近日，多個(gè)江浙滬城市迎來(lái)今冬第一場(chǎng)雪。美團數據顯示，11月30日當天，全國的羽絨服外賣(mài)銷(xiāo)量環(huán)比上月增長(cháng)超440%，而江浙滬地區銷(xiāo)量增速更為顯著(zhù)，平均增速約為680%。其中，上海市增速超10倍，江蘇省增速超728%，浙江省增速超311%。國泰君安預計冷冬催化秋冬服飾銷(xiāo)售，推薦秋冬新款上市、有望受益于低溫天氣的羽絨服龍頭波司登，運動(dòng)龍頭李寧、安踏體育等。

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根據中國天氣網(wǎng)顯示，截至12月01日早8時(shí)，共有26個(gè)省會(huì )級城市氣溫創(chuàng )下半年以來(lái)新低，其中哈爾濱(-20.6℃)在入冬以來(lái)首次跌破-20℃，西安、鄭州和南京首次跌破冰點(diǎn)。

其實(shí)，自10月份開(kāi)始，各大羽絨服巨頭便開(kāi)始了冬季“爭奪戰”，根據浙商證券研報，國慶期間羽絨服銷(xiāo)量環(huán)比增長(cháng)達140%，雪中飛、波司登等品牌的天貓旗艦店GMV增速超過(guò)100%，而動(dòng)輒上萬(wàn)的加拿大鵝增速也超過(guò)20%。此外，京東的數據也表明，全國羽絨服10月份同比增長(cháng)112%。

中國是世界上最大的羽絨及制品生產(chǎn)、出口和消費大國，根據中國服裝協(xié)會(huì )數據，2021年我國羽絨服市場(chǎng)規模為1562億元，2016-2021年年均增速為12.7%，整體高于服裝市場(chǎng)。來(lái)自天貓平臺的數據顯示，75%的消費者每年必買(mǎi)一件羽絨服，6%的人每年要買(mǎi)3件以上。

根據企查查數據，我國現存5.8萬(wàn)家羽絨服相關(guān)企業(yè)。從區域分布來(lái)看，江蘇省擁有1.08萬(wàn)家羽絨服相關(guān)企業(yè)，位列全國第一，其次是浙江省現存0.75萬(wàn)家。江浙兩地羽絨服相關(guān)企業(yè)占全國比重超三成。

今年以來(lái)，我國紡服行業(yè)雖然承受著(zhù)成本高、需求弱和產(chǎn)銷(xiāo)增速放緩的巨大壓力，但是不少羽絨服生產(chǎn)企業(yè)表現依然亮眼。

根據波司登披露的2022/23財年中期業(yè)績(jì)數據顯示，前三季度，波司登實(shí)現營(yíng)收61.8億元，同比增長(cháng)14.1%;凈利潤7.34億元，同比增長(cháng)15%;品牌羽絨服業(yè)務(wù)收入38.57億元，同比增長(cháng)10.2%，占營(yíng)收比例為62.4%。其中，波司登品牌營(yíng)收達35.22億元，旗下的子品牌雪中飛和冰潔分別營(yíng)收1.74億元和3680萬(wàn)元。此外，“抖音雙11好物節”數據報告顯示，女裝類(lèi)目銷(xiāo)售額排行Top20中，便有鴨鴨、波司登、雅鹿和雪中飛四家羽絨服企業(yè)。

財報顯示，波司登品牌羽絨服的線(xiàn)上銷(xiāo)售中，單價(jià)超過(guò)1800元的羽絨服占比已由2021年的31.8%提升至46.9%。不止波司登。有數據顯示，雙十一期間，ONLY、太平鳥(niǎo)、杰克瓊斯等主打年輕消費者的服裝品牌，其羽絨服系列也有多款產(chǎn)品的成交價(jià)格超過(guò)2000元;而像加拿大鵝、Moncler等超一線(xiàn)品牌，價(jià)格更是達到了萬(wàn)元以上。

中信證券研報預計，中國羽絨服市場(chǎng)未來(lái)至少還有20%以上的增量市場(chǎng)存在，所以羽絨服價(jià)格上漲是消費升級的一種體現，各品牌在競爭中不斷學(xué)習，并在產(chǎn)品設計、工藝、技術(shù)等方面都有所創(chuàng )新，所以也會(huì )帶動(dòng)羽絨服的品質(zhì)的不斷提高。加上年輕一代的購買(mǎi)力崛起，這種消費群體和需求的緩慢變化，使新趨勢正在打破舊需求。首創(chuàng )證券也指出，近五年來(lái)，中國羽絨服市場(chǎng)的年復合增長(cháng)率達到了11.4%。

展望后市，此前國泰君安預計冷冬或至，有望催化秋冬服飾銷(xiāo)售。推薦秋冬新款上市、有望受益于低溫天氣的羽絨服龍頭波司登，運動(dòng)龍頭李寧、安踏體育、特步國際，以及中高端服飾龍頭比音勒芬、報喜鳥(niǎo)。

相關(guān)概念股：

波司登(03998)：安信國際近期研報稱(chēng)，維持波司登(03998)“買(mǎi)入”評級，將繼續“聚焦主航道、聚焦主品牌”，持續推出突破性新品，打造品牌核心競爭力，下半財年是羽絨服銷(xiāo)售傳統旺季，該行期待其會(huì )有更加亮眼表現，目標價(jià)5.7港元。

安踏體育(02020)：品牌服飾行業(yè)景氣度高，精準差異化定位、多品牌矩陣完善的國內第一運動(dòng)品牌。近期，安踏熾熱科技羽絨服系列搭載來(lái)自稀土研究院天津分院的稀土熱返技術(shù)全面上市。本款羽絨服是安踏首款“國家隊羽絨服”，也是首次定義“運動(dòng)羽絨服”，可實(shí)現-36℃超強保暖。

江南布衣(03306)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為品牌服裝的創(chuàng )意設計、工藝技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)銷(xiāo)售。目前，江南布衣集團的品牌組合包括三個(gè)階段的多個(gè)品牌，即成熟品牌JNBY，成長(cháng)品牌CROQUIS、jnby by JNBY及l(fā)ess，以及POMME DE TERRE(蓬馬)、JNBYHOME等多個(gè)新興品牌。

李寧(02331)：公司品牌布局逐漸完善，產(chǎn)品矩陣定位清晰，在消費者覆蓋廣度和需求深度上與其他國產(chǎn)品牌形成差異化競爭。同時(shí)，重視產(chǎn)品研發(fā)和設計，繼續領(lǐng)跑?chē)a(chǎn)運動(dòng)品牌，專(zhuān)業(yè)與時(shí)尚雙輪驅動(dòng)品牌力升級，并在國際頭部品牌受上游供應鏈和無(wú)重大科技突破的前提下，未來(lái)有望鞏固并進(jìn)一步擴大其市場(chǎng)份額。

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