億元，高于彭博市場(chǎng)一致預期的225.6億元。得益于收入穩健增長(cháng)、毛利率優(yōu)化以及用戶(hù)獲取效率的持續改善，快手國內業(yè)務(wù)連續兩季度實(shí)現單季盈利，三季度國內經(jīng)營(yíng)利潤超3.75億元，環(huán)比增長(cháng)接近3倍。

其中，線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入同比增加6.2%至116億元，主要是由于集團的服務(wù)、商業(yè)化產(chǎn)品能力及廣告ROI不斷提升，推動(dòng)廣告主數量和廣告主廣告投放增加，尤其來(lái)自電商商家的投放。直播業(yè)務(wù)收入同比增加15.8%至89億元，得益于平均月付費用戶(hù)同比增長(cháng)29.3%，而平均月付費用戶(hù)增長(cháng)是由于集團的直播業(yè)務(wù)運營(yíng)不斷精益求精，與公會(huì )的合作策略不斷發(fā)展，包括相應的活躍公會(huì )主播數量增加。其他服務(wù)收入同比增加39.4%至26億元，主要由于電商業(yè)務(wù)的增長(cháng)，得益于電商商品交易總額的增加，由于動(dòng)銷(xiāo)商家數量和買(mǎi)家數量增加，以及重復購買(mǎi)率的提升。

此外，通過(guò)精細化的運營(yíng)管理策略以及豐富的內容供給，三季度，快手應用的用戶(hù)規模持續增長(cháng)。DAU同比增長(cháng)13.4%達3.63億，MAU同比增長(cháng)9.3%達6.26億，兩者均突破歷史新高。伴隨著(zhù)平臺社交互動(dòng)與信任氛圍的加強，互相關(guān)注的用戶(hù)對數達235億對，同比大幅增長(cháng)63.1%。

值得關(guān)注的是，此次經(jīng)營(yíng)數據公布后，快手良好的成長(cháng)前景和長(cháng)遠利潤釋放獲得境內外多家券商看好，紛紛于績(jì)后出具更新研究報告，展現了各大券商分析師對于公司價(jià)值的認可。

具體來(lái)看，瑞信于績(jì)后上調對快手目標價(jià)，由80元上調至88元，維持“跑贏(yíng)大市”評級，表示快手今年第四季繼續面臨挑戰性宏觀(guān)環(huán)境，短期將強化生態(tài)圈及產(chǎn)品提供，近期管理層調動(dòng)應有助未來(lái)數季變現化工作。該行亦指，公司本土業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)溢利連續第二季轉正，海外業(yè)務(wù)虧損亦按季穩定，預期第四季經(jīng)調整虧損進(jìn)一步收窄至3.2億元人民幣，相信明年第二季可達致整體收支平衡。

高盛則調整快手-W的目標價(jià)至90元，并給予“買(mǎi)入”評級。高盛指，快手第三季收入及盈利表現均勝預期，因管理層自去年第三季以來(lái)在宏觀(guān)環(huán)境下表現的良好執行力，公司仍處于達致短期及中期目標的軌道上，即今年毛交易金額9,000億人民幣，及明年日活躍用戶(hù)4億和收支平衡。該行亦指，縱使快手股價(jià)已從上低位反彈58%，目前估值仍提供合理風(fēng)險回報。

針對三季度的亮眼表現，摩根士丹利評述道，快手直播及盈利率將繼續跑贏(yíng)市場(chǎng)預測，但廣告及電商業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)預測，將視乎中國宏觀(guān)環(huán)境。該行指，快手季度收入較市場(chǎng)預期高3%，受惠直播及電商取傭率，非國際通用會(huì )計準則經(jīng)調整虧損亦小于市場(chǎng)預期57%，其中中國經(jīng)營(yíng)溢利率按季改善3個(gè)百分點(diǎn)至5%。該行預期快手市占在中國宏觀(guān)環(huán)境明年改善下恢復增長(cháng)，為收入帶來(lái)上望空間及強勁經(jīng)營(yíng)杠桿。該行維持對快手“增持”評級及60元目標價(jià)。

大和亦發(fā)布研究報告稱(chēng)，重申快手“買(mǎi)入”評級，基于電商強勢表現，并上調2022年收入預測2.3%至928.17億元人民幣(下同)，目標價(jià)由75港元上調至78港元。大和在報告中表示，在具挑戰性環(huán)境下，快手仍以強勁的私域流量及電商直播需求，明顯跑贏(yíng)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。該行預計公司電商GMV能在22年第四季同比升30.5%至3135億元，主要基于月活躍買(mǎi)家增長(cháng)，第四季廣告收益有望同比增9%。另相信快手能證明其擴大電商市場(chǎng)份額潛力，并預計2023年能較預期早達到收支平衡。

綜合國際大行和部分券商觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)普遍對22Q3 快手業(yè)績(jì)強勁增長(cháng)，降本增效成果和商業(yè)化拓展推進(jìn)的前景感到樂(lè )觀(guān)，并預期后續該公司的各項業(yè)務(wù)和平臺流量保持良好增長(cháng)，及將來(lái)利潤率將持續優(yōu)化。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)公司商業(yè)生態(tài)委員會(huì )內部打通，和流量生態(tài)與商業(yè)化之間的進(jìn)一步耦合，未來(lái)平臺電商、廣告、直播等變現生態(tài)有望持續向好發(fā)展。由此，我們能夠看到當前的快手正處在成長(cháng)與價(jià)值共振的階段，長(cháng)期吸引力有望加速釋放。

而這，也恰如快手科技創(chuàng )始人兼首席執行官程一笑所言，“展望未來(lái)，我們會(huì )進(jìn)一步推進(jìn)用戶(hù)、內容和商業(yè)化生態(tài)的一體化，為用戶(hù)、內容創(chuàng )作者、廣告主和商家創(chuàng )造更多價(jià)值。依托短視頻+直播的強承載力不斷推陳出新，創(chuàng )造新場(chǎng)景、新機遇、新模式，推動(dòng)數實(shí)融合，致力于為股東創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值的同時(shí)，帶來(lái)社會(huì )經(jīng)濟效益?！?。

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