11月25日，港股煤炭板塊低開(kāi)高走收大陽(yáng)線(xiàn)，截至收盤(pán)，兗礦能源(01171)漲超6%，兗煤澳大利亞(03668)漲超4%、中國神華(01088)、中煤能源(01898)漲超3%。國泰君安表示，當前煤企由周期資源品向能源戰略品定位轉變，盈利穩定性提升，結合高分紅，估值存在提升空間。目前板塊盈利穩定、估值極低、分紅可觀(guān)，長(cháng)協(xié)價(jià)提升行業(yè)盈利預期上移，國家能源安全大戰略下具備大幅提估值空間。

消息面上，11月23日，山西省統計局公布山西省今年前 10 個(gè)月全省規模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量 106920.6 萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.9%，有力支撐了國家能源供應。山西省統計局相關(guān)負責人表示，在常態(tài)化疫情防控之下，山西能源系統生產(chǎn)平穩，此輪疫情對能源保供未造成較大影響。

(資料圖)

11月24日，具有動(dòng)力煤市場(chǎng)風(fēng)向標的秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)報1280元/噸，較年初上漲62.4%。整體看，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格仍處于高位運行，大幅高于年初的788元/噸，同時(shí)也明顯高于國家發(fā)改委制定的現貨價(jià)格上限1155元/噸。

此外，中央氣象臺預報，11月25日起，今冬以來(lái)最強寒潮將陸續席卷我國大部地區，屆時(shí)雨雪大風(fēng)鋪展，氣溫也將劇烈下跌，多地累計降溫幅度可達15℃甚至20℃以上，多地將出現明顯的降雪天氣。隨著(zhù)冷空氣的來(lái)襲，電煤日耗將逐漸增加。

數據上，國家統計局公布10月全國煤炭產(chǎn)量3.7億噸，環(huán)比下滑4.3%，國內生產(chǎn)仍面臨一定的制約。動(dòng)力煤方面，晉陜蒙442家煤礦開(kāi)工率連續多次的周環(huán)比僅微漲，主因礦難及疫情抑制了開(kāi)工率;進(jìn)口煤方面，10月我國進(jìn)口煤炭2918萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.7%，同時(shí)印尼低卡褐煤量大幅提升，實(shí)際熱值效果下降。供給方面，產(chǎn)量增量仍存在不確定性，疫情的多點(diǎn)擴散是影響開(kāi)工的重要制約因素。

需求方面，11月全國將全面進(jìn)入供暖季，電煤日耗將持續反彈，補庫也將持續，動(dòng)力煤進(jìn)入旺季致價(jià)格仍具向上動(dòng)能且有望觸底反彈。煉焦煤方面：供給端幾乎無(wú)新增產(chǎn)能;需求端，地產(chǎn)政策持續利好，唐山鋼廠(chǎng)、全國焦化廠(chǎng)開(kāi)工率微漲。

國盛證券研報認為，四季度經(jīng)濟延續穩中向好局勢，外加今年極端天氣頻發(fā)，“拉尼娜”事件持續或導致今年冬季溫度偏低，可以預期今年四季度或將是煤炭消費的旺季。

海外方面，歐洲天然氣仍是能源危機的風(fēng)口，IEA警告歐洲2023年的能源供應形勢會(huì )比2022年更加惡劣，2022年冬天以及未來(lái)兩年或將很難實(shí)現供需的再平衡，近期歐洲天然氣價(jià)格已出現反彈。預計未來(lái)三年的化石能源產(chǎn)能平均復合增速只有1.4%，傳統能源供給形勢仍面臨較大挑戰。

二級市場(chǎng)方面，煤炭板塊作為上半年最強勢的板塊，9月、10月煤炭股指數累計下跌近20%，進(jìn)入11月以來(lái)，煤炭板塊迎來(lái)反彈，繼昨日板塊指數站穩5日線(xiàn)后，今日低開(kāi)高走收大陽(yáng)線(xiàn)。

從業(yè)績(jì)上看，煤炭行業(yè)依然出類(lèi)拔萃。據wind數據統計，2022年前三季度，35家上市煤企合計營(yíng)收1.22萬(wàn)億元，合計歸母凈利潤為2049億元。其中，中國神華前三季度錄得營(yíng)收2504.89億元，緊隨其后的為中煤能源、兗礦能源。

展望后市，中泰證券認為，全球能源危機猶在，煤炭?jì)r(jià)格高位運行和上市公司業(yè)績(jì)向好的確定性仍然較強。

該機構建議關(guān)注兩條主線(xiàn)：

動(dòng)力煤：高盈利、高分紅現金奶牛屬性增強，估值逐步抬升。動(dòng)力煤受益于價(jià)格中樞上移，行業(yè)整體盈利能力提升，盈利穩定性增強，國際能源局勢持續緊張，煤企高盈利、高分紅或將長(cháng)期維持，當前估值普遍較低，重點(diǎn)關(guān)注兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源、山煤國際、晉控煤業(yè)等。

煉焦煤：下游需求邊際向好，疊加疫情蔓延下焦煤供給持續受限，煉焦煤價(jià)格高位維持且易漲難跌，焦煤企業(yè)有望繼續維持高盈利。重點(diǎn)關(guān)注山西焦煤、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)等。此外，蘭花科創(chuàng )擁有優(yōu)質(zhì)的無(wú)煙煤資源，定價(jià)市場(chǎng)化，享受行業(yè)上行溢價(jià)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

相關(guān)概念股：

兗礦能源(01171)：公司目前煤炭總權益產(chǎn)能1.43億噸/年，其中國內權益產(chǎn)能7917萬(wàn)噸/年，海外產(chǎn)能權益產(chǎn)能6408萬(wàn)噸/年。其中在建產(chǎn)能僅萬(wàn)福礦一對，產(chǎn)能180萬(wàn)噸/年，預計將于2024年投產(chǎn)。

兗煤澳大利亞(03668)：公司是澳大利亞最大的純煤生產(chǎn)商。兗煤在新南威爾士州，昆士蘭州和西澳大利亞州經(jīng)營(yíng)五個(gè)礦山并管理另外五個(gè)礦山，在Middlemount合資企業(yè)中也占有約50%的份額。兗煤目前擁有約5500名員工，其大部分人員來(lái)自其經(jīng)營(yíng)所在的當地社區。

中煤能源(01898)：華東地區最大的煤炭生產(chǎn)商和中國最大的煤炭出口企業(yè)之一，澳大利亞主要的煤炭生產(chǎn)商，預計2022年上半年凈利同比增62.8%至79.9%。

中國神華(01088)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭和電力的生產(chǎn)與銷(xiāo)售、鐵路和港口運輸，航運業(yè)務(wù)，煤制烯烴業(yè)務(wù)。公司正積極推進(jìn)新街礦區及單個(gè)礦井前期工作，爭取新街一井、二井盡快開(kāi)工建設。

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